EURUSD

Евро продолжил восстановление против доллара в понедельник, преодолев критический уровень поддержки 1,05. Это движение происходит на фоне отката доллара по всем фронтам, при этом индекс доллара США (DXY) отступает к отметке около 106,50.

Несмотря на текущую слабость американской валюты, устойчивый экономический прогноз в США может поддержать возобновление его восходящего тренда после периода коррекции. Последние данные PMI показали, что общая деловая активность расширяется самыми быстрыми темпами за более чем два с половиной года, благодаря сильным показателям в секторе услуг, несмотря на небольшое сокращение производственного выпуска.

На этой неделе рынок ждет данные по индексу цен расходов на личное потребление (PCE) за октябрь, запланированные к выпуску в среду. Будучи предпочтительным индикатором инфляции для ФРС, показатели PCE сыграют критическую роль в формировании ожиданий относительно корректировки денежно-кредитной политики на заседании в декабре. Текущие рыночные цены предполагают 55,7% вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов до целевого диапазона 4,25%–4,50%, остальные шансы на исходе, что ставка не изменится.

( Читать дальше )

EURUSD в пятницу утром упала до 1.0332 после того, как слабые экономические данные по еврозоне заставили трейдеров повысить свои ставки на крупное снижение ставки ЕЦБ. Это падение произошло на фоне более крупной распродажи с 1.1214, которая была ускорена победой Дональда Трампа на выборах в начале этого месяца. Излишне говорить, что у нас не было никаких предварительных знаний об исходе выборов или будущих экономических отчетах. Однако распродажа EURUSD полностью соответствовала волнам Эллиотта. Давайте объясним это, начав с 4-часового графика ниже, который мы предоставили нашим читателям EW Pro 23 сентября 2024 года.
Два месяца назад EURUSD приближался к отметке 1.1200. Предполагая, что сформируется пятиволновой импульс, мы думали, что его волна 'iii' почти закончилась, поэтому имело смысл ожидать отката в волне iv, прежде чем быки смогут вернуться в волне 'v' волны i). К тому времени, как мы опубликовали наш анализ 7 октября, пара уже опустилась до 1.0975.

( Читать дальше )

В 1971 году американский министр финансов Джон Конналли произнёс фразу, которая стала бессмертной: «Доллар — это наша валюта, но ваша проблема». С тех пор мир изменился до неузнаваемости, но одно остаётся неизменным: любое движение американской валюты словно камень, брошенный в воду, пускает круги по всей мировой экономике. Сейчас доллар снова растёт, и это явно не к лучшему для многих стран, включая нашу.

Почему доллар растёт? Причин несколько. Во-первых, Америка снова строит амбициозные планы. Новый президент и его команда обещают большие налоговые послабления, дерегуляцию бизнеса и увеличение расходов на заимствования. Всё это ускоряет инфляцию, а ФРС вынужден удерживать ставку на высоком уровне. Инвесторы бегут в доллар — он для них надёжный актив. Чем больше спрос, тем выше курс. Замкнутый круг, за которым нам остаётся только наблюдать.

Теперь о последствиях. Сильный доллар бьёт по всем, но в первую очередь по развивающимся странам. Если у государств или бизнеса долги номинированы в долларах, ситуация становится неприятной: проценты растут, суммы долгов тоже растут, бюджеты не сходяться. А с другой стороны — это экспорт: дорогое оборудование, сырьё и материалы. Что уж говорить о нас с вами, кто планирует отпуск за границей или присматривается к технике импортного производства.

( Читать дальше )

На исходе 2024 в моде все американское. Президентство Дональда Трампа усиливает исключительность США и укрепляет гринбэк. Американские горки EURUSD позволили реализовать таргет по шортам на 1,035, после чего последовало быстрое восстановление благодаря назначению Скотта Бессента министром финансов США. Он выступает за слабый доллар и теневого председателя ФРС, что подрывает позиции доллара.

Возвращается Дональд Трамп, возвращаются старые страхи инвесторов. EURUSD рухнул до минимальной отметки почти за два года на фоне опасений, что торговые пошлины доведут еврозону до ручки. Композитный PMI скатился до 48,1, ниже критического уровня 50, который отделяет расширение экономики от сокращения.

В результате срочный рынок повысил шансы резки ставки по депозитам на 50 б.п в декабре с 30% до 55% и ожидает ослабления денежно-кредитной политики на 6 ближайших заседаниях ЕЦБ. По мнению SEB, в ближайшее время предполагаемый конечный уровень стоимости заимствований рискует упасть до 1,5%, что подтолкнет EURUSD к паритету.

( Читать дальше )

Открытие недели ознаменовалось падением доллара на фоне роста ГКО США, что приводит к росту акций.
Главная причина: номинация Скотта Бессента на пост министра финансов США Трампом.
Есть и геополитический позитив: приближающееся соглашение Израиля и Ливана о прекращении огня.
Впрочем, говорить о снижении геополитических рисков рано на фоне расчетов стран ЕС о времени долета «Орешника» до их столиц.

Предстоящая неделя буквально закончится в среду, ибо в четверг в США выходной, ликвидности не будет, во второй половине дня валютные рынки традиционно стоят в узком флэте, в пятницу в США короткий день, обычно в пятницу валютный рынок проявляет активность на неликвиде по мере поступления информации по продажам в Черную пятницу, но перенос покупок на киберпонедельник в последние годы снизил волатильность пятницы.
Как бы ни было по торгам в пятницу: крупный капитал будет фиксировать свои позиции и проводить ребалансировку в среду.

Протокол ФРС в этот раз будет опубликован вечером во вторник.

( Читать дальше )

Главные события на уходящей неделе развивались в Еврозоне.
Блок находится под внутреннем и внешнем политическим давлением, предстоящие выборы в Германии и, скорее всего, во Франции, усиливаются геополитическими и торговыми рисками со стороны РФ, США и Китая, что приводит к росту рейтингов популистских партий.
PMI стран Еврозоны рухнули после победы Трампа, к вечеру пятницы стало известно, что ЕС готов отменить пошлины на китайские электрокары после долгих переговоров с Китаем.
Учитывая, что ранее ЕС готовил план на случай победы Трампа с предложением усиления совместного давления на Китай в обмен на отсутствие повышения пошлин США на товары ЕС, можно предположить, что Трамп не заинтересовался таким разменом.
Отмена пошлин ЕС на китайские электрокары указывает на то, что ЕС принимает сторону Китая или, как минимум, не хочет принимать участие в торговой, а, возможно, и реальной, войне.
Макрон ещё год назад после посещения Пекина заявил, что самое худшее, что может сделать ЕС – это позволить себя втянуть в войну США и Китая, но при этом был одним из главных инициаторов повышения пошлин на электрокары Китая.

( Читать дальше )

Продолжаем говорить о работе долларовой финансовой системы. Начало здесь, продолжение здесь.

Я уже писал, что острая фаза кризиса, падение рынков — это по сути кризис доверия. Одни агенты финансовой системы ищут доллары и трежеря. Другие их не дают, потому что боятся давать. А тот, кому они нужны, либо находят их за любые деньги, либо разоряются. Или как минимум, если говорить об агентах, работающих исключительно на финансовых рынках, попадают на принудительное закрытие позиций. Если же экономический агент не получает кредит на продолжение своей деятельности, он банкротится.

Потому и начал вливать деньги в систему Бен Бернанке в 2008 году. Спасти от обрушения финансовые рынки он не мог, потому что действовал уже в ответ на состоявшийся обвал. А обвал произошёл в ответ на исчезновение ликвидности. Впрочем, спасти экономических агентов как минимум не менее важно. И это у него худо-бедно получилось. Рецессия случилась, её даже называют великой, но могла повториться и великая депрессия.

( Читать дальше )

Продолжаем говорить о работе долларовой финансовой системы. Начало здесь.

Как вообще происходят расчёты между банками разных стран? Решила, например, турецкая компания купить в Перу кофе. Расчёты, понятное дело, в долларах. По логике это выглядит так: турки меняют лиры на доллары, отправляют их в Перу, а там банк меняет их на местную соль (валюта у них так называется и она вообще-то мужского рода), которую перечисляет компании, этот кофе выращивающей.

Но в реальной банковской работе таких сделок даже за день происходит множество в одну, другую и даже десятую сторону (или страну). Под часть этих сделок получается долларовый кредит, подо что надо найти ещё для залога все те же самые короткие трежеря. Их, кстати, нередко называют векселями. Долларовые расчёты происходят через корреспондентские счета в американских банках (обычно так, но есть еще система евродоллара, которая циркулирует сама по себе). Если кто не знает, это примерно то же, что лицевые, текущие и прочие счета людей в банках или расчётные счета предприятий. У каждого коммерческого банка есть корреспондентский счёт. Если он рублевый, он открыт в Банке России, если он долларовый — в американском банке и так далее. Хотя с американским долларом не всегда так.

( Читать дальше )

Вы наверняка слышали такую фразу: инвесторы бегут от риска в доллар, и из-за этого доллар дорожает. К сожалению это упрощение, которое находится, как мне кажется, за гранью правды. В доллар «бегут» далеко не только инвесторы, и «бегут» каждый день. Для этого надо понять, как работает современная финансовая система, основанная на долларе США. Я попробую рассказать это простым языком. Возможно, я где-то ошибусь, поэтому конструктивная критика приветствуется.

Сначала цифры. Капитализация мирового фондового рынка в 2021 году составляла 124,5 трлн долларов, из них 52,3 трлн приходилось на рынок США, 14,4 трлн — на Китай, дальше шла Япония и т.д. Рынок облигаций 127 трлн, облигации США — 49,1 трлн долларов, еврозоны — 24,5 трлн. На остальные страны приходится 53,4 триллиона.

Если говорить о бегстве инвесторов, можно подумать, что те продают активы других стран и и покупают доллары. Но надо обратить внимание на такой момент. Долларовая денежная масса находится в последние годы в районе 20 триллионов. Причём, сюда уже входят кредитные деньги, выданные банками. А ёмкость американского рынка акций и облигаций 100 триллионов. «Где деньги, Зин?» — спросил бы я вслед за Владимиром Семеновичем Высоцким.

( Читать дальше )

( Читать дальше )