ФРС США

Инфляция в США бьет рекорды за последние 40 лет. Федеральная резервная система вынуждена реагировать ужесточением кредитно-денежной политики. Как это скажется на фондовом рынке США, раздутым в предыдущие два года огромными вливаниями ликвидности? Проанализируем 6 признаков наступающего медвежьего рынка. 

6 апреля Федеральный комитет по открытым рынкам США выпустил протокол, в котором изложил вероятный план действий по денежно-кредитной политике.

Он предполагает 

• довольно резкое повышение учётной ставки,
• сокращение баланса с июня максимальными темпами по $95 млрд в месяц (на $60 миллиардов в месяц по ценным бумагам Казначейства США и на $35 миллиардов в месяц по ипотечным бумагам).

Политику регулятора сейчас определяет инфляция, которая бьёт рекорды со времен Волкера.

Почему до этого рос SP500?

Рост происходил на фоне беспрецедентной накачки финансовой системы деньгами и околонулевых ставок. Также реальная отрицательная доходность на рынке капитала подталкивала инвесторов к покупке более рисковых активов — акций.

Несколько часов назад, владельцы частного банковского картеля с красивым названием «Федеральная резервная система США» доложили о том, что в Марте они создали $293.6 млрд.

Пятилетний график роста количества долларов выглядит так:

В табличной форме данные выглядят так:

Итого, за Март 2022 года рептилии увеличили количество долларов на 1.4%. Покупайте доллары! Они никогда не кончаются)))

А тем временем… если Патрушев как следует позаботится о товарно-сырьевом обеспечении рубля и о некоторых врагах народа, то уже скоро за 1 бумажный доллар будут давать 1 обеспеченный рубль и Россия перестанет быть долларовой папуасией.

--------------------
Оригинал статьи — в дзене с зеркалом в телеге (подпишись на случай введения санкций)

Почему ФРС совершила историческую ошибку в отношении инфляции?

Центральные банки должны внушать доверие к экономике, удерживая инфляцию на низком и стабильном уровне. Федеральная резервная система США потеряла контроль над ситуацией, от которой волосы встают дыбом. В марте потребительские цены были на 8,5% выше, чем годом ранее, что стало самым быстрым ежегодным ростом с 1981 года.

В Вашингтоне наблюдение за инфляцией обычно является прерогативой ботанов в ветхих офисах, а сейчас почти пятая часть американцев считает инфляцию самой серьезной проблемой страны. Президент Джо Байден высвободил нефть из стратегических запасов, чтобы попытаться обуздать цены на бензин, а демократы ищут виноватых, от жадных боссов до Владимира Путина.

Однако именно ФРС располагала инструментами для остановки инфляции и не смогла их вовремя использовать. Результатом стал сильнейший перегрев в крупной и богатой экономике за 30-летнюю эру центральных банков, таргетирующих инфляцию.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как Умирают нации?

Учитывая, что долг растет быстрее, чем доходы или налоговые поступления в США, действительно ли мы думаем, что дядя Сэм и дядя ФРС позволят стоимости этого долга (т. Е. процентным ставкам) Расти еще больше?

Учитывая тупую математику, а не причудливые слова или политическое позерство, ФРС нужно будет контролировать доходность и, следовательно, подавлять процентные ставки.

И единственный способ сделать это-сохранить цены на облигации и доходность.

И единственный способ сохранить цены на облигации-это если есть покупатели.

И если нет покупателей (иностранцев или банков, см. Выше), то покупателем последней инстанции будет ФРС.

И единственные доллары, которые есть у ФРС, — это те, которые создаются из воздуха.

И это, ребята, как нации умирают изнутри, а валюты гниют сверху вниз.

Как я вижу, впереди больше инъекций ликвидности и, следовательно, YCC, и они вступят в игру в тот момент, когда фондовые рынки начнут вращаться и умрут, как рыба на сковороде.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

США не могут позволить рынкам умереть

Если бы этот следующий взрыв не был опасен, потребительские расходы, а также налоговые поступления, были бы танком, и нация (и рынки) погрузились бы в рецессию, которая сделала бы 1930-е годы приятными.

Короче говоря, ФРС знает, что наш фондовый рынок (каким бы гротескно фальшивым, раздутым, фальсифицированным и гнилым он ни был), тем не менее, является единственной “позитивной” вещью в США.

В результате я чувствую, что гораздо более вероятно, что ФРС на мгновение будет наблюдать, как рынки переворачиваются (дефляционные, да), но затем немедленно выйдет из QT и прыгнет в QE overdrive, печатая триллионы больше, чтобы спасти мистера рынка в виде YCC и безудержной инфляции.

Такие меры, конечно, сокрушат Мэйн—стрит, но еще раз спасут Уолл-стрит, которая является истинной любовью и любовницей ФРС, то есть ее реальным мандатом.

Как я также предупреждал, ФРС притворяется, что борется с инфляцией, но на самом деле хочет, чтобы инфляция раздула ее долг.

Короче говоря, следующий QT-to-market implosion-to-market-bail-out снова будет напоминать стержень 2018-2019 (обсуждался выше), но на гораздо более высоком уровне безумия—то есть на уровне “экстренного” печатания денег.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Центральные банки должны внушать доверие к экономике, удерживая инфляцию на низком и стабильном уровне. Федеральная резервная система США потеряла контроль над ситуацией, от которой волосы встают дыбом. В марте потребительские цены были на 8,5% выше, чем годом ранее, что стало самым быстрым ежегодным ростом с 1981 года.

В Вашингтоне наблюдение за инфляцией обычно является прерогативой ботанов в ветхих офисах, а сейчас почти пятая часть американцев считает инфляцию самой серьезной проблемой страны. Президент Джо Байден высвободил нефть из стратегических запасов, чтобы попытаться обуздать цены на бензин, а демократы ищут виноватых, от жадных боссов до Владимира Путина.

Однако именно ФРС располагала инструментами для остановки инфляции и не смогла их вовремя использовать. Результатом стал сильнейший перегрев в крупной и богатой экономике за 30-летнюю эру центральных банков, таргетирующих инфляцию.

Учитывая, что долг растет быстрее, чем доходы или налоговые поступления в США, действительно ли мы думаем, что дядя Сэм и дядя ФРС позволят стоимости этого долга (т. Е. процентным ставкам) Расти еще больше?

Учитывая тупую математику, а не причудливые слова или политическое позерство, ФРС нужно будет контролировать доходность и, следовательно, подавлять процентные ставки.

И единственный способ сделать это-сохранить цены на облигации и доходность.

И единственный способ сохранить цены на облигации-это если есть покупатели.

И если нет покупателей (иностранцев или банков, см. Выше), то покупателем последней инстанции будет ФРС.

И единственные доллары, которые есть у ФРС, — это те, которые создаются из воздуха.

И это, ребята, как нации умирают изнутри, а валюты гниют сверху вниз.

Как я вижу, впереди больше инъекций ликвидности и, следовательно, YCC, и они вступят в игру в тот момент, когда фондовые рынки начнут вращаться и умрут, как рыба на сковороде.

Если бы этот следующий взрыв не был опасен, потребительские расходы, а также налоговые поступления, были бы танком, и нация (и рынки) погрузились бы в рецессию, которая сделала бы 1930-е годы приятными.

Короче говоря, ФРС знает, что наш фондовый рынок (каким бы гротескно фальшивым, раздутым, фальсифицированным и гнилым он ни был), тем не менее, является единственной “позитивной” вещью в США.

В результате я чувствую, что гораздо более вероятно, что ФРС на мгновение будет наблюдать, как рынки переворачиваются (дефляционные, да), но затем немедленно выйдет из QT и прыгнет в QE overdrive, печатая триллионы больше, чтобы спасти мистера рынка в виде YCC и безудержной инфляции.

Такие меры, конечно, сокрушат Мэйн—стрит, но еще раз спасут Уолл-стрит, которая является истинной любовью и любовницей ФРС, то есть ее реальным мандатом.

Как я также предупреждал, ФРС притворяется, что борется с инфляцией, но на самом деле хочет, чтобы инфляция раздула ее долг.

Короче говоря, следующий QT-to-market implosion-to-market-bail-out снова будет напоминать стержень 2018-2019 (обсуждался выше), но на гораздо более высоком уровне безумия—то есть на уровне “экстренного” печатания денег.

На майском заседании будет обсуждаться повышение на 50 базисных пунктов. На мой взгляд, уместно немного ускорить изменение процентных ставок. Мы собираемся повышать ставки, быстро переходя к нейтральной ставке, а затем, если это уместно, ещё более жесткой политике

Потребительские расходы ускорились среди розничных и нефинансовых сервисных фирм, поскольку случаи COVID-19 пошли на убыль по всей стране

Спрос на рабочую силу продолжал способствовать сильному росту заработной платы, особенно для самозанятых граждан. Опрощенные компании считают, что инфляционное давление заставляет повышать зарплаты.

Вчерашний слив на рынках случился после выхода неплохих данных по розничным продажам в США.

Дескать, данные сильные, значит, экономика будет и дальше перегреваться, инфляция будет расти, а ФРС будет жестко ее обуздывать.

Нам это не кажется убедительным.

Данные не настолько хороши, чтобы предположить, что инфляция будет ставить новые рекорды, а ФРС станет еще более жестоким.

Скорее слив связан с экспирацией.

Поэтому мы пока не отменяем наш сценарий разворота в облигациях, будем следить дальше.

Почему мы считаем, что сегодняшний слив носит технический характер?

Во-первых, фундаментальные предпосылки.

Мы считаем, что данные по инфляции, которые вышли на днях — это пик. Именно в марте был мощный всплеск цен на энергоносители, продукцию сельского хозяйства и металлы из-за конфликта на Украине.

Но самое главное не то, что так считаем мы. Самое главное то, что так считают как минимум несколько членов ФРС.

Инвесторы всегда очень позитивно воспринимают переломные моменты — см отчётность компаний за 2 квартал 2020 года, которая была ужасной, но рынок рос, поскольку понимал, что дальше цифры будут становиться лучше.

После бурного роста рынки развернулись вниз на комментариях члена ФРС Брейнард о том, что ФРС будет «быстро» повышать ставки и с июня начнет сокращать свой портфель облигаций.

Акции оргеагировали панически, однако мы считаем, что мы увидим еще один отскок вверх.

На наш взгляд, инвесторы в акции явно не разобрались в ситуации, а вот облигации, как всегда, все поняли верно.

В гособлигациях США почти по всей кривой произошел разворот доходностей вниз, отражая замедление инфляции и МЕНЕЕ, а не более агрессивный ФРС.

Отметим, что и Брейнард в своей речи упомянула замедление инфляции, что является хорошим знаком.

Поэтому мы считаем, что текущий слив — еще один шанс краткосрочно закупиться акциями.

Уровень безработицы близок к рекордно низкому уровню, инфляция достигла максимума за последние четыре десятилетия, а сырье, скорее всего, продолжит дорожать. В этих условиях большинство аналитиков уверены, что Центробанк США должен действовать решительно, иначе инфляция быстро выйдет из-под контроля.

Reuters опросил более 100 экономистов в период с 4 по 8 апреля и узнал, что большинство рассчитывают на двукратное повышение ставки на полпроцента в этом году. Таким образом к июньскому заседанию она поднимется до 1.25%-1.50%. Последний раз ЦБ предпринимал такие агрессивные шаги в 1990 году.

Те ставки, которые прогнозировались в марте на конец года, скорее всего, будут достигнуты к сентябрю, что соответствует динамике рынка фьючерсов на ставку по федеральным фондам. Уверенное большинство — 85 экономистов из 102 — считают, что ЦБ поднимет ставку на 0,5% в мае; в июньском повышении на 0,5% уверены 56 опрошенных.

Дамбу прорвало: стоило только Deutsche Bank первым предсказать наступление рецессии в США и Евросоюзе не позже 2023 года, как крупные американские банки бросились в унисон это подтверждать.

Своим апокалиптическим сценарием тут же поделился Bank of America. По мнению банка, инфляционный шок для США только усугубляется: рост цен и не думает замедляться, а топливный кризис не сможет быть разрешён полумерами Байдена. Следующим на очереди будет шок для экономики из-за спешного повышения ключевой ставки ФРС, чтобы хоть как-то стабилизировать инфляцию.

Всё вместе это выльется в шок рецессии. С одной стороны, свирепствующая инфляция продолжит бить по доходам населения и обесценивать долларовые сбережения. С другой — ужесточение монетарной политики приведёт к тому, что подсевшая на дешёвые кредиты как на наркотик экономика посыпется.

Первыми под ударом окажутся самые закредитованные секторы — ипотечный рынок (где уже наблюдается резкое замедление роста), IT-сегмент, а также либеральные мегаполисы и целые штаты, некоторые из которых (в частности, Иллинойс и Нью-Джерси) уже находятся в преддефолтном состоянии.

ФРС хотят вызвать коррекцию фондового рынка США
Собственно в минутках (насколько помню) проскочила информация о сокращении баланса ФРС по 1.0T$ в год на три года ( 82b$/m) одновременно с повышением ставки, для обуздания инфляции. Никогда ещё ФРС не сбрасывала активы с баланса так быстро.

К чему это приведёт?

• Найти покупателя на новые аукционы облигаций всех дюраций будет НАМНОГО сложнее.
• Повышение доходности новых выпусков облигаций.
• Снижению денежной массы и замедлению инфляции
• Повышению реальной доходности облигаций и перетоку капитала из рискованных активов (фондовый рынок) в безрисковые (облигации)
• Виток понижения доходности облигаций из-за перетока капитала из фонды

То есть. Цель ФРС ясна и очевидна: они хотят умеренно завалить фондовый рынок, сдуть пузыри и заставить покупать облигации.


Смогут ли они провести этот план QT в полном объеме? 100% что нет.
Почему?  Да потому что даже в лучшие времена сокращение баланса было в разы меньше, не сопровождалось повышением ставки и дикой инфляцией.

Ситуация с инфляцией вообще вышла из-под контроля и похоже данный сценарий кажется наиболее безболезненным — полгода QT, крови, соплей фондового рынка, а потом уже опять приступить к QE (перезапуск экономического цикла).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

• Найти покупателя на новые аукционы облигаций всех дюраций будет НАМНОГО сложнее.
• Повышение доходности новых выпусков облигаций.
• Снижению денежной массы и замедлению инфляции
• Повышению реальной доходности облигаций и перетоку капитала из рискованных активов (фондовый рынок) в безрисковые (облигации)
• Виток понижения доходности облигаций из-за перетока капитала из фонды