omega global

Общая ситуация

Первые дебаты кандидатов на пост президента США выиграла Харрис, что говорит о том, что она с подавляющим шансом станет президентом США.
Трамп не смог одержать победу на выборах в то время, когда был президентом США, из-за голосования по почте, как бы сейчас не голосовали американцы – считать голоса будут демократы, результат первых дебатов дает демократам великолепное прикрытия от любых подозрений в махинациях с подсчетом голосов.
При Харрис логично ожидать рецессию в США, снижение ставок ФРС почти до нуля, проблемы с геополитической ситуацией в мире и парализованный Конгресс, ибо контроль над обеими палатами Конгресса демократы не получат при разумном исходе событий (если получат, то последствия для экономики США будут ещё более печальными).

Геополитическая ситуация в мире не радует, но демократы делают все возможное для отсрочки эскалации на период после выборов президента США.
Экономика США резко замедляется, сектор промышленности находится в тяжелейшей рецессии, сектор услуг пока ещё растет, а о силе потребительских расходов расскажет отчет по розничным продажам 17 сентября, но в любом итоге эра избыточных сбережений давно закончена.

( Читать дальше )

Отчет по инфляции CPI США за август вышел почти прогнозным по заголовку, общая инфляция упала до 2,5%гг, что было позитивом, базовая инфляция по году осталась на ожидаемом уровне 3,2%гг, но по месяцу выросла на 0,3%мм против 0,2%мм прогноза.
Внутренности отчета не порадовали, ибо рост инфляции был в ключевых секторах для ФРС: услуг и жилья.
Кроме того, доход резко вырос как августе, как почасовой, так и недельный, что является инфляционным фактором.
После публикации начался уход от риска на фоне роста доллара, т.к. рынки почти нивелировали ожидания по снижению ставки ФРС на 0,50% в ходе заседания 18 сентября.
Но спустя несколько часов фондовый рынок развернулся вверх на фоне интервью гендиректора Голдман Сакс о том, что снижение ставки ФРС на 0,50% в сентябре не исключено по причине ослабления рынка труда.
Дополнительный аппетит к риску оказало выступление главы Нвидиа Хуанга по успехам в развитии ИИ и позитивные новости от OpenAI.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на заседании ЕЦБ и экономических отчетах США.

( Читать дальше )

Неделя будет достаточно легкой по плановым событиям.
ФРСники будут отсутствовать по причине наступления периода тишины перед заседанием 18 сентября, т.е. не будут портить нервы трейдерам.
Важных отчетов США всего два: инфляция CPI и PPI США, по итогам которой банки достаточно точно высчитают инфляцию РСЕ за август, что скорректирует ожидания рынков по размеру снижения ставки на заседании ФРС 18 сентября, но финальным аккордом к решению ФРС станут розничные продажи США 17 сентября, ибо при падении потребительских расходов члены ФРС могут снизить ставку на 0,50% при условии, что инфляция США в августе продолжила снижение.
Также по США нужно оценить динамику недельных отчетов по безработице, хотя данные не вызывают доверия, но на США надвигается новый ураган, поэтому цифры по рынку труда скоро должны начать радовать пессимистов.

Заседание ЕЦБ представляет малый интерес.
Ставку снизят, это в цене, главный вопрос: время следующего снижения ставки, т.е. возможно ли снижение ставки в октябре.
Рынки твердо уверены в снижении ставки ЕЦБ в декабре, если ЕЦБ намекнет на октябрь, то евро окажется под нисходящим давлением, но сие будет временно, ибо после заседания ЕЦБ внимание рынков переключится на ФРС.

( Читать дальше )

Уходящая неделя была важна экономическими отчетами США для определения перспектив рецессии и политики ФРС.
Отчеты США показали, что сектор промышленности продолжает пребывать в рецессии, ситуация продолжает ухудшаться, но сектор услуг ещё растет, а значит пока формально рецессии нет.
Вторичные данные по рынку труда США рисуют мрачную картину, при этом нонфарм за август вышел неплохим по количеству новых рабочих мест на уровне 142К с учетом потенциального традиционного занижения в августе на 20К-30К в первом чтении.
Но ревизия в -86К за предыдущие два месяца подтверждает махинации со статистикой, как обычно верить можно только тому месяцу, который в следующий раз не подлежит пересчету, т.е. июньские новые рабочие места в количестве 89К должны вызывать больше доверия, хотя их все равно пересчитают ещё раз в феврале.
Тем не менее, согласно всем подсчетам, ВВП США пока растет на уровне около 2,0% благодаря потребительскому спросу и частным инвестициям.
Сила потребительского спроса будет проверена отчетом по розничным продажам США 17 сентября.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Общая ситуация мало изменилась.
Геополитическая ситуация не улучшилась, но поставлена на паузу, ибо администрация Байдена/Харрис делает все возможное для того, чтобы перенести развязку по Ближнему Востоку на время после выборов 5 ноября.
Трамп отстает в опросах от Харрис, но в рамках статистической ошибки.
Главное беспокойство инвесторов сейчас вызывает приближение рецессии в США, которое видно по всем отчетам, но сохранение импульса роста в секторе услуг и найм рабочей силы в преддверии выборов, как и старания демократов по подделки статистики, могу отдалить наступление рецессии/фактическое её признание до января/февраля 2025 года.

Nonfarm Payrolls

Нонфарм США является единственным отчетом, который может привести к агрессивному снижению ставки ФРС, не исключая снижение ставки на 0,75% на экстренном заседании, хотя перед президентскими выборами снижение ставки ФРС на внеплановом заседании маловероятно, ибо сие будет означать признание рецессии и провал политики Байдена/Харрис.

( Читать дальше )

Вчерашний блок данных США вышел близким к прогнозу: недельные заявки по безработице свидетельствовали о силе рынка труда, но это было компенсировано снижением себестоимости труда во 2 квартале как инфляционной составляющей.
ISM услуг за август был смешанным: новые заказы выросли, но экспортные резко упали, самым сильным негативом стало падение компоненты занятости опасно близко к водоразделу рецессии 50,2.

Сегодня в центре внимания будет отчет по рынку труда США в 15.30мск.
Именно от качества нонфарма за август зависит размер снижения ставки ФРС на заседании 18 сентября: на 0,25% или 0,50%.
Главным для ФРС станет динамика уровня безработицы U3, ибо паника членов ФРС в отношении замедления рынка труда связана с моделью, которая предупреждает о рецессии при резком росте этого показателя.
Все косвенные данные сигнализируют о дальнейшем падении рынка труда и необходимости быстрого снижения ставок ФРС, но велика вероятность снижения уровня безработицы в августе, ибо заявки по безработице были низкими.

( Читать дальше )

В год без выборов президента США сентябрьский тренд зарождался с первого вторника месяца и длился почти до конца сентября.
В год выборов сентябрь и октябрь являются самыми сложными месяцами активной борьбы кандидатов на пост президента, что обычно не способствует аппетиту к риску, особенно с учетом текущей геополитической ситуации.
Текущая ситуация осложняется страхом рецессии и ожиданиями начала снижения ставок ФРС на заседании 18 сентября.

Главное для рынков – риск рецессии, если данные текущей недели и розничные продажи США 17 сентября усилят опасения относительного того, что США уже пребывают в рецессии, то рынки будут склонны к уходу от риска до выборов 5 ноября.
Наихудший вариант – основные отчеты о состоянии экономики США — ISM промышленности, ISM услуг и розничные продажи — выходят провальными, но нонфарм за август рисуют с уверенным ростом новых рабочих мест на фоне снижения уровня безработицы, в этом случае ФРС снизит ставку в сентябре лишь на 0,25%, что никак не поддержит падающую в пропасть экономику США.

( Читать дальше )

Неделя открывается со слабых официальных PMI Китая, опубликованных в выходные, что не прибавляет аппетита к риску, но не исключено, что альтернативные PMI Китая по версии Caixin с публикацией на неделе могут оказаться лучше официальных данных в согласии с тенденцией последних месяцев.
Результат региональных выборов в Германии с победой партии «Альтернатива для Германии» угрожает существованию евро и Еврозоны, но сейчас инвесторы вряд ли будут ставить на риски итога общих выборов, которые состоятся через год, пока все внимание на выборах в США и политике ЦБ.

Главным на предстоящей неделе будет нонфарм США, именно от этого отчета зависит размер снижения ставки на заседании ФРС 18 сентября.
Тем не менее, по США выйдет масса ключевых отчетов перед публикацией нонфарма в пятницу: отчеты ISM промышленности и услуг, отчет JOLTs, но эти отчеты следует трактовать через призму реакции рынков на нонфарм США.
К примеру, ISM промышленности и услуг выходят слабыми, в очередной раз намекая

( Читать дальше )

Главным событием уходящей недели был отчет Нвидиа, который превысил ожидания, но прогноз на 3 квартал был лишь немного выше консенсуса.
Запуск новых чипов Blackwell все-таки был отложен на 4 квартал, гендиректор Хуанг заявил, что «ожидания от их продаж фантастические», но не представил никаких подробностей по проблемам их производства.
Прибыль от дата-центров несомненный плюс, но она не помогла, как и увеличенный выкуп акций.
Конечно, роль сыграло мошенничество SMCI, который связан с Нвидиа.
В целом, первая волна хайпа на ИИ находится в завершающей стадии, но финальный рывок вверх перед масштабной коррекцией все ещё логичен.

Данные уходящей недели не были значимыми.
Отчет по инфляции РСЕ США порадовал, но от него не зависит размер снижения ставки ФРС на заседании 18 сентября, хотя данные окажут влияние на прогнозы и риторику членов ФРС.
ВВП США за 2 квартал был пересмотрен на повышение, но он такой же рисованный, как и нонфармы США.
Члены ФРС были голубиными, из членов ЕЦБ адекватное мнение представил лишь глава ЦБ Франции Виллерой, который отметил, что рынки правы в своем ожидании по снижению ставки ЕЦБ до 2,0%-2,5% к концу следующего года.

( Читать дальше )

Уходящая неделя была фееричной.
Пересмотр созданных рабочих мест в период с марта 2023 года по март 2024 года на -818К был мощным шагом, некоторые политологи заявили, что бюро статистики начало показывать часть реальных данных, ибо Байдену эта ревизия уже не повредит, а Харрис не имеет к этому отношения.
Конечно же, рассуждать в стиле теории заговора нехорошо, но страшно представить, что скрывается за цифрами нонфарма с апреля 2024 года, когда компании массово увольняли рабочих, а вторичные отчеты по рынку труда указывали на резкое замедление найма.
Члены ФРС не стали сильно зацикливаться на уменьшении количества созданных рабочих мест с 2,9 млн человек до 2,1 млн человек, одни члены ФРС сказали, что пересчет не меняет их мнения по перспективам политики, другие сказали, что новости не стали неожиданностью.
Но большинство выступавших членов ФРС заявило, что данные до заседания ФРС 18 сентября, особенно отчет по рынку труда за август, важны для принятия решения о снижении ставки.
Члены ФРС отметили, что важно проводить прозрачную и последовательную политику в зависимости от данных.

( Читать дальше )