Вводная к заседанию ФРС

Общая ситуация

На рынках наблюдается уход от риска перед ожидаемым введением США так называемых взаимных пошлин 2 апреля.
Инсайды говорят об отсутствии на текущий момент окончательного плана по повышению пошлин для большинства стран мира, но ни один из инсайдов не предполагает отсутствие повышения пошлин и это приводит инвесторов в отчаяние.
Все прогнозы рейтинговых агентств и банков предполагают рост инфляции на фоне замедления экономики после изменения правил международной торговли, эффект ожидается не меньшим, чем от нарушения цепочек поставок во время пандемии 2020 года.
Канада, Мексика, ЕС и Китай пострадают больше всего в результате повышения пошлин, при этом приравнивание НДС к налогу администрацией Трампа является самой большой проблемой для ЕС.
Инвестиции поставлены на паузу до понимания итогов повышения пошлин 2 апреля, даже великолепная презентация планов Нвидиа вчера не смогла развернуть акции к росту.
Правительства, ЦБ многих стран также ожидают решения Трампа, чтобы скорректировать фискальные планы и монетарную политику.
При этом не исключено, что 2 апреля одномоментного повышения пошлин не будет, ибо торговое представительство США перегружено и присутствуют юридические проблемы, не позволяющие Трампу переписывать торговые соглашения, т.к. это прерогатива Конгресса США.
Велик шанс того, что торговые преобразования затянутся на несколько месяцев, т.е. рынкам придется жить в стрессе до лета или, возможно, до осени перед полным осознанием последствий торговой политики Трампа.

Заседание ФРС

Глава ФРС Пауэлл неоднократно утверждал, что ФРС должна дождаться оформления политики Трампа в конкретные решения и законы перед тем, как ФРС сможет заложить полученные цифры в модели и понять последствия налоговой, торговой и иммиграционной политики Трампа для монетарной политики ФРС.
Если исходить из этого утверждения Пауэлла, то минимум до июньского заседания изменения прогнозов и политики ФРС не будет.
Но исходя из рассказов минфина Бессента о частых встречах с Пауэллом, понимании между ним и Пауэллом того, что повышение торговых пошлин приведет к одноразовому повышению цен, что не требует коррекции монетарной политики ФРС, можно предположить, что Пауэлл является самым осведомленным человеком о намерениях Трампа и их влиянии на инфляцию и экономику США.
Если минфин США Бессент и глава ФРС Пауэлл в тесной взаимосвязи проработали варианты влияния политики Трампа на экономику США, то пресс-конференция Пауэлла может быть очень интересной.
Но также не исключено, что Пауэлл продолжит отказываться комментировать политику Белого дома в прежней парадигме «ФРС в хорошем положении, чтобы проявить терпение, дождаться реальных шагов администрации Трампа перед выработкой дальнейшей политики по ставкам», в этом случае пресс-конференция Пауэлла будет пустой.
Но участники рынка как минимум настроены на то, чтобы услышать, чему Пауэлл отдаст приоритет в случае роста цен на фоне резкого замедления экономики США: поддержанию рынка труда или борьбе с инфляцией.
Маловероятно, что ФРС прогнозирует рецессию на текущем этапе, для этого рано, поэтому мольбы инвесторов о том, что Пауэлл снимет их страхи и гарантирует поддержку при рецессии, скорее всего, сегодня не будут поддержаны.

Анализ решения ФРС:
1) Новые прогнозы.
Первое на что нужно обратить внимание: прогнозы по ставкам.
Декабрьские прогнозы предполагали 2 снижения ставки ФРС в 2025 году, рыночные ожидания на текущий момент учитывают 2-3 снижения ставки в этом году.
Безусловный аппетит к риску на фоне падения доллара будет в случае, если прогнозы ФРС будут пересмотрены на три снижения ставки в этом году, но это маловероятно.
Важна долгосрочная ставка ФРС, которая сейчас на уровне 3,0%, её сильное повышение – на уход от риска.
Также стоит обратить внимание на прогнозы по инфляции и росту ВВП США.
Если, к примеру, прогнозы по ставкам останутся неизменными, но при этом будут снижены прогнозы по росту ВВП США на фоне повышения прогнозов по росту инфляции: это негатив на уход от риска.

2) Программа QT.
Ожидается уменьшение размера программы QT или её приостановка на время.
Сокращение размера QT на падение доллара и рост ГКО США, но все моменты прогнозов/сопроводительного заявления ФРС нужно оценивать комплексно.

3). Пресс-конференция Пауэлла.
Рынки будут ждать главное: обещание Пауэлла отдать приоритет поддержке экономики даже при росте инфляции при рисках рецессии.
Я считаю, что Пауэлла нужно просто внимательно выслушать, ибо его замечания могут дать ключ к пониманию последствий повышения пошлин Трампа, будут ли эти пошлины постоянными или нет, каким ожидается рост инфляции.
Пауэлл либо не скажет ничего нового, либо прольет свет на действия администрации Трампа со 2 апреля, что крайне важно для составления портфеля.

По ВА/ТА:
— Евродоллар.
В идеальном варианте хотелось бы шип к верху проекта клина с последующей коррекцией до 1,0760+-.
Но пробой основания клина/поддержки запустит данную коррекцию незамедлительно.

— S&P500.
Цель падения на нижней канала.
Быстрота падения зависит от ФРС сегодня.
Хотелось бы увидеть более сильную коррекцию вверх перед продолжением падения, но минимум коррекции вверх уже сделали.



Традиционно на заседании ФРС пройдет конференция в Telegram с началом в 20.30мск:
t.me/analitycs_omega
Конференция доступна для всех в режиме чтения.