Bull/Bear Ratio на индекс Мосбиржи: медведи готовятся к выходу

По бессрочному фьючерсу IMOEXF (однодневный фьючерс на индекс IMOEX с автопролонгацией) с начала 2025 года количество медведей (кол-во физлиц с короткими позициями) по отношению к количеству быков (кол-во физлиц с длинными позициями) держится на высоком уровне.

Анализ позиций физлиц более показателен, чем юрлиц, т.к. на физлиц пришлось 62% в объеме торгов на срочном рынке Мосбиржи в 2024 году, а юрлица им проигрывают.

Соотношение кол-ва быков и медведей (Bull/Bear Ratio) показывает сколько быков приходится на одного медведя. На закрытие торгов 05.02.2025 по фьючерсу IMOEXF на 1 медведя приходилось 2,2 быка (кол-во быков — 5281, медведей – 2424).

Источник: Мосбиржа, расчеты автора

За время падения рынка с хаев, достигнутых в середине мая прошлого года на уровне 3521 по индексу IMOEX2, Bull/Bear Ratio достиг локального минимума в конце декабря 2024 года на уровне 1,4.

Относительное максимальное кол-во быков и минимальное кол-во медведей за период с середины мая 2024 года по настоящее время пришлось на начало июня 2024 года, когда рынок пытался расти от минимумов года, и составило 7,8 (2621 физлица с длинными позициями и 338 с короткими). Тогда медведи шли против большинства в направлении развивающегося падающего тренда.

Анализ соотношения длинных и коротких позиций, а также нетто-позиции физлиц, особых закономерностей не выявили.

Тем не менее кол-во коротких позиций относительно длинных также подтверждает скопление медведей: на 1 короткую позицию приходится 1,9 длинных, а максимальное кол-во длинных наблюдалось в конце июня 2024 на уровне 4,8. Ранее с уровня около 1,5 физлица несколько раз сокращали шорты/увеличивали лонги.

Источник: Мосбиржа, расчеты автора

Нетто-позиция физлиц всегда длинная, соответственно, нетто-позиция юрлиц– короткая.

Источник: Мосбиржа, расчеты автора

В итоге

Относительное кол-во медведей за период с мая 2024 года, когда рынок достиг локальный хая, по настоящее время увеличивалось несколько раз на росте рынка. Но с конца декабря 2024 их скопилось достаточно много и позитивный триггер либо отсутствие негатива могут спровоцировать выход медведей из коротких позиций, что еще сильнее подтолкнет рынок.

В случае наступления негативного события в зависимости от степени его значимости большое кол-во трейдеров с короткими позициями постарается их закрывать, не давая сильно упасть рынку.

Судя по графику Bull/Bear Ratio медведи слабеют и пребывают в нерешительности: их кол-во не сокращается и не увеличивается, а также наблюдается дивергенция между индексом IMOEX и Bull/Bear Ratio – IMOEX с середины декабря значительно вырос, что игнорируется медведями.