Расчет стоимости акции Интер РАО методом дисконтированных денежных потоков.

 

Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

ПАО «Интер РАО» — это российская энергетическая компания, занимающаяся производством и сбытом электрической и тепловой энергии, а также международной энергетической торговлей. Она управляет активами как в России, так и в странах Европы и СНГ, включая тепловые и гидроэлектростанции, а также электросетевые и энерготрейдинговые компании.

Исходные данные:
1. Финансовые показатели берем из РСБУ за 2019-2023 год.
2. Период прогнозирования — период 5 лет (2024 — 2029).
3. Прогноз консервативного роста выручки берем из «Прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2024 год и на плановый период 2025 и 2026 г.» — в год. 2,00% в год.
4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» от 08.07.2024 — 7,80% в долларах и 14,78% в рублях.

Приступим к расчету:

1. В среднем компания демонстрировала отрицательную динамику роста выручки на уровне -31,62% в год. Это говорит о том, что в целом за рассматриваемый период выручка компании имела тенденцию к снижению. Однако стоит отметить, что выручка компании может существенно колебаться из года в год. Это означает, что в отдельные годы наблюдался значительный рост выручки, а в другие — столь же существенное падение.
2. Медиана доли себестоимости в выручке составляет 64,94%.
3. Медиана доли коммерческих расходов в выручке составляет 7,64%. Это значение находится в пределах нормы для сектора, где коммерческие расходы обычно составляют 5-10% от выручки.
4. Медиана доли управленческих расходов в выручке составляет 14,35%. Это значение также укладывается в средние показатели для отрасли, где управленческие расходы могут варьироваться от 10% до 15%.
5. Медиана доли от участия в других организациях в выручке составляет 29,64%. Это говорит о том, что дочерние организации вносят значительный вклад в доход компании, что может быть положительным признаком для ее финансовой устойчивости.
6. Медиана доли процентов к получению в выручке составляет 43,00%. Это высокий показатель, который указывает на то, что займы другим компаниям приносят существенный вклад в доход.
7. Медиана доли сальдо составляет -4,83%.

Для расчета модели WACC нам потребуются:
Размер безрисковой ставки берем равной ставке Treasury Yield 30 Years — 4,456% в долларах.
На основании данных A. Damodaran определяем:

• Размер премии за страновой риск (Россия) — 3,67% в долларах (данные на июль 2024).
• Размер премии за риск вложения в акции — 7,79% в долларах (данные на июль 2024).
• Размер премии за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — 0,92% в долларах.
• Размер премии за специфический риск компании — 2,00% в долларах.

В ходе расчета % в долларах будет переведен в % в рублях.

Делаем расчет средневзвешенной стоимости капитала, который равен 19,06%. Это достаточно высокий показатель, что может свидетельствовать о высоких рисках, связанных с инвестициями в компанию.

Предполагая, что все средние показатели компании останутся прежними и выручка будет расти на 2,00% в год, то просуммировав весь предполагаемый доход и разделив на количество акций, получим, что 1 акция Интер РАО должна стоить 4,19 рублей. Это на 10% больше текущей рыночной котировки, что может указывать на недооцененность акций в условиях текущей рыночной ситуации.

Обзоры других компаний в моем телеграмм-канале.

Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.