IPO

• «Казаньоргсинтезе» (ТАИФ 53.93%),
• НКНХ (ТАИФ 75.59%) и
• ТГК-16.

• пока не будет завершено объединение активов «Сибура» и ТАИФа,
• а Амурский ГХК планируется достроить в середине 2024.

Ну что, как всегда всё очень дорого. Даже по нижней планке компания стоит 122 ярда. Я бы понял эту оценку, если бы компания зарабатывала 12 млрд чистой прибыли ну или 12 ярдов денежного потока в год. Но даже если скорректировать прибыль компании на валютную переоценку, она зарабатывает не больше 6 млрд, что дает P/E=20 даже по нижней планке.

Блин, ребята, P/E=20 это у MAIL.RU может быть норм, но не у лесопилки с производством бумажных пакетов. На нашем рынке есть куча компаний, которые стоят дешевле. Та же Русагро, P/E=5 и дивдоходность 10%. Или вот например я почитал годовой отчет Мать и Дитя: там компания непрерывно растет, торгуется с P/E=10, имеет ДД=5% и не выпендривается. Только в отличие от Сегежи в MDMG:
👉net debt/EBITDA=0,5 vs 3 у SGZH
👉У Сегежи еще валютная переоценка еврового кредита (37 млрд руб), который конечно могут и загасить после IPO

Почитал Шадрин-отчет, они в Доходе ждут, что профит Сегежи вырастет до 15 ярдов к 2025, а дивдоходность 25 года составит 4,6% от цены макс. цены 10,25 руб. Так Мать и Дитя вырастет в 2 раза в следующие 5 лет по выручке. Только 5% дивов можно получать уже сегодня. Я уж молчу про другие истории, которые выглядят более интересно. 

В общем, Сегежа норм, упадет ярдов до 60-80 после IPO, можно брать чуть-чуть, там оценка будет уже более менее интересной.

Мы полагаем, что IPO ПАО «Сегежа Групп» может быть интересно инвесторам, которые ищут бумаги растущей компании, работающей в растущей отрасли и в условиях растущего рынка. Вместе с тем, стоит учесть, что бумага вряд ли будут претендовать на статус «голубой фишки». Есть риск, что ликвидность акций на регулярны торгах может оказаться не очень высокой.

Кто не в теме, ЗПИФ ФПР — это биржевой фонд от Фридом Финанс, который вкладывается в американские IPO, доходность в прошлом году была больше 200% годовых.

Писал последний раз о нем тут и тут про доп. эмиссию.

Так вот, рыночная стоимость фонда БСИП упала на -25% за пару месяцев. Многие паникуют из-за этого и продают, возможно, в самое невыгодное время.

Если мы посмотрим на график ниже, то стоимость чистых активов фонда РСИП снизилась всего на ±10% за это время, и в текущий момент торгуется со скидкой -5% к его рыночной стоимости.

То есть можно купить акции компаний и облигаций в портфеле с 5% скидкой! Такое было 1 раз перед новым годом на пару дней, и рыночная цена снова ушла вверх, что скорее всего и произойдет. Ну и не забудем, что с начала года фонд все равно находится в плюсе, даже не смотря на падение рыночной стоимости.

Что впереди?

Мы считаем, что объявленный ценовой диапазон соответствует ожидаемому. С учетом операционных результатов 2020 г. и ожидаемых в 1 кв. 2021 г. мы переоценили Segezha Group в большую сторону — до 117 млрд руб. (9,8 руб. за акцию исходя из текущего уставного капитала) против 96 млрд руб., полученных нами ранее. Однако наша оценка стоимости компании ниже, чем в случае 100% размещения по объявленной цене. В целом мы оцениваем Segezha Group как компанию перспективную и рекомендуем участвовать в IPO. Мы видим перспективы роста холдинга и возможности укрепить лидирующие позиции по ряду направлений производства пиломатериалов и лесозаготовки с высокой добавленной стоимостью.