Блог компании Mozgovik | Текущая ситуация на первичном рынке корпоративных облигаций России

На прошлой неделе на первичном рублевом рынке активность была немного выше среднего, при этом на вторичных торгах сохранилась тенденция умеренного роста доходностей, в преддверии предстоящего 26.07.2024 заседания ЦБ РФ и вероятного повышения ключевой ставки (КС – далее). Букбилдинги в основном проводились по флоатерам, которые пользуются повышенным интересом у инвесторов.

ЛК Практика (A) разместила свой 3-летний флоатер на 1,5 млрд руб. с премией к КС +265 б. п. (ориентир был – не выше +275 б. п.).

Славнефть (AA) закрыл книгу по бонду с 3-летней офертой серии 002P-05 на 10 млрд руб. со спредом к КС +140 б. п., при ориентире – не более +160 б. п.

У флоатера Росэксимбанка (AA)с офертой 3 года премия к КС была зафиксирована на уровне +190 б. п (ориентир – не выше +210 б. п.). Объем был увеличен с 10 млрд руб. до 15 млрд руб. Такой повышенный спред для эмитента с рейтингом AA объясняется его более рискованным профилем и наличием Call-опциона в дату оферты.

Магнит (AAA) закрыл книгу по 2-летнему выпуску с премией к КС +100 б. п. (ориентир – не выше +120 б. п.), а объем повысили от 15 млрд руб. до 25 млрд руб. +100 б. п. к КС – теперь новый ориентир для эмитентов с наивысшим рейтингом.

Отметим размещение 5-летнего выпуска РЖД (AAA) с привязкой купона к RUONIA +125 б. п. (1 куп.: 16,93%, на уровне ориентира), что с мая не практиковалось на рынке. Объем с изначальных от 30 млрд руб. возрос до итоговых 45 млрд руб.

ВТБ Лизинг (AA) после почти 10-летнего перерыва разместил 2-летнюю бумагу с фиксированным купоном с доходностью 19,27% (19,56% − ориентир). Из предложенного 1 млрд руб. было продано 77,3%.

Исходя из заявленных на данный момент букбилдингов/размещений, активность на текущей неделе ожидается на среднем уровне. В основном также будут предложены флоатеры.

МТС (AAA) выйдет с 4-летним флоатером на 10 млрд руб. с ориентиром – КС не выше +160 б. п. Учитывая, что в июне МегаФон (AAA) разместил свои 3-летние бонд с премией +110 б. п., а сегодня Магнит закрыл книгу +100 б. п. по 2-летней бумаге, новый выпуск МТС может быть интересен со спредом к бенчмарку не ниже +130 б. п., по нашему мнению, учитывая его бОльшую срочность.

Облигации Миррико-БО-П01 (BBB-) и Аэрофьюэлз-002Р-03 (BBB+) с соответствующими премиями не выше +350−400 б. п. и +350 б. п. к КС могут быть интересны только квалифицированным инвесторам, толерантно относящихся к повышенному кредитному риску.

Рыночные размещения рублевых облигаций

Источники: Rusbonds.ru, собственные расчеты

* Курсивом выделены Call-опционы

**Приводится наименьший рейтинг от российских РА