abtrust

Обратил внимание, что многие не знают, как правильно оценить вечную облигацию. Однако, ее оценка существенно проще, чем оценка обычных облигаций. Давайте разберемся, как можно оценить бессрочную облигацию.

Где:
CFn – купоны
NOMINAL – сумма, которую получит инвестор при погашении облигации
i – ставка доходности
n – год получения купона
N – последний год
PV – приведенная стоимость облигации

В бессрочной облигации нет погашения номинала – NOMINAL, и количество платежей бесконечно, тогда формула принимает вид:

Банки начали вводить отрицательные процентные ставки на валюту, хранящуюся на счетах. Есть информация, что по этому же пути уже пошли некоторые брокеры. На сегодняшний день валюта — это баласт для финансовых организаций и поэтому они хотят минимизировать свои издержки. Конечно, такой подход нельзя назвать клиентоориентированным, но как говорится — Се ля ви.

На своем закрытом канале ABTRUSTOPSEC 3 недели назад я рассматривал три варианта действия с валютой из-за возможных санкций на НКЦ. И похоже, что в сложившихся обстоятельствах, все интересней выглядит схема с конвертацией валюты в рубли и покупкой расчетных фьючей. Конечно, это костыли, но при всех равных прочих так получается лучше: сохраняется ликвидность и участие в росте курса, пусть и с меньшей эффективностью. Для владельцев больших счетов, пока нет проблем — с них комиссию брать не будут, но все равно стоит смотреть в будущее.

Маски сброшены. Запад готов грабить инвесторов в угоду политических очков, которые лидеры, конечно, представят как плюсы и громко будут заявлять – «Смотрите! В России дефолт! Наши санкции работают!».

Давайте разберемся какова реальность, и какие могут быть последствия для всех.

Первое что нужно понять, почему санкции на НРД по сути грабеж инвесторов, как с одной так и с другой стороны. Постараюсь совсем простым языком донести суть.

НРД – это национальный расчетный депозитарий, который в первую очередь обслуживает Московскую Биржу и учитывает ценные бумаги (в том числе и иностранные), которые продаются на ней. Через него также проходят государственные и корпоративные еврободны России. НРД взаимодействуют с Евроклир позволяя производить клиринг между российскими и иностранными инвесторами. После начала военной операции РФ, сделки были заблокированы/заморожены, поэтому несмотря на то, что прямых санкций на НРД не было, операции с ценными бумагами не проходили, но формально существовала возможность взаимодействовать и дальше. Теперь же из-за санкций на НРД – такие сделки уже невозможны, до отмены прямых ограничений.

Я не литературный критик и сам пишу с ошибками, поэтому оценивать или писать критику с литературной точки зрения полноценно не возьмусь. На мой непрофессиональный взгляд там есть, некоторые моменты, которые вряд ли бы нашли понимание у литераторов.

Однако, книга лично мне понравилась. Она художественная, но при этом имеет прямые взаимосвязи с реальным миром. Стилистика — детектив, сфера — финансово-инвестиционная. Читая ее вспомнил некоторые свои истории начала и середины 2000-х. Поэтому можно сказать, что книга на мгновение вернула меня в мою молодость. Читается легко, и я думаю, что она будет интересна в том числе тем, кто плохо понимает в инвестициях. Михаил явно попытался написать так, чтобы и простые люди смогли понять тот круг вопросов, который порой встает перед инвесторами и аналитиками, особенно если они работают с реальным сектором. При этом события приправлены бандитским и силовым колоритом, хотя я бы сказал, что это больше напоминает 90-е.

Книгу мне подарил Игорь Исаев, писатель — Михаил его старый приятель. Мне повезло, познакомиться с ним лично, когда он приезжал в УК ФБ Август. Жаль, что тогда книга была у меня дома и я не смог получить автограф. Конечно, Михаилу подарили и мою книгу — "Азы инвестиций. Настольная книга начинающего инвестора", и уже с моим автографом! Надеюсь, что у меня еще будет возможность подписать мой экземпляр.

Если вы думаете, что почитать на выходных, то книга Михаила — достойный выбор!

Я уже не раз писал и говорил в своих интервью, что по моим расчетам курс USDRUB текущих реалиях и при свободном обращении рубля должен быть в коридоре от 80 до 100. Понятно, что мои модели опираются на те данные, и даже на ту систему, которая была в мире до начала конфликта на Украине, и до всех тех санкций, которые были введены США и Европой против России, и которые в свою очередь и несомненно, подорвали доверие к действующей мировой финансовой системе. 

Но что, если мы действительно стоим на пороге большого передела финансового мира, и мы можем увидеть появление региональных центров со своими валютами. В этих условиях спрогнозировать курс становится мало реальной задачей. Однако, можно попробовать порассуждать о некоторых общих принципах для различных сценариев. 
 
✅ Прежде всего давайте посмотрим на текущие изменения. Сейчас многие страны начали ускорять переход в расчеты в национальные валюты и пересматривать вложения своих резервов. Но никто не спешит изменять валюту в контрактах. Это значит, что на ближайшую перспективу, все участники мирового рынка пока не видят возможности другого ценообразования, так как рынок США (в том числе и экономика) до сих пор остается самым крупным, и там происходит формирование цены в процессе биржевого торга. Переход на расчеты в национальные валюты существенно защищает страны от санкций со стороны Запада, но не меняет концептуально принципы ценообразования. Поэтому пока не происходит демонтаж мировой финансовой системы, а скорее происходит ее структурная перестройка, пусть и достаточно серьезная. Эта значит, что появление локальных валютных зон все равно будет кроссировать стоимости валюты по отношению друг к другу пусть и через более глобальных лидеров в каждой зоне. 
Исходя из этого можно утверждать, что принципы курсов валют останутся пока теми же, что и раньше, но возможно добавятся транзакционные издержки. А с учетом текущей автоматизации и цифровизации это вряд ли приведет к их существенному изменению. Тогда с учетом текущих реалий, курс доллара, который мы видим сегодня на торгах на Московской бирже нельзя назвать фундаментально обоснованным. По моим расчетам и не самым сложным моделям он должен быть от 80 до 100. Поэтому если считать, что концептуально в мире не происходит изменений связанных с ценообразованием активов, то сейчас приходит время, когда стоит покупать доллары.

✅ С другой стороны, возможно мы видим возврат на рынок старой зависимости цены нефти и рубля, которая наблюдалась до введения бюджетного правила. А в условиях ограниченности действий ЦБ, а также иных санкций на импорт, корреляция между ценами на нефть и курсом рубля может усилиться (про эту зависимость я писал в статье — НЕФТЬ И РУБЛЬ. Регрессии в истории). И тогда при текущих ценах на нефть в 110 USD курс может стремиться к 35!!! Но мы прекрасно понимаем, что здесь важна не только сама цена нефти, но также и ее проданный объем, что требует уточнение модели.