treasuries

Сергей Григорян на своем авторском канале телеграм провел анализ соотношения Трежерис/Акции, выраженное через основные ETF.


Предположение о паузе в росте рынка акций США оправдывается, причем ускоренными темпами. Этим начинает пользоваться основной альтернативный класс активов- длинные US Treasuries.

В средней части графика показано соотношение Трежерис/Акции, выраженное через основные ETF на эти классы активов. Чудесным образом оно нащупало поддержку как раз возле 200-дневной средней. Внизу показан классический и самый простой индикатор текущей силы рынка- RSI (14) для соотношения. Совпадение или нет, утверждать не буду, но видно невооруженным взглядом, что когда он достигает уровня перепроданности 30%, относительная слабость TLT против SPY подходит к концу, и начинается период тактического превосходства Трежерис.

Это работало последние 2 года, сработало и сейчас. Конечно, когда-нибудь эта закономерность сломается, перепроданность Трежерис против акций будет проигнорирована, и Трежерис продолжат падать, а акции- расти. Но я думаю, что это произойдет не раньше, чем индекс S&P-500 обновит исторический максимум на 3400.

Доходность 10-летних гособлигаций США упала до рекордного минимума. Между тем аналитики Уолл-стрит видят потенциал дальнейшего снижения, причем, возможно, весьма существенного. Все будет зависеть от того, насколько масштабным будет экономический ущерб от китайского коронавируса.

Во вторник ставка по американским суверенным «десятилеткам» опускалась до 1.3055% годовых, что на 60 базисных пунктов ниже, чем она была в начале года, поскольку инвесторы кинулись покупать «защитные» активы на фоне продолжающегося падения рынков акций. В результате главный бенчмарк глобальных долговых рынков обновил минимум, державшийся с 2016 г. Доходности по 30-летним госбумагам США также упала до беспрецедентно низких уровней, и трейдеры резко увеличили ставки на то, что Федрезерв к середине года смягчит монетарную политику с целью поддержки экономики.

По мнению Джима Карона, управляющего портфелем инструментов с фиксированной доходностью в Morgan Stanley Investment Management, ставки по американским госбондам, вероятно, продолжат снижаться на фоне растущего спроса на активы «тихой гавани» в мире. При этом стратеги Bank of America Пол Циана и Бруно Брайзинха уверены, что ставка по 10-летним «трежериз» опустится до 1.25% к концу июня, а Крис Лоу из FHN Financial допускает в наихудшем сценарии ее падение ниже 1% позднее в этом году.

( Читать дальше )

Имеется обоснованное предположение на основе проведённого анализа, что в ближайшие месяцы (горизонт — полгода) кривая доходности американских трежерис весьма существенно вырастет, в частности рассчитываю на рост доходности 30-леток до 3%. Какие варианты существуют для получения дохода из данного обстоятельства, учитывая весьма существенную стоимость лота на данном рынке для физика?

• Сегодняшнее отличие в состоянии мировой экономики от состояния трех-пяти летней давности – это практическое исчерпание спектра доступных инструментов и снижение их эффективности для управления устойчивым развитием национальных экономик.

• На очередном заседании ФРС 18 сентября 2019 года целевая ставка ФРС может быть снова снижена, как ожидается, на 25 bps. По данным CME Fed Watch Tool, вероятность очередного снижения целевой ставки ФРС в сентябре на сегодня составляет более 96% и уже включена в текущие котировки.

• Ограничения эффективных мер по регулированию мировых рынков заставляет инвесторов надеяться больше на свои собственные силы и, как следствие, рост неуверенности инвесторов выражается в избыточной реакции на негативные новости, что в свою очередь ведет к повышению волатильности мировых рынков. В результате волатильность финансовых рынков может воспроизводить сама себя по принципу: волатильность – рост неуверенности – избыточная реакция – рост волатильности

( Читать дальше )

• 31 июля ФРС, как и ожидалось, снизила целевую ставку на 25 базисных пунктов. Главными факторами необходимости снижения ключевой ставки ФРС называет сохраняющуюся низкую инфляцию, рост волатильности мировых рынков, а также как превентивная мера против возможного начала снижения роста экономики. Несмотря на высокие риски замедления мировой экономики и противостояние с Китаем, экономика США сохраняет устойчивость, и вероятность роста в 2019 году на 2.1%.

• Доходность 10-летних Treasuries продолжает снижаться, сохраняя спрэд 10-летних и 3-месяных Treasuries в негативной зоне. Продолжается нормализация баланса ФРС (System Open Market Account, SOMA), состоящего из Treasuries и MBS облигаций.

• Министерство финансов США также наблюдает за другими торговыми партнерами, которые подозреваются в манипулировании своими национальными валютами. В зоне риска, кроме Китая, находятся также Япония, Южная Корея, Германия, Италия, Ирландия, Сингапур, Малайзия и Вьетнам. Результатом такого манипулирования США считают завышенный текущий курс доллара США к основным мировым валютам. 

( Читать дальше )

Всем привет, хотел бы затронуть тему поведения трейдеров в американских 10 летних трежерях. Эти бумаги можно назвать одним из главных бенчмарков мировой экономики, т.к. инвесторы бегут в них при уходе от риска, а ключевая ставка ФРС США, которая является важнейшим фактором в ценообразовании UST влияет на политику центробанков во всем мире.

Вдруг кто не знает, на сегодня рынок ожидает понижения ставки ФРС к концу 19 года на 0,5-0,75% (!!!) а цена на трежерь за последние 19 дней выросла почти на 3 фигуры.



В последние несколько дней случилось нечто довольно интересное, на скрине ниже стрелочкой указан график объемов и открытого интереса (установлен 1d таймфрейм). Как мы видим, на последнем росте в какой-то момент открытый интерес стал резко падать, что указывает нам на закрыте шортов. Какие-то игроки не выдержали движения против своей позиции и закрылись. На максимальной точке открытого интереса было 4,77 млн открытых позиций, на минимуме после этого стало 3,93 млн, т.е. закрыли 17,7% от всех позиций!

( Читать дальше )

• 1 мая на очередном заседании ФРС ожидаемо сохранила целевую ставку в диапазоне 2,25 – 2,5 рр. Основные причины, из-за которых ФРС не изменяет ставку, в экономике США сохраняются. Среди них особое внимание глава ФРС Джером Пауэлл уделяет сохраняющейся низкой инфляции, которая остается на уровне ниже 2%. Компоненты, которые составляют индекс инфляции CPI по разному влияют на конечное значение. Так в марте CPI составил 1,9%. Главным контрибьютором стала составляющая продуктовых товаров в индексе CPI, которая прибавила 2,1%, в то же время составляющая энергетики в CPI снизилась до минус 0,4% из-за продолжающегося колебания цен на энергоносители, которые несут существенные политические риски. Несмотря на низкую инфляцию, вероятность однократного повышения целевой ставки ФРС в конце 2019 года сохраняется.

• Доходность 10-летних Treasuries продолжает восстанавливать средние устойчивые уровни, хотя вероятность повторного инвертирования кривой доходности всё еще сохраняется. Продолжается нормализация баланса ФРС (System Open Market Account, SOMA), состоящего из Treasuries и MBS облигаций, начавшаяся ещё в 2017 году. к октябрю этого года ФРС намерен стать нетто покупателем Treasuries и сохранять в дальнейшем приемлемый баланс SOMA. В дальнейшем внимание ФРС будет сосредоточено на характеристиках своего портфеля Treasuries (average maturity). 

( Читать дальше )

Российский рынок акций

На внешних рынках развивается полноценная коррекция, спровоцированная обострением ситуации вокруг торговых переговоров между Китаем и США. Развивающиеся рынки под давлением. Пока Россия смотрится сильнее остальных рынков за счет относительно высокой нефти и начала сезона дивидендных выплат. От результата переговоров США-Китай 9-10 мая будет зависеть дальнейшая динамика мировых фондовых рынков. Если переговоры закончатся провалом и введением новых тарифов, на рынках должна продлиться коррекция, т.к. на такой сценарий в полной мере инвесторы не настроены.

С технической точки зрения индекс ММВБ вблизи поддержки 2550-2555 пунктов. Пробой этого уровня вниз по цене закрытия будет с большой вероятностью означать движение вниз сначала к  2500 пунктам, а затем и ближе к 2400. Удержание этого уровня дает надежду на продолжение роста к историческим максимумам.

Денежный рынок 

На ключевом сегменте денежного рынка Московской биржи всё стабильно. По однодневным сделкам РЕПО с Центральным Контрагентом текущие ставки составляют:  RUB 7,3-7,6%, USD 2,0-2,2%, по недельным — RUB 7,5-8%, USD 2,2-2,4%. 

( Читать дальше )

Российский рынок акций

Индекс ММВБ на текущей неделе обновил исторический максимум. Позитив на внешних рынках в связи со скорым заключением торгового соглашения между США и Китаем, а также резкий рост цен на нефть практически до уровня 75$ за баррель, способствовали покупкам и российских акций.

Сегодня развернулась борьба за технический уровень 2590 пунктов, спровоцированная коррекцией нефтяных цен из-за роста запасов по данным API и невыразительной торговлей на азиатских рынках в связи с ожиданиями паузы в дальнейших экономических стимулах со стороны Китайского регулятора.

Базовым сценарием для нас остается вариант развития событий, при котором цены на нефть скорректируются не ниже 73$ и возобновят рост, а индекс ММВБ после тестирования гэпа на уровне 2573 пункта, возобновит рост и нацелится на уровень 2630 пунктов.

Денежный рынок

На ключевом сегменте денежного рынка Московской биржи всё стабильно. По однодневным сделкам РЕПО с Центральным Контрагентом текущие ставки составляют:  RUB 7,3-7,6%, USD 2,0-2,3%, по недельным — RUB 7,5-8,0%, USD 2,2-2,5%.

( Читать дальше )