EURUSD

Верю – не верю. Именно в эту игру играют финансовые рынки с ФРС. Часто инвесторы обжигаются. Например, сделав ставку на «голубиный» разворот, но вместо этого получив продолжение цикла монетарной рестрикции. После сентябрьского заседания центробанка рынок до последнего верил в прогноз FOMC о повышении стоимости заимствований до 5,75% в 2023. Однако пламенный спич Джерома Пауэлла по итогам встречи 31 октября -1 ноября выпустил из стойла «быков» по EURUSD.

Срочный рынок снизил шансы роста ставки по федеральным фондам в декабре с 39% месяц назад до 20%, причем после пресс-конференции председателя ФРС они упали до 14%. На таком фоне евро подпрыгнул к $1,066, однако затем дал задний ход. Понятно, что окончательный вердикт центробанка будет зависеть от данных. В первую очередь, от статистики по рынку труда США за октябрь.

Сторонники продолжения цикла монетарной рестрикции, включая экс-главу ФРБ Нью-Йорка Уильяма Дадли, считают, что ФРС получила беспроигрышную позицию. Она позволила финансовым условиям ослабнуть, что позволяет в случае необходимости повысить стоимость заимствований.

👉Как и ожидалось, ФРС сохранил ставку на уровне 5,25% — 5,5%. Решение было сопровождено комментариями, что экономика США росла быстрее ожиданий в 3 кв., поэтому возможно уместно дополнительное ужесточение ДКП. Следом состоялась пресс-конференция, где глава ФРС Пауэлл дал свои комментарии к текущему решению и своему видению ситуации:

● Полный эффект от ужесточения ДКП еще предстоит ощутить.
● Рост экономики значительно превзошел ожидания.
● Баланc спроса и предложения на рынке труда продолжает улучшаться.
● Мы внимательно следим за ростом долгосрочных доходностей.
● Мы не уверены, что достигнут достаточно ограничительный уровень ДКП.
● Члены ФРС не вернули возможность наступления рецессии в свой базовый прогноз.
● Идея о том, что трудно возобновить повышение ставки после паузы, просто не соответствует действительности.
● На данный момент мы вообще не думаем о снижении ставок.
● Вопрос, которым мы сейчас задаемся: должны ли мы повышать ставки еще больше?
● Конфликт Израиля и ХАМАСа важно отслеживать на предмет экономических рисков.

✅Результат за 01.11: +$146,37 (+0,73%)

💵Результат с начала 2023 года: +$24 852,73 (+124,26%)

Когда ломаются тренды? В конце июля, в преддверии заедания FOMC, рынок повернулся к доллару США задом. Инвесторы верили, что повышение ставки по федеральным фондам до 5,5% станет последним. Если цикл ужесточения денежно-кредитной политики ФРС завершен, следует думать о «голубином» развороте. Тогда Джером Пауэлл сказал, что продолжение монетарной рестрикции возможно, а Казначейство удивило инвесторов планами о масштабной эмиссии. Доходность трежерис взлетела, а EURUSD рухнула как подкошенная. В начале ноября произошло прямо противоположное.

Количество имеет значение. Сколько бы Джером Пауэлл не говорил, что ФРС еще не все сделала, что необходимо, рынок думает иначе. Инвесторы обратили внимание, что председатель Федрезерва чаще говорил о замедлении инфляции, чем о разгоне экономики. Если бы центробанк был намерен поднять ставки еще выше, он выразил бы опасения, что сильные потребительские расходы отменят прогресс в области инфляции. А так создалось впечатление, что ФРС хочет сохранить «ястребиный» фасад, но в глубине души считает, что сделала достаточно.

Общую ситуацию описала во вводной на ноябрь и за несколько часов она не изменилась.
Поэтому рассмотрю только заседание ФРС.

Ноябрьское заседание ФРС проходное, не будет новых экономических прогнозов и точечных прогнозов по траектории ставки.
Рынки получат решение по ставке с кратким сопроводительным заявлением в 21.00мск и пресс-конференцию Пауэлла в 21.30мск.
Каковы шансы повышения ставки ФРС сегодня?
Рынки оценивают их близкими к нулю и они правы, ибо ФРСники на протяжении нескольких недель рассказывали о том, что падение долгового рынка США сделало работу за ФРС и необходимость в дополнительном повышении ставки либо исчезла вовсе либо возникнет при существенном изменении ситуации с риском повторного роста инфляции.
Пауэлл повторял, что ФРС должна быть терпелива и осторожна, нельзя чрезмерным повышением ставок отправить экономику в рецессию.
Конечно, можно оставить 5% на то, что после ВВП США за 3 квартал ФРСники решат повысить ставку и объявить о завершении цикла повышения ставок, но это настолько обрушит долговой рынок США, что даже вероятность в 5% кажется чрезмерной, ибо ФРС хочет избежать такого сценария.

✅Результат за месяц Октябрь: +$3232,35 (+16,16%) / 💵Результат с начала 2023 года: +$24 706,36 (+123,53%)

Если рынок не идет туда, где его ожидают увидеть, высоки шансы, что он двинется в противоположном направлении. В октябре доллар США не смог воспользоваться такими традиционно сильными для себя факторами как ралли доходности казначейских облигаций и крепкая макростатистика. По мнению NAB, длинное позиционирование в гринбэке создает встречный ветер для любой дальнейшей силы. Это доказали слабые данные по еврозоне, которые привели к росту котировок EURUSD.

Глядя на то, как инфляция в валютном блоке падает до 2,9%, а ВВП сокращается на 0,1%, можно смело говорить об эффективности действий ЕЦБ. 10 актов монетарной рестрикции сократили внутренний спрос, однако на Forex начинает циркулировать мнение о политической ошибке. Дескать, экономика еврозоны отстает от американской по темпам роста, начиная с мирового экономического кризиса 2008. Пандемия и война в Украине увеличили разрыв, так как негативно отразились на цепочках поставок. Добавьте к этому энергетический кризис, из которого Штаты извлекли выгоду.

Ноябрь является достаточно простым месяцем для торговли, если вынести геополитику за скобки.
Это месяц рождественского ралли на фондовом рынке, к которому позже присоединится сезонный рост евро.
Геополитика, а именно угроза Третьей мировой войны, отменит любое сезонное ралли, но в остальном ралли будет, может оно будет скромным и менее продолжительным, нежели обычно, при ястребином ФРС, но тем не менее.

На текущий момент динамика рынков говорит, что геополитические страхи прошлой недели были чрезмерны.
Рынки считают, что ФРС закончила цикл повышения ставок и это логично, но при текущих сильных данных США во главе с ВВП за 3 квартал Пауэлл не сможет подтвердить голубиный разворот и оставит вероятность повышения ставки в дальнейшем при необходимости, что может привести к реакции с уходом от риска, но я ожидаю, что это падение будет краткосрочным.
Нонфарм США в пятницу, пожалуй, будет самым важным экономическим релизом ноября, ибо инфляция вряд ли резко вырастет, а отчет по розничным продажам США за октябрь всегда традиционно слаб, ибо население готовится к рождественским распродажам.