Вечность пахнет ROE или почему я не продаю компании?

   Депозитные ставки в банке поломали рынок акций. Соблазн велик.  Восемнадцатая ставка — как искушённая любовница, разрушающая крепкий брак, с корнем отрывает капитал инвестора от родного рынка акций. Светлые моменты в прошлом – регулярные дивидендные выплаты, рост стоимости, блекнут как старые пленочные фотографии. Пышные банковские ставки туманят разум.

   Инвесторов легко понять – лучше синица в руках чем журавль в небе. Бережёного бог бережет. От добра – добра не ищут. Русских пословиц и поговорок -великое множество. Народная мудрость! Зачем же искушать судьбу? 

   Тысячи инвесторов откликнулись на сладкие предложения от банков. Как следствие — с мая этого года, индекс московской биржи снизился на – 22 % Кажется, что только боль и горечь остались у тех, кто не распродал свои активы. Однако, так ли правы те, кто соблазнился на банковские ставки? Давайте разбираться.

     Депозиты – это важная часть капитала, для “парковки ликвидности” сроком до 1 года.  Заначка, другими словами. Простая как автомат калашников. Нужна ли она? Разумеется! Проблема возникает, когда инвестиции подменяют депозитами. Равно и наоборот.

   Обратимся к истории. 2015 год. Русская весна и сланцевая революция в штатах отправляют рубль в свободное падение, а процентная ставка центробанка ракетой взмывает аж до 17 %

Банки щедро манят двадцатыми ставки.  И что дальше? Уже через год ставку опускают к 10 % и ниже. Тем, кому повезло словить ставку в 20 % вновь размещаются в депозитах под 5-8% Жуй – что дают и не ерничай.

    Смельчаки, оставшиеся в рынке акций, получили с 2015 года + 235 % Индекс московской биржи с учетом дивидендов MCFTR не даст вам соврать.  За 9 лет, выходит что-то около 25 % годовых

Второй случай 2022 года. Ставка вновь взлетает к небу. Инвестор тупо повторяющий индекс полной доходности, например через фонд от Сбербанка SBMX, получил + 55 % к уровню текущих цен.

Счет на табло.

 Следствием роста ставок становится обвал рынка акций. Покупка во время обвала – возможность, в прошлом она приводила к росту на десятки и сотни процентов.  В чем же причина? Почему акции восстанавливаются? Только ли дело в последующей стабилизации ключевой ставки?

  Встречайте! ROE

  Return On Equity= Чистая прибыль / Собственный капитал. Выражается в процентах. Показывает эффективность использования акционерного капитала компанией. ROE отражает сколько чистой прибыли приносит компания на вложенный капитал. Показатель ROE можно расценивать, как ставку, под которую в компании работают вложенные денежные средства акционеров. Так при рентабельности капитала 20% — на каждый вложенный доллар/рубль компания генерирует 20 центов/копеек чистой прибыли.

   Проше, это сколько чистой прибыли генерирую Активы компании. Обратимся к банкам.

  Давайте вместе посчитаем на “коленке” сколько могут стоить акции сбера через 5 лет?

Итак, мы знаем, что в среднем за последние 10 лет ROE Сбера была ~ 22%

   Так же нам известны и условия выплаты дивидендов сбера.

Согласно дивидендной политике, Сбербанк выплачивает 50% чистой прибыли по МСФО. Такие дивиденды будут поддерживаться при уровне достаточности капитала в 13.3%. Выплачивают равные дивиденды по обыкновенным акциям и по префам один раз в год

Что это даёт нам? ROE 22,5 % из которых половина выплачивается дивидендами, а вторая половина возвращается в капитал. Круг замыкается. Вооружаема калькулятором и знаниями начальной школы.  Считаем:

  2024 год дивиденд = 33 р.

 2025год дивиденд = 36,8 р.

 2026 год дивиденд = 41 р.

 2027 год дивиденд  = 45,7 р.

 2028 год дивиденд  = 51  р.

 2029 год дивиденд = 56,9 р.

  2030 год дивиденд = 63,4 р.

  Внимание! Вопрос знатокам!

  Сколько могут стоить акции сбербанка в 2030 году при дивиденде в 63,4 рубля и ставки ЦБ в 10 %?  

   Специальный вопрос! Для магистров!

Сколько могут стоить акции Банка Санкт-Петербург при рентабельности в 25 % и выплате дивидендов к 2030 году и ставке ЦБ в 10 %:?

Спасут ли депозиты если Россия проиграет СВО?

До 2027 года СВО должно будет окончится.  Два сценария развития СВО:

  I) Если страна проиграет, то любой актив в России будет обесценен: недвижимость, земля, депозиты, наличные, облигации и акции. Если исходит из негативного развития событий, следует все выводить за пределы РФ – покупать недвижимость в Таиланде, Дубае, Бали; открывать банковские счета в Азиатских банках; пополнять зарубежные счета; покупать физическое золото.

  II) Если выиграет, то все виды активов будут переоценены, прежде всего средства производства товаров или услуг, т.е. бизнес – акции. Российские публичные компании сейчас оценены в среднем в размере 3-5 чистый прибылей – это мировой минимум. Такие оценки обоснованы А – высокой ставкой; B – войной. Аналогичные компании в Азии оценены в 8-14 чистых прибылей; в странах запада оценка на уровне 15 – 25 чистой прибыли.

  Другими словами, при условии положительного окончания СВО, даже если компании вообще не нарастят свои прибыли, они переоценятся в 2-3 раза от текущих цен.

II)  Большая часть падения уже, вероятно, заложена в рыночных ценах, т.е. краткосрочное падение если оно продолжится то будет ограничено. Другими словами, портфель сильнее текущих значений маловероятно что снизится более чем на 5 – 7 %

   За 20 лет в прошлом было 3 периода падения акций более чем на 25 процентов:

   В 2008 году падение длилось 6 месяцев

  В 2020 году падение длилось 3 месяца

 В 2022 году падение длилось 9 месяцев

 Текущее падение уже длится 4 месяц к ряду.

 


  Выводы, как обычно пусть каждый сделает сам. Я же посмотрю, насколько глубока кроличья нора в этот раз. 

Текст писал 22 августа. Больше статей автора тут: t.me/Russia_investment