Mozgovik

Тимофей Мартынов, Олег Кузьмичев и Анатолий Полубояринов:


Наша телега: t.me/mozgovikresearch
Наша лента: smart-lab.ru/allpremium/

Таймкоды:

До сегодняшнего дня наша тактика успешно работала. В прошлом weekly обзоре мы отметили противоречие между тактическими факторами за рост и фундаментальными факторами снижения. Среди прочего, мы отмечали риск разблокировки нерезидентов. 

Ранее мы оценивали стоимость free-float российского рынка в 6 трлн рублей. Наша позитивный тактический рыночный тезис опирается на гипотезу о том, что этот объем расти не будет. Объем акций в свободном обращении, который принадлежит нерезидентам составляет примерно в 2 раза большую величину — 12 трлн рублей. Любой переток акций из 12 трлн заблокированного объема на российскую биржу — это давление на акции. 

Сегодня Московская биржа выпустила сообщение о доступе нерезидентов к торгам с 12 сентября (понедельник) после чего рынок резко упал.

Мы только что получили комментарий от Московской Биржи, который вносит ясность в ситуацию, поэтому мы изменили эту заметку.

Вашему вниманию представляю некоторые наши фундаментальные обзоры из смартлаб премиум (💎) за последние пару недель:

AGRO 📌 Очень неплохой разбор отчета Русагро за 2 квартал и интересное обсуждение под ним

Банки 📌Почему Анатолий считает, что пора покупать банковский сектор 

SBER 📌Олег написал несколько тезисов, почему он держит акции Сбербанка

GLTR 📌Подробный комментарий к отчетности Globaltrans — актуальна ли инвестидея? 

OGKB 📌Что будет с дивидендами ОГК-2 после окончания программ ДПМ

MDMG 📌Подробный фундаментальный разбор про потенциал акций Мать и Дитя

GDRs📌Оценка последствий расконвертации расписок в акции после 15 августа 

UPRO 📌О чем рассказали на телеконференция Юнипро и стоит ли покупать акции 

LKOH 📌Есть ли инвестиционная идея в акциях Лукойла — подробный разбор 

TATN 📌О чем говорит отчетность Татнефти за 2 квартал? 

Retail 📌Какой ритейлер самый интересный после отчетов сектора за 2 квартал (большой обзор)

Все данные посты доступны по подписке smartlab premium.

Анонсы всех постов выходят в телеграм-канале @mozgovikresearch

Правительство выделило «Яндексу», VK и Ozon льготный кредит совокупно на 130 млрд руб., средства которого пойдут на выполнение обязательств компаний перед держателями их еврооблигаций.

Неделю назад мы писали, что инвестиционная платформа РФР сильно повреждена. Я бы хотел развить этот тезис. Мы можем играть в игру и выигрывать за счёт своих сил и компетенций только в том случае, если правила игры четко сформулированы и не меняются на ходу.

Поврежденная инвестиционная платформа — это игра, в которой правила временно отсутствуют. Мы можем строить гипотезы об инвестиционной привлекательности компаний, опираясь на факторы, которые завтра просто исчезают, потому что поменялись правила.

Рекомендую прочитать отдельный пост о том, как неопределенность на текущей инвестиционной платформе может создавать разброс оценки компании в сотни процентов. Основной вывод заключается в том, что разумные методы оценки мы сможем использовать лишь тогда, когда станут понятны новые правила игры:

👉СВО на Украине закончится
👉Большинство основных санкций будут оформлены в окончательном виде
👉Станут ясны все нюансы мобилизационной экономики

Например, один из рисков, — это стремление государства заставить частные компании поддерживать экономику, за счет искусственного ограничения цен, увеличения налогов, либо даже куда более серьезных мер. За примером далеко ходить не надо: РЖД хочет резко поднять тарифы для промышленности, металлургам устанавливают норму рентабельности, а Валентина Матвиенко жаловалась, что вагоны приватизировали за копейки и предложила перевести их под управление РЖД, и это пока только начало…
Правила игры могут и дальше меняться непредсказуемым образом.

***

Если бы нерезиденты присутствовали на рынке, мы бы с вами получили те самые привлекательные цены акций, которые отражают эти риски. Приближение к этим ценам мы видели с вами 24 февраля. Те цены, которые мы увидели на открытии рынка 24 марта и 28 марта пока не выглядят слишком интересными.

Динамика акций экспортеров на открытии не слишком обрадовала тех, кто хотел купить дешево. Снижение цен акций экспортеров на текущий момент выглядит недостаточным, чтобы компенсировать неопределенность.

Приведем примеры цен, которые мы сочли бы интересными в текущих условиях