BUYBACK

МОСКВА, 3 дек — ПРАЙМ. Правительство не поддержало идею обратного выкупа (buy back) акций «Транснефти», заявил во время конференц-звонка первый вице-президент компании Максим Гришанин.

«Действительно, мы выходили с предложением о buy back наших акций. Оно не было поддержано государством, нашим основным акционером, и пока мнение основного акционера на эту тему не поменялось», — сказал он.

«Транснефть» в октябре 2018 года сообщала, что в среднесрочной перспективе планирует трехлетнюю программу buy back объемом до 20 миллиардов рублей и может использовать выкупленные акции для мотивационной программы менеджмента или продать при благоприятных рыночных условиях. Гришанин тогда же заявлял, что компания планирует в 2019 году принять опционную программу для менеджмента в рамках buy back. В апреле текущего года программа buy back обсуждалась на совете директоров компании.

Президент компании Николай Токарев 30 октября в Будапеште говорил, что ситуация для buy back сейчас не самая лучшая, так как финансы компании нужны на решение других проблем. Он не исключал, что придется сдвинуть сроки программы.

Ещё ранее, 7 июня, глава «Транснефти» говорил, что компания может направлять на buy back 6-7 миллиардов рублей в год равными долями.
1prime.ru/energy/20191203/830636310.html

А. Крупнейшая сделка ($74 млрд) по приобретению Bristol-Myers Squibb (BMY) компании Celgene завершилась. Компания Celgene, согласно официальному заявлению от 20 ноября, входит в Bristol-Myers. Сделка предполагает выплату за каждую акцию Celgen денежными средствами $50 + 1 акция BMY. Также каждый акционер Celgene получил обязательство 1CVR=$9. Contingent Value Right (CVR) оплачивается при условии, если FDA США одобрит к применению 3 определенных лекарства из разработок Celgene. C 21 ноября CVRs торгуются на NYSE c тикером BQBBV, хотя компания заявила, что ее символ BMYRT. Действительно, Charles Schwab указывает в своей онлайн платформе тикер BMY/RT, а E*Trade — BMY.RT.

CVR — это игра, в которой на выходе для инвестора будет всё ($9) или ничего (0). Если одно из 3 лекарств не пройдет одобрение FDA (Food and Drug administration) к определенному сроку, всё обязательство обнулится. Неудивительно, что оно стоило на бирже 25 ноября $2,26, а не $7 или $8. Если считать равновероятными шансы успеха и неуспеха каждого из лекарств (по 50%), то вероятность реализации CVR составляет всего 12,5%. Но на Уолл-Стрит считают, что на самом деле вероятность успеха каждого из лекарств округленно равно 75%. Вероятность итогового успеха 0,75*0,75*0,75=42,2% Если сложить 42,2%+12,5% и поделить на 2 и умножить на $9, то получится цена СVR $2,46 — то есть близко к текущей биржевой цене.

«Если экономика замедлится, выручка и рост корпоративной прибыли также снизятся. Однако именно на этот момент «быки» должны обратить внимание. Многие отказываются от высокой оценки в настоящее время под видом «низких процентных ставок», однако, единственное, что вы не должны игнорировать и не можете оправдать, — это существенное отклонение между рыночной и корпоративной прибылью после уплаты налогов. Единственный раз в истории разница была такой великой в 1999 году».

Не только отклонение цен активов от прибыльности корпораций, но и отчетная прибыль на акцию. Операционная и отчетная прибыль на акцию в значительной степени манипулируется бухгалтерскими уловками, выкупом акций и снижением затрат.

«Уловки общеизвестны: минусовый квартал можно представить в зелёном свете, высвободив резервы, отведенные на черный день, или признав выручку до осуществления продаж в то время как хороший квартал часто является временем, чтобы скрыть большие «расходы на реструктуризацию», которые в противном случае выделиться, как больной палец».

Программа обратного выкупа акций начинает действие с 6 ноября 2019 года — или другой планируемой даты и будет действовать до 31 мая 2021 года или до достижения предельного количества или объема выкупа.

Период действия программы может быть изменен по решению компании.

The amount of the acquired shares and the Programme volume will be defined with due consideration of the dynamics of quotations,  market price and  shares liquidity,  as well as  market  conditions  during the validity period of the Programme. The volume of buyback will not exceed 5% of the total amount of the PJSC “GTM”shares,  and  the  price  of  acquisition  will  not  exceed  the  offering  price  during  IPO  (132  RUB  per  share).

Достаточно давно известно, что выкуп компаниями свои акций, т.е. байбеки, оказывают достаточно мощную поддержку рынку. Многие аналитики утверждают, что байбеки в ответе чуть ли не за половину роста всего фондового рынка в последние годы.

Что ж, если это так, то у Goldman плохие новости для любителей лонгов. По их мнению, объем выкупа акций компаниями упадет по итогам 2019 года на 15% по сравнению с 2018. Кстати, второй квартал 2019 оказался хуже первого на почти 20%. Самое сильное падение с предкризисного 2007 года (даже больше).

Основной вклад в объем байбеков внесли технологические компании, которые репатриировали из ирландских офшоров прибыль. Ее надо было куда-то девать и, видимо, инвестиции в расширение производства на повестке не стояли. Следствием стало практически удвоение объемов выкупа в 2018 году. Хотя будем честны, другие сектора (финансы, фарма, промышленные компании) тоже постарались.

Рост отечественного рынка сегодня обеспечен главным образом ралли в котировках Лукойла (+3,6%), поскольку тот, занимая почти 14% в индексе Мосбиржи, принес свой вклад в результат бенчмарка в размере 0,5%. Акции нефтяной компании растут после объявления второго выкупа акций на сумму $3 млрд, который продлится до конца 2022 года. Напомним, что прошлый buyback был запущен в сентябре 2018 года тоже на $3 млрд и сроком на 3 года, однако он был завершен в течение 1 года.