Свежие облигации: АРЕНЗА-ПРО 001Р-06 (флоатер). До 24,75% на лизинге!

Аренза-ПРО выдержала эффектную паузу в пару месяцев после прошлого размещения и снова готовится взбудоражить долговой рынок очередным флоатером с привязкой к КС и неплохой ставкой купона. Придётся сразу же огорчить тех, кто ещё не успел оквалиться: выпуск только для квал. инвесторов. Но иногда из-за общего бардака в системе, некоторые брокеры позволяют покупать подобные облиги на вторичке и не-квалам.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Акрон, Россети, Совкомбанк, ВТБ_Лизинг, КАМАЗ, ВИ.ру, Атомэнергопром, Р_Вижн, ДОМ.РФ, Делимобиль, ПСБ, Эталон_Финанс, Мегафон.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚛А теперь — поехали смотреть на новый выпуск АРЕНЗА-ПРО!

🎛️Эмитент: ООО «АРЕНЗА-ПРО»

🚛Аренза ПРО (бренд Arenza) — лизинговая компания из Москвы, основана в 2016 г. Специализируется на розничном лизинге оборудования стоимостью от 100 тыс. до 20 млн ₽ для малого и среднего бизнеса.

Более 60% лизингового портфеля занимает оборудование для пищевой промышленности и ресторанов, телекоммуникации, компьютеры и оргтехника, оборудование для ЖКХ.

💼АФК Система владеет 25% компании через свою дочку «Система Телеком Активы».

🏆На 01.07.2024 АРЕНЗА-ПРО занимает 58-е место среди всех профильных компаний в РФ по объему нового бизнеса. При этом по общему количеству сделок компания входит в ТОП-5 в РФ.

⭐Кредитный рейтинг: BBB-(RU) «позитивный» от АКРА.

💼В обращении сейчас 6 выпусков биржевых облигаций компании суммарным объемом 2 млрд ₽, все кроме последнего — с фиксированным купоном. На флоатер АРЕНЗА-ПРО 1Р5 я делал подробный обзор.

📊Финансовые результаты АРЕНЗА-ПРО

В конце мая 2024 АРЕНЗА-ПРО впервые в своей истории опубликовала консолидированную отчетность по МСФО за 2023. Напомню основные показатели:

✅Объем лизингового портфеля на конец 2023 г. достиг 2,45 млрд ₽, что в 2,1 раза больше, чем в 2022 г. Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) взлетели сразу на 135% и составили 1,33 млрд ₽.

✅Собственный капитал — 441 млн ₽ (+12% г/г). Сумма активов достигла величины 1,71 млрд ₽, что на 98% (практически в 2 раза) больше, чем годом ранее. Впечатляет.

✅Чистая прибыль — 75,8 млн ₽ (+59% г/г). Процентные доходы по фин. лизингу составили 307 млн ₽ (+45% г/г). Непроцентные доходы выросли ещё сильнее — на 119% до 82,1 млн ₽.

🔻Ожидаемо выросли процентные расходы по долговым бумагам — в 2,5 раза, до 105 млн ₽. Также на фоне высоких ставок и дефицита на рынке труда подросли административные и прочие операционные расходы.

🔻Общий долг распух до 1,27 млрд ₽ — это в 2,7 раза больше, чем годом ранее! Впрочем, долговая нагрузка вполне адекватная и полностью перекрывается активами. Отношение обязательств к собственному капиталу — 0,74 (в 2022 г. было 0,54).

«Наша компания набирает обороты на рынке долга. Мы стремимся быть максимально открытыми для инвесторов, регулярно публикуя операционные и финансовые результаты» — руководитель блока по работе с банками и инвесторами «АРЕНЗА-ПРО» Дмитрий Будняев.

👉В свежем отчете РСБУ тоже всё неплохо. Выручка за 1П2024 составила 285 млн ₽ (156 млн в 1П2023). Чистая прибыль взлетела с 32 до 60 млн ₽. Правда, и процентные платежи выросли аж до 101 млн (в 2,5 раза).

⚙️Параметры выпуска

● Название: Аренза-001P-06
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 300 млн ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 375 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB-(RU) от АКРА
● Только для квалов: да

👉Амортизация: по 10% в даты выплат 15, 18, 21, 24, 27, 30, 33-го купонов.

👉Организаторы: Газпромбанк, МСП Банк, Инвестбанк Синара.

👉Сбор заявок — 31 октября, размещение на бирже — 5 ноября 2024.

🤔Резюме: беру на карандаш

🎛️Итак, АРЕНЗА-ПРО размещает флоатер скромным объемом 300 млн ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без оферты и с амортизацией.

✅Отличные операционные показатели. Объем лизингового портфеля за год увеличился больше чем в 2 раза, чистая прибыль на 60%, собственный капитал тоже подрос.

👉Адекватная купонная доходность. Ориентир купона КС + 375 б.п. — вполне неплохой для компании из периметра АФК Система. Достойные высокодоходные флоатеры — редкость на рынке, и возможно это как раз тот случай.

⛔Растущая долговая нагрузка. Компания наращивает количество кредитов и займов, что при высоких ставках ведёт к дальнейшему росту процентных расходов. Но пока что долговая нагрузка вполне комфортная.

⛔Агрессивная амортизация может «подгрызать» часть доходности, хотя для флоатеров это не так актуально. Главное — не забывать реинвестировать освобождающиеся средства.

⛔Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: любопытно. Главный плюс выпуска — относительно высокий ежемесячный купон при крепких операционных результатах. Компания хоть и небольшая, но довольно устойчиво и динамично развивается «под крылом» АФК Система. Правда, у Арензы отлично получается то же, что и у Системы — накапливать долги. Амортизация в этом случае скорее успокаивает, чем раздражает.

Выпуск очень похож на предыдущий. Флоатер АРЕНЗА 1Р5 выходил с ориентиром КС+350 б.п., в итоге установили КС+325 б.п. Можно предположить, что итоговый спред для свежего выпуска составит 350 б.п., что даст величину первого купона 24,5% — неплохо, но на текущем рынке есть предложения и получше.

Альтернативы со схожим рейтингом: ТАЛК Лизинг 1Р3 (рейтинг BBB, купон КС+250 б.п), Гарант-Инвест 2Р10 (BBB, КС+450 б.п), Миррико П01 (BBB-, КС+400 б.п), Монополия 1Р1 (BBB+, КС+375 б.п), Легенда 2Р3 (BBB, КС+375 б.п).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-7 надежных корпоративных флоатеров для покупки осенью 2024
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций (октябрь 2024)
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth