Globaltrans

Впечатляющее ралли на мировых рынках получилось слишком уж безупречным в контексте непростой экономической ситуации. Такое впечатление, что текущие оценки стоимости акций отражают самые радужные и оптимистичные сценарии развития мировой экономики, не учитывая при этом риски инфляции, возможность сворачивания мер экономического стимулирования, выборы в США и другие потенциальные проблемы. С возвращением индексов к максимумам мы отмечаем риски усиления волатильности на рынках, что, в свою очередь, отразится на российских акциях.

В то же время мы не видим фундаментальных причин для разворота повышательного долгосрочного тренда в акциях, поскольку мировая экономика в любом случае восстанавливается, вероятность прогресса в борьбе с COVID-19 растет, а процентные ставки сохраняются на низком уровне. Коррекции в акциях возможны, но вряд ли будут глубокими и станут благоприятными моментами для входа в бумаги.

Атон

Акции сырьевых компаний могут опередить динамику отечественного рынка в процессе восстановления мировой экономики. С начала года нефтегазовый сектор упал сильнее всех, но во 2П20-2021 должно продолжиться постепенное восстановление цен на нефть и газ (при условии отсутствии новых масштабных карантинных мер против вируса), что будет тянуть вверх всю отрасль. В этом случае хорошие перспективы у «ЛУКОЙЛа», Роснефти", «Газпрома», «НОВАТЭКа» – трудно выбрать явного фаворита. В горно-металлургическом секторе мы предпочитаем «Северсталь» и «Норникель» с учетом роста цен на сталь, железную руду, платину, палладий и медь, что поддерживает доходы и дивиденды этих компаний. Мы также сохраняем оптимизм по динамике цен на золото, рассматривая любую коррекцию как возможность для покупки акций золотодобывающих компаний, например, «Полюса». В нашем фокус-листе также Mail.Ru Group с учетом сильных результатов за 1П20 по МСФО и отставания в росте от «Яндекса». «РусГидро» с начала года отставала от динамики рынка, однако мы прогнозируем хорошие результаты за 1П20 по МСФО, что вкупе с увеличением дивидендов должно вернуть интерес инвесторов к бумаге.

( Читать дальше )

«Глобалтранс» сообщил, что за период с 13 июля по 16 июля выкупил 34 438 своих ГДР на общую сумму приблизительно $190 тыс. Это эквивалентно примерно 0,019% акционерного капитала компании. На данный момент около 0,04% акционерного капитала компании приходится на казначейские акции.

Как мы отмечали ранее, срок действия программы выкупа истекает 12 мая 2021 года. Текущий темп выкупа бумаг не ускоряется и пока выглядит довольно скромно: для выкупа 5% акционерного капитала на открытом рынке компании придется значительно ускорить реализацию программы, что оказало бы поддержку котировкам «Глобалтранса» в краткосрочной перспективе.

Корначев Федор
Sberbank CIB

На телеграм канале Insider появился не большой обзор относительно выкупа акций Globaltrans.

Globaltrans наконец-то одуплился и начал выкупать бумагу с рынка в рамках объявленной еще 12 мая buy-back программы. За прошлую неделю с рынка выкупили бумаг на 213 тыс. долл. По факту — это копейки, порядка 0,02% всех акций в обращении и сильно на цену пока влиять не будет.

При этом, напомним, что всего объявленная программа предполагает выкуп 5% акций в свободном обращении. И вот это уже большой объем который может сильно поднять цену вверх. Следим...

Globaltrans запускает программу выкупа акций 
 

Программа будет действовать до двух лет, а максимальное количество ГДР, которые могут быть выкуплены в рамках программы, не превысит 5% от акционерного капитала компании. Это может поддержать котировки компании в текущих неблагоприятных экономических условиях для сектора, на который оказывает давление избыток железнодорожных вагонов и обвал спотовых цен до уровня значительно ниже 1 000 руб. за вагон в сутки. Globaltrans остается привлекательной дивидендной историей, но негативные тренды в секторе не способствуют быстрому восстановлению ее ГДР.

Атон

Группа Globaltrans объявила о запуске программы обратного выкупа своих бумаг.

Gрограмма buy back предназначена для глобальных депозитарных расписок (GDR) компании и будет действовать в течение года с момента проведения внеочередного собрания акционеров.

Объем выкупа GDR не будет превышать 5% от уставного капитала компании, что составляет 8 937 046 акций.

Globaltrans Investment PLC (together with its consolidated subsidiaries the “Company”, “Globaltrans” or the “Group”, LSE ticker: GLTR) today announces that it is launching a buyback programme having received approval from its shareholders at the Extraordinary General Meeting (“EGM”) held on 12 May 2020. The buyback programme is for the Company’s Global Depositary Receipts (“GDRs”) listed on the Main Market of the London Stock Exchange (the “Programme”) and will run for a period of twelve months from the date of the EGM.

The maximum number of GDRs that may be repurchased under the Programme will not exceed 5% of the Company’s share capital (equivalent to 8,937,046 shares).

сообщение

Мы скорректировали прогнозы и целевую цену (ЦЦ) Globaltrans с учетом ожидаемого изменения цен на грузоперевозки в полувагонах и цистернах, а также дивидендных планов и финансовых результатов по МСФО за 2019 г. Мы ожидаем значительного (более чем на 30% г/г) снижения эффективной цены Globaltrans на услуги по перевозке грузов в полувагонах в 2020 г. Эффективные цены на перевозки в цистернах должны оставаться стабильнее ввиду более долгосрочных контрактов на эту услугу. В то время как это может привести к значительному (более 35%) снижению EBITDA компании в 2020 г., давление на СДП должно быть сглажено значительным сокращением капвложений и, в меньшей степени, оборотного капитала. Мы понижаем ЦЦ Globaltrans, но сохраняем рекомендацию «ЛУЧШЕ РЫНКА».

Грузооборот: снижение в 2020 г., восстановление начиная с 2021 г. Грузооборот на российских железных дорогах в 2020 г. может сократиться примерно на 4% г/г из-за уменьшения ВВП на 2,5% (наш базовый сценарий). Этот эффект может усилиться вследствие того, что изменение грузооборота исторически превосходит колебания ВВП в среднем в 1,5 раза. Снижение грузооборота у Globaltrans может быть менее существенным, поскольку компания способна несколько расширить свою долю рынка за счет осуществленных ранее инвестиций в грузовой подвижной состав.

( Читать дальше )

Совет директоров Globaltrans созвал внеочередное общее собрание акционеров для рассмотрения программы выкупа на открытом рынке до 5% уставного капитала компании. В настоящее время компания не владеет ни одной из своих собственных акций.

Максимальное количество ГДР, выкупленных в рамках программы, не будет превышать 5% от уставного капитала компании (эквивалент 8 937 046 акций)

ВОСА — 12 мая


Board of Directors (“Board”) has convened an Extraordinary General Meeting of shareholders (“EGM”) in order to consider an open market buyback programme for up to 5% of Globaltrans’ share capital. The Company currently does not hold any of its own shares.

сообщение

Ж/Д перевозки грузов в России снизились в 1К20 на 3.8% 

В 1К20 объемы грузоперевозок снизились на 3.8% до 307 млн т, а грузооборот сократился на 5.2% до 789 млрд ткм. Объем транспортировки угля снизился на 10% г/г, нефти и нефтепродуктов — на 1.2%, черных металлов — на 7%, зерна — на 6%. Положительную динамику продемонстрировали перевозки железной руды (+1.5%), удобрений (+0.5%) и строительных грузов (+5.7%). В марте объемы грузоперевозок упали на 5.5% г/г до 107 млн т по сравнению с -4.9% в феврале и -0.6% в январе.

Основная причина сокращения грузоперевозок — снижение экспортных грузопотоков, в том числе, из-за экономического спада в Китае на фоне эпидемии коронавируса. Падение объемов перевозки грузов является негативной тенденцией для таких ж/д операторов, как Globaltrans, поскольку оно предвещает снижение тарифов на ж/д вагоны во 2К20. Ранее руководство Globaltrans заявляло, что ситуация не столь драматична, и компания не ожидает сокращения грузовой базы в 2020, с расчетом на возможное восстановление экспортных потоков в Китай во 2К20.

Атон

Globaltrans опубликовал отчетность по МСФО за 2019 г. и провел телефонную конференцию с участием главы компании Валерия Шпакова.

Несмотря на растущее давление на тарифы на перевозки в полувагонах, финансовые результаты за 2П19 оказались хорошими. Однако главной новостью стало подтвержденное намерение выплатить щедрые финальные дивиденды за 2019 г и промежуточные за 2020 г. При текущих котировках дивидендная доходность в обоих случаях должна составить около 11%, что может поддержать акции компании, несмотря на ожидаемое в 1П20 давление на рентабельность. Отметим следующие моменты.

Гончаров Игорь
«Газпромбанк»

Позитивные моменты

— Подтвержденное стремление к солидным дивидендам. Как и было обозначено ранее, совет директоров предложил финальные дивиденды за 2019 г. в 46,6 руб. на акцию (соответствующее собрание акционеров назначено на 30 апреля). Кроме того, руководство подтвердило намерение выплатить такую же сумму, как промежуточные дивиденды за 2020 г. При текущей цене акций дивидендная доходность в обоих случаях должна составить около 11%.

— Положительная динамика финансовых результатов в 2П19, несмотря на давление на рынок полувагонов за этот период

— Выручка в 2П19 поднялась на 12% г/г (с поправкой на «сквозные» статьи). С учетом уверенного роста в 1П19 (+14% г/г) ее увеличение за год в целом составило 13% г/г, а фактический показатель на 3% превзошел ожидания рынка (консенсус-прогноз Интерфакса).

— EBITDA (скорректированная компанией) увеличилась в 2П19 на 17% г/г. Благодаря уверенному росту в 1П19 она по итогам 2019 г. в целом поднялась на 20% и превзошла ожидания рынка на 8%.

— Рост объема грузоперевозок в 2019 г на 3,5% г/г, тогда как РЖД за тот же период показали снижение этого показателя на 0,9%. В результате доля Globaltrans в общероссийском объеме грузоперевозок достигла 7,8% (7,4% в 2018 г.).

— Намерение компании сократить капвложения в 2020 г. примерно на 40% (около 5 млрд руб.) ввиду планируемого сокращения закупки вагонов и локомотивов. В прошлом году компания потратила на приобретение локомотивов 2,8 млрд руб.

— Увеличившаяся до 66% доля многолетних контрактов в клиентском портфеле после подписания нового трехлетнего контракта с «Газпром нефтью», которая входит в число клиентов, обслуживаемых в рамках многолетних контрактов наряду с Роснефтью, Металлоинвестом, ММК, ТМК и ЧТПЗ).

Негативные моменты

( Читать дальше )

Globaltrans: результаты за 2019 по МСФО: сильные показатели, дивидендная доходность 20%+  

Скорректированная выручка Globaltrans за 2019 увеличилась на 13% г/г до 68.8 млрд руб. за счет роста средней цены за маршрут на 9% и роста грузооборота на 0.6%. Операционная себестоимость увеличилась всего на 5% до 29.4 млрд руб., что говорит об эффективном контроле над затратами. Скорректированный показатель EBITDA вырос на 20% до 39.5 млрд руб. (на 7% выше консенсуса Интерфакса), а подразумеваемая рентабельность EBITDA составила 57%. Чистая прибыль, скорректированная на долю миноритариев, составила 20.8 млрд руб. (+17.5% г/г; на 8% выше консенсуса). Капзатраты Globaltrans в прошлом году выросли всего на 9% до 14 млрд руб., а чистый долг увеличился до 23.6 млрд руб., соотношение чистый долг/EBITDA составило 0.6x. Совет директоров компании рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды за 2П19 в размере 46.55 руб. на GDR, что соответствует ранее объявленному прогнозу компании. Отсечка по дивидендам по GDR установлена на 30 апреля 2020. Также компания поставила цель выплатить ту же сумму дивидендов за 1П20 (8.3 млрд руб.), что соответствует совокупной годовой дивидендной доходности 21%. Менеджмент считает текущий год непростым и полагает, что ценовое давление в сегменте полувагонов сохранится в 1П20, хотя динамика в сегменте вагонов-цистерн представляется сильной. Несмотря на экономическую турбулентность, менеджмент ожидает в этом году стабильный грузопоток, который должен быть поддержан ростом экспорта (угля).

( Читать дальше )