Globaltrans

Продолжающиеся активные продажи акций компании Globaltrans, генерирующей стабильный денежный поток и выплачивающей щедрые дивиденды, обусловлены факторами, не связанными с ее основным видом деятельности и, по нашему мнению, не обоснованы. В текущих котировках не учитывается благоприятная конъюнктура рынка полувагонов, благодаря которой первая половина 2018 г., возможно, была лучшим периодом в истории компании.

Мы полагаем, что намеченная на 28 августа публикация результатов за 1п18 станет импульсом к росту стоимости бумаг Globaltrans, дающим инвесторам возможность отыграть снижение котировок и получить дополнительную доходность в 7% за счет дивидендных выплат в размере 45 руб. на одну ГДР (на 18% выше консенсус-прогноза), которые будут объявлены приблизительно через месяц. Ввиду улучшения фундаментальных факторов мы повышаем наши финансовые прогнозы в отношении Globaltrans, а также рассчитываемую нами прогнозную цену через 12 месяцев на 9%, до 14,50 долл. за одну ГДР. На наш взгляд, при текущей рыночной оценке актив отличается привлекательным соотношением риска и доходности, и с учетом ожидаемой полной доходности в 56% (включая дивидендную доходность на уровне 12%) по акциям компании мы подтверждаем рекомендацию «покупать».

На рынке полувагонов подъем, сегмент цистерн стабилен.

( Читать дальше )

 Globaltrans: один из акционеров компании предоставлял финансовую поддержку Бутиной

Wall Street Journal пишет, что Константин Николаев — российский бизнесмен, владеющий 11.3% акций Globaltrans, оказывал финансовую поддержку Марии Бутиной, которую обвиняют в США в связи с российскими спецслужбами.

Новость нейтральна для динамики акций Globaltrans и станет хорошей возможностью купить акции компании, если на ее фоне будет наблюдаться какая-либо коррекция. Г-н Николаев является всего лишь миноритарным акционером компании и никогда не участвовал в ее непосредственной деятельности. Таким образом, мы не ожидаем никаких последствий для Globaltrans, которая остается нашим фаворитом в транспортном секторе.

АТОН

Globaltrans: спотовые ставки на полувагоны достигли 1.7-1.8 тыс руб. в сутки    

Согласно отраслевым экспертам, спотовые ставки на полувагоны достигли 1.7-1.8 тыс руб. за вагон в сутки против 1.5 тыс руб. за вагон в сутки в начале этого года.

Новость позитивна для Globaltrans, который является нашим фаворитом в транспортном секторе. Повышение тарифов предполагает сильный рост EPS и дивидендов для компании. Мы считаем, что в железнодорожной сети нет излишков полувагонов, скорее, дефицит в некоторых регионах. Железнодорожный грузооборот растет темпами более чем 3% г/г, что поддерживает спрос на полувагоны и способствует дальнейшему росту цен

АТОН

Темпы роста железнодорожной отрасли в мае остались вблизи 4%: объемы погрузки увеличились на 3,6% г/г (3,5% г/г за 5м18), грузооборот – на 4,4% г/г (4,7% г/г). В сегменте полувагонов погрузка угля и металлов выросла на 5% г/г, при этом парк по-прежнему составляет около 505 тыс. ед., что недостаточно для удовлетворения спроса.

Таким образом, в сегменте преобладают благоприятные тенденции, благодаря чему ставки аренды продолжают повышаться и уже достигли 1600–1800 руб./сут. Среднее значение за период с начала года составило 1650 руб./сут., превысив нашу оценку на весь год, равную 1600 руб./сут., в связи с чем финансовые результаты Globaltrans («покупать», 12-мес. прогнозная цена – 13,30 долл.) могут оказаться выше наших ожиданий. Другая хорошая новость в том, что впервые за последнее время заметно, на 4% г/г, повысились объемы погрузки нефти и нефтепродуктов. Если рост в сегменте продолжится, ставки аренды цистерн могут подняться с текущего минимума в 600 руб./сут.

Уголь.

( Читать дальше )

Владелец Globaltrans Андрей Филатов в интервью агентству «Интерфакс» заявил, что не ведет переговоров о продаже принадлежащих ему 11,5% акций компании предпринимателю Роману Троценко. Сам Троценко отказался комментировать информацию о потенциальной сделке.

Ранее (13 апреля) Роман Троценко в интервью СМИ сообщил, что заинтересован в покупке 20–25% акций Globaltrans, но аккумулировать больше 25% акций компании не собирается. Таким образом, если сделка состоится, то структура акционеров Globaltrans станет более сбалансированной. Он также заявил, что ввиду волатильности рынка переговоры были отложены на какое-то время (примерно один месяц) с целью выхода на более устойчивую цену.

На наш взгляд, волатильность котировок и низкий уровень текущей цены акций могут помещать осуществлению сделки. Напомним, в конце марта, когда впервые было объявлено о потенциальной продаже, акции Globaltrans торговались по цене 12,3–12,6 долл./ГДР (с учетом дивидендов в размере 44,85 руб. (около 0,75 долл.) на ГДР), затем цена снизилась до 11,2–11,3 долл., а на данный момент составляет 10,3 долл./ГДР.

Неопределенность в отношении сделки может ограничить динамику котировок в краткосрочной перспективе, учитывая отсутствие факторов, способных повлиять на показатели компании или размер дивидендов (до выхода результатов за 1п18), хотя благоприятная конъюнктура рынка полувагонов создает предпосылки для дальнейшего укрепления финансовых показателей компании в текущем году. Исходя из этих соображений, на долгосрочную перспективу мы подтверждаем рекомендацию «покупать» в отношении акций Globaltrans.

ВТБ Капитал

Одна из лучших дивидендных историй на российском рынке акций

Рост в сегменте полувагонов компенсирует слабуюконъюнктуру рынка ж/д перевозок наливных грузов.

Грузооборот в сегменте полувагонов на сети РЖД продолжает расти, что в сочетании со списанием старого парка полувагонов приводит к увеличению ставок на перевозки. Стратегия Globaltrans – органический рост при умеренных капзатратах и низком уровне долга – позволяет выплачивать высокие дивиденды. После принятия в начале 2017 г. новой дивидендной политики Globaltrans фактически одна из лучших «дивидендных историй» на российском фондовом рынке. Хотя база ж/д перевозок наливных грузов снижается из-за роста конкуренции со стороны трубопроводного транспорта и сокращения производства мазута, консолидированные финансовые показатели компании улучшаются (прибыль в долларовом выражении растет три года подряд), в первую очередь за счет сегмента полувагонов.

( Читать дальше )

За 2018 г. российские публичные компании, как ожидается, выплатят дивидендов на общую сумму 1,83 трлн руб., что более чем на 20% превышает показатель 2017 г. Из них 1,60 трлн руб. будет выплачено в оставшийся до конца года период, а основной поток дивидендов придется на летние месяцы, когда начнется выплата финальных дивидендов за 2017 г.

В течение лета компании могут выплатить в форме дивидендов порядка 1,17 трлн руб. Основной прирост дивидендов приходится на «Сбербанк», «Норильский никель» и «Роснефть». По нашим оценкам, суммарная дивидендная доходность акций, включенных в индекс РТС, за ближайшие 12 месяцев составит 5,7%, в то время как форвардный консенсус-прогноз Bloomberg указывает на более высокий показатель в 6,4%. Спред дивидендной доходности российских компаний по сравнению с эмитентами из других развивающихся стран (350 бп) остается близким к рекордному уровню. Между тем среди госкомпаний несколько ведущих эмитентов по-прежнему освобождены от обязательства направлять на выплату дивидендов 50% чистой прибыли.

( Читать дальше )

Объемы грузовых перевозок РЖД выросли в апреле на 3.1%

За апрель объемы транспортировок увеличились на 3.4% до 109 млн т, а грузооборот — на 5% до 216 млрд ткм. За 4М18 транспортировка угля увеличилась на 4.8% г / г, железной руды — на 3.6%, удобрений — на 6.6%, черных металлов — на 11%, зерна — на 46%. Объемы перевозок нефти и нефтепродуктов снизились на 1.2% г/г, а цемента — на 4.1% г/г.

Опубликованные результаты демонстрируют дальнейшее ускорение объемов транспортировки и оборота с начала года, что является хорошим индикатором состояния российской экономики. Сильный рост транспортировки угля, железной руды и строительных материалов поддерживает спрос на полувагоны, способствуя росту тарифов железнодорожных операторов в этом сегменте. Текущая цена на полувагоны составляет около 1 600-1 700 руб. за вагон в сутки. С другой стороны, объемы перевозок нефтепродуктов продолжают снижаться, снижая спрос на вагоны-цистерны и оказывая давление на соответствующие тарифы.Объявленные показатели должны поддержать GDR Globaltrans, который остается одним из наших фаворитов.

АТОН

Обманчивое начало года

Этот год начался с впечатляющего ралли (РТС +14%), которое оказалось неожиданным в свете маячащих на горизонте санкций США в отношении российского долга, а также президентских выборов. Это подстегнуло аппетит к риску и рост вложений розничных инвесторов в акции в 1К18. Сектор электроэнергетики стал самым популярным в сегменте акций накануне сезона выплаты дивидендов, второе и третье место занимали нефтегазовый и металлургический секторы. Наиболее активно торгуемыми оказались бумаги АЛРОСА на фоне восстановления в алмазной промышленности, а также Лента и Х5 из-за их заниженных оценок. Доходности продолжали падать, стимулируя фиксацию прибыли в облигациях и миграцию в другие классы активов. К сожалению, в 1К18 сложно было предположить, что в начале апреля РТС рухнет на 14% из-за геополитического конфликта и новых санкций.

АТОН
Растущий аппетит к рискам в 1К18 накануне апрельской турбулентности на рынке
В течение 1К18 доля акций в портфелях розничных инвесторов увеличились на 5 пп. Индекс РТС в начале года взлетел на 14% (что стало для всех полной неожиданностью), поскольку цены на нефть марки Brent выросли до $70/барр., а опасения по поводу санкций США в отношении российского долга не материализовались. Доходности продолжали падать в течение квартала (ОФЗ подешевели еще на 0.5 пп) на фоне снижения процентных ставок ЦБ и замедления инфляции, а инвесторы продавали облигации, сократив их долю в своих портфелях на 9 пп.


( Читать дальше )

За прошедшую неделю российские финансовые рынки сильно упали – долларовый РТС снизился на 11.5%, а рублевый индекс МосБиржи – на 5.2% с 5 апреля.

В связи с этим мы публикуем очередной выпуск Фарватера рынка, который призван представить общую картину российского фондового рынка на настоящий момент и помочь инвесторам сориентироваться, чтобы принять правильные инвестиционные решения. В этом отчете мы приводим список наиболее привлекательных российских акций в случае общего восстановления рынка и компаний с самой высокой дивидендной доходностью, кратко освещая ближайшие ключевые события и позиции России относительно других развивающихся рынков.

Прогноз по рынку: умеренное восстановление возможно, но волатильность сохраняется

В минувшие выходные США и их союзники нанесли ракетный удар по Сирии. Однако, по-видимому, он был направлен на конкретные цели и не затронул российские военные объекты, что уменьшило риск полномасштабного военного конфликта в регионе. В этом свете мы ожидаем увидеть умеренный оптимизм на российском фондовом рынке на этой неделе, на фоне которого некоторые перепроданные ликвидные акции (SBER, YNDX, FIVE, PLZL) могут продемонстрировать восстановление. В то же время мы не ожидаем масштабного притока средств в российские акции от иностранных инвесторов в ближайшее время, так как риск новых санкций против России остается высоким, а агрессивная политическая риторика между Россией и США заставляет инвесторов нервничать. Мы предполагаем, что на рынке сохранится волатильность в краткосрочной перспективе, и она может продлиться недели или месяцы, пока страхи инвесторов полностью не исчезнут с пониманием того, что больше никаких санкций не последует.

( Читать дальше )