Вышел отчет Интер РАО за 2 кв. 2024 по МСФО

Сегодня вышел отчет Интер РАО. Разберем компанию, чтобы понять удается ли зарабатывать в текущих условиях высоких. С какими проблемами сталкивается Интер РАО, что я делаю с акциями, на какие дивиденды можем рассчитывать и что там с кубышкой? Сегодня в обзоре.

Уже разобрали: РусАгро, Ozon, Яндекс, Новатэк, Лента, Северсталь, Газпромнефть, Сбер.

Интер РАО - это одна из ведущих энергетических компаний. Занимается производством и сбытом электрической и тепловой энергии, инжирингом, проектированием и строительством энергообъектов. В активы компании входят 22 крупнейшие электростанции России. Интер РАО единственный оператор экспорта-импорта электроэнергии в России: поставки осуществляются в Казахстан, Грузию, Китай и другие страны.

Основные показатели.

Выручка составила 335,9 млрд рублей. Рост составил 12% это средний показатель с 2019 года.
Показатель EBITDA снизился на 13% до 30,7 млрд рублей. Выросла себестоимость. Все компоненты понемногу.
Чистая прибыль выросла на 16% до 31,6 млрд рублей. Но чистая прибыль всё равно растёт. Доходы от кубышки почти сравнялись с операционной прибылью. Компания является бенефициаром высоких ставок и хорошо на этом зарабатывает! Сама же кубышка сократилась на почти 90 млрд. рублей из-за роста капитальных расходов, выкупа 3% акций у неизвестного миноритария, выплаты дивидендов и роста оборотного капитала и составляет сейчас 434 млрд. Р. ( кстати копить деньги компания начала в 2016 году, до этого стабильный небольшой долг)

Дивиденды и справедливая стоимость.

На дивиденды за 2024 год я ожидаю в районе 39-40 копеек. Примерная дивидендная доходность 10,1%. Интер РАО теперь можно считать дивидендным аристократом, она выплачивает стабильные дивиденды ( хоть и небольшие, на выплату направляют всего 25% чистой прибыли), но делают это на протяжении 10 лет подряд ( и в кризисные 2020 и 2022 годы, когда все всё отменяли, компания все равно выплатила дивы).
2015 г-0,0013 р (0.09%). 2016 г- 0,017 р(0.72%), 2017 г- 0.14 р (3.98%), 2018 г - 0.13 р (3.2%), 2019 г- 0.17 р (4,19%), 2020 г- 0.19 р (4.19%), 2021 г- 0.18 р (3.5%), 2022 г - 0.23 р (7.31%), 2023 г- 0.28 р (6.54%), 2024 г- 0.32 р (8,07%).

P/E 2,7
Компания оценивается дешевле чем ее кубышка!
Если оценивать компанию по DCF-модели то оценка должна быть ближе к балансовой стоимости 9 -9.24 руб.
Если оценивать компанию по По DDM-модели при ставке 18% и выплате 25% на дивиденды справедливая оценка акций выходит на уровне 3,25 рублей. Но все меняется если начать выплачивать 50%. Когда это может случится? Возможно, после 2026 года так как там пройдут пики по капитальным затратам.

Вывод.

Слабый отчет Интер Рао. Компания столкнулась с ростом себестоимости, вышли только за счет процентов от кубышки. С одной присутствует сильная недооценка компании, с другой стороны 25% на дивиденды не заинтересовывает инвесторов. У меня есть данная бумага, покупаю ее на просадках на очень маленькую сумму, будем считать, что это венчурные инвестиции. Сильной идеи на краткосрочной или среднесрочной перспективе я не вижу.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции, облигации и криптовалюту, покупки в портфель, свежие новости!