Постов с тегом "Mozgovik": 86

Mozgovik


Выступление нашей команды @mozgovikresearch на конференции смартлаба

Тимофей Мартынов, Олег Кузьмичев и Анатолий Полубояринов:


Наша телега: t.me/mozgovikresearch
Наша лента: smart-lab.ru/allpremium/

Таймкоды:



( Читать дальше )

Weekly #22 Выпуск дружественных нерезидентов с 12 сентября - какое влияние окажет на рынок?

Weekly #22 Выпуск дружественных нерезидентов с 12 сентября - какое влияние окажет на рынок?
До сегодняшнего дня наша тактика успешно работала. В прошлом weekly обзоре мы отметили противоречие между тактическими факторами за рост и фундаментальными факторами снижения. Среди прочего, мы отмечали риск разблокировки нерезидентов. 

Ранее мы оценивали стоимость free-float российского рынка в 6 трлн рублей. Наша позитивный тактический рыночный тезис опирается на гипотезу о том, что этот объем расти не будет. Объем акций в свободном обращении, который принадлежит нерезидентам составляет примерно в 2 раза большую величину — 12 трлн рублей. Любой переток акций из 12 трлн заблокированного объема на российскую биржу — это давление на акции. 

Сегодня Московская биржа выпустила сообщение о доступе нерезидентов к торгам с 12 сентября (понедельник) после чего рынок резко упал.

Мы только что получили комментарий от Московской Биржи, который вносит ясность в ситуацию, поэтому мы изменили эту заметку.



( Читать дальше )

Что интересного мы наанализировали в Mozgovik Research?

Вашему вниманию представляю некоторые наши фундаментальные обзоры из смартлаб премиум (💎) за последние пару недель:

AGRO 📌 Очень неплохой разбор отчета Русагро за 2 квартал и интересное обсуждение под ним

Банки 📌Почему Анатолий считает, что пора покупать банковский сектор 

SBER 📌Олег написал несколько тезисов, почему он держит акции Сбербанка

GLTR 📌Подробный комментарий к отчетности Globaltrans — актуальна ли инвестидея? 

OGKB 📌Что будет с дивидендами ОГК-2 после окончания программ ДПМ

MDMG 📌Подробный фундаментальный разбор про потенциал акций Мать и Дитя

GDRs📌Оценка последствий расконвертации расписок в акции после 15 августа 

UPRO 📌О чем рассказали на телеконференция Юнипро и стоит ли покупать акции 

LKOH 📌Есть ли инвестиционная идея в акциях Лукойла — подробный разбор 

TATN 📌О чем говорит отчетность Татнефти за 2 квартал? 

Retail 📌Какой ритейлер самый интересный после отчетов сектора за 2 квартал (большой обзор)

Все данные посты доступны по подписке smartlab premium.

Анонсы всех постов выходят в телеграм-канале @mozgovikresearch


Почему новость о выделении 130 млрд для рефинансирования внешних долгов VK, YNDX и OZON хорошая для их акций?

Сегодня Коммерсант написал, что
Правительство выделило «Яндексу», VK и Ozon льготный кредит совокупно на 130 млрд руб., средства которого пойдут на выполнение обязательств компаний перед держателями их еврооблигаций.

Почему эта новость хорошая для акций этих компаний?

Дело в том, что самый плохой для акционеров вариант — это вариант когда их кинут и оставят ни с чем. Например, можно было бы обанкротить голландскую Yandex NV, не заплатив по долгам, а принадлежащий голландской «голове» ООО Яндекс — национализировать либо продать нужным людям за долги. Так например и случилось с компанией Petropavlovsk.

Если правительство выделяет деньги на рефинансирование кредитов, это снижает подобный риск и частично говорит о подготовке к цивилизованному варианту редомициляции данных компаний

Напомню, что позиция в акциях VK является самой большой в моем портфеле. Я считаю, что в случае аккуратной редомициляции VK акции могут быть переоценены вверх. 

@mozgovikresearch

Чтобы успешно анализировать/инвестировать, надо уметь заглядывать за горизонт. Weekly #17

Одна мысль мне не дает покоя: мы все анализируем акции, глядя в зеркало заднего вида, и мало кто из аналитиков осмеливается спрогнозировать перемену тренда, то есть мало кто способен «заглянуть за горизонт» и попытаться спрогнозировать, что будет дальше.

Возьмем март 2022. Мы все ждем открытия рынка после месячного перерыва.  Что пишут аналитики, что покупать на открытии? Блин, все пишут покупать акции ГМК, золотодобывающие, удобрения, нефтяные компании в конце концов. Все рекомендуют покупать экспортеров. Мог кто-то представить что доллар к рублю упадет в два раза? 12 марта я взвесил весь фундаментал и пришел к выводу, что рубль не должен падать. Но я не мог осмелиться предположить, что укрепление будет таким мощным, потому что такого укрепления еще никогда не было в истории. Очень сложно оторваться от мышления в рамках текущего тренда и «заглянуть за горизонт».
Чтобы успешно анализировать/инвестировать, надо уметь заглядывать за горизонт. Weekly #17

В марте казалось, что ГМК — это беспроигрышная ставка. Но потом, рубль укрепился в 2 раза, а индекс цветных металлов LME обрушился на четверть, чего не было с 2008 года. Кстати тогда, мог помочь анализ падения акций в 2008-м году, который показал, что наибольший рост в 2009 году показали именно те компании, которые упали больше всего. А те, которые не просели (как ГМК в марте 2022), показали худшую динамику на отскоке. 


( Читать дальше )

Сегодня в лидерах роста расписки и акции иностранных компаний с росс. активами (причина)

В понедельник писали, что вероятная причина распродажи в указанном типе бумаг — это закрытие позиций клиентами Альфа-Банка, которые по каким-то причинам не захотели переводить бумаги в депозитарии других брокеров. Также было указано, что после 27 апреля может быть отскок. Наши фавориты (Mozgovik Research) по тем ценам — это GLTR/AGRO… Ну в целом, повезло, так и случилось, просто это отмечаю.

Лично я держу AGRO/VKCO. В принципе, в этих движухах я всех не участвую, потому что у меня и так все в акциях, а позиции все долгосрочные.
Сегодня в лидерах роста расписки и акции иностранных компаний с росс. активами (причина)

Еженедельная заметка #2: Хорошие компании не отдают по хорошим ценам



Неделю назад мы писали, что инвестиционная платформа РФР сильно повреждена. Я бы хотел развить этот тезис. Мы можем играть в игру и выигрывать за счёт своих сил и компетенций только в том случае, если правила игры четко сформулированы и не меняются на ходу.

Поврежденная инвестиционная платформа — это игра, в которой правила временно отсутствуют. Мы можем строить гипотезы об инвестиционной привлекательности компаний, опираясь на факторы, которые завтра просто исчезают, потому что поменялись правила.

Рекомендую прочитать отдельный пост о том, как неопределенность на текущей инвестиционной платформе может создавать разброс оценки компании в сотни процентов. Основной вывод заключается в том, что разумные методы оценки мы сможем использовать лишь тогда, когда станут понятны новые правила игры:

👉СВО на Украине закончится
👉Большинство основных санкций будут оформлены в окончательном виде
👉Станут ясны все нюансы мобилизационной экономики

Например, один из рисков, — это стремление государства заставить частные компании поддерживать экономику, за счет искусственного ограничения цен, увеличения налогов, либо даже куда более серьезных мер. За примером далеко ходить не надо: РЖД хочет резко поднять тарифы для промышленности, металлургам устанавливают норму рентабельности, а Валентина Матвиенко жаловалась, что вагоны приватизировали за копейки и предложила перевести их под управление РЖД, и это пока только начало…
Правила игры могут и дальше меняться непредсказуемым образом.

***

Если бы нерезиденты присутствовали на рынке, мы бы с вами получили те самые привлекательные цены акций, которые отражают эти риски. Приближение к этим ценам мы видели с вами 24 февраля. Те цены, которые мы увидели на открытии рынка 24 марта и 28 марта пока не выглядят слишком интересными.

Динамика акций экспортеров на открытии не слишком обрадовала тех, кто хотел купить дешево. Снижение цен акций экспортеров на текущий момент выглядит недостаточным, чтобы компенсировать неопределенность.

Приведем примеры цен, которые мы сочли бы интересными в текущих условиях



( Читать дальше )

Об особенностях оценки справедливой цены акций в текущий период

Как мы оцениваем справедливую стоимость компании?

Мы прикидываем операционные показатели компании, объем продаж компании, пытаемся предсказать цены на товары и услуги, соответственно так мы получаем прогнозную выручку компании в будущем.

Далее, чтобы получить будущую прибыль, мы должны оценить затраты, налоги и так далее.

Чтобы получить оценку справедливой стоимости компании, мы приводим будущие доходы к текущему моменту через процентную ставку.

***

Предположим, у нас модели есть 3 неизвестных ключевых параметра, от которых в наиболее существенной степени будет зависеть будущая выручка компании: X Y Z.

В нормальных условиях погрешность каждого параметра у нас составляет, допустим 10%.
После 24 февраля у нас погрешность ключевых параметров возросла до 30-50%.
В случае, если эти параметры перемножаются, то мы получаем рост погрешности оценки справедливой стоимости в разы.


( Читать дальше )

Доли нерезидентов в 39 российских акциях. В каких эмитентах самый большой навес? (таблица)

По вашим просьбам мы составили таблицу эмитентов, в акциях которых заперто больше всего нерезидентов.

Пояснения к таблице: 

По каждому эмитенту в таблице представлена информация по топ-20 фондов — зарубежных держателей акций российских компаний (фондами и институциональными инвесторами). Точной и официальной информации о частных (более мелких) иностранных держателях акций РФ на данный момент нет, поэтому данные в таблице имеют погрешность и могут быть занижены.

Например, в случае Сбербанка, известно, что доля его акций, которые торговались в виде расписок за рубежом составляла 44%. Очевидно, что процент иностранных держателей может быть ощутимо больше, чем 35,5% про данным в нашей таблице, но мы решили не учитывать это в цифрах, чтобы данные по всем компаниям носили сопоставимый характер.

Из представленной информации, можно сделать вывод, что если доля иностранных инвесторов от общего количества акций в свободном обращении компании (коэффициент free-float) достаточно высокая, например, как в компаниях Детский мир, Московская биржа, Магнит, то цена акций в большей степени подвержена риску снижения в случае отмены ограничения на продажу акций эмитента нерезидентами.

Таблица: 

( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW
Новый дизайн