Блог им. Sid_the_sloth
Свежие облиги идут сплошным потоком, моя разбор-машина работает без выходных. Строителей решили разбавить заправщики. На очереди — любопытное размещение от компании ЕвроТранс.
💼Ранее делал обзоры на новые выпуски ДАРС, Глоракс, Селигдар, Сэтл, Р_Вижн, Инарктика, ФосАгро, Аптека_36.6, РУСАЛ, МСБ_Лизинг, СИБУР, Норникель, Биннофарм, СТМ, Аэрофьюэлз.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
⛽А теперь — поехали смотреть на новый выпуск ЕвроТранса!
⚡ЕвроТранс управляет сетью из 56 АЗК и 28 электрозаправок под брендом «Трасса» в Москве и Московской области, собственной нефтебазой, парком из более чем 80 бензовозов, а также собственным автотехцентром.
Кроме того, ЕвроТранс владеет заводом по производству стеклоомывающей жидкости и предоставляет услуги по проектированию и строительству АЗС. Компания включена в перечень системообразующих организаций экономики РФ.
🚀В ноябре 2023 ЕвроТранс провел IPO на МосБирже под тикером EUTR и привлек 13,5 млрд ₽. С тех пор акции успели взлететь более чем в 2 раза, а затем рухнуть в 4 раза и снова пойти в рост.
⭐Кредитный рейтинг: A- «стабильный» от АКРА.
💼На бирже 7 выпусков облигаций компании на общую сумму 15,85 млрд ₽. Плюс на Финуслугах — «народный» флоатер ЕвроТранс01н на 3 ярда, а ещё есть 8 выпусков ЦФА.
👉ЕвроТранс2P1 и ЕвроТранс 2Р2 – «зеленые» выпуски с купонами лесенкой, разместились весной 2024. В ноябре прошло сдвоенное размещение выпусков ЕвроТранс 1Р4 [полу-флоатер] и 1Р5, а в феврале 2025 — фикс ЕвроТранс6.
В прошлый раз разбирал последний доступный отчет по МСФО за 6 мес. 2024. Отчета за полный 2024 г. ещё нет, но на днях компания представила презентацию с предварительными результатами.
✅Выручка: 187 млрд ₽ (+47,7% год к году). Уверенно росли все сегменты бизнеса: топливо розница, топливо опт, сопутствующие товары, электропроект.
✅EBITDA: 17,2 млрд ₽ (+39,8% г/г). Электрозаправки занимают уже 4,1% в общей EBITDA. Предполагается, что к 2030 г. этот сегмент будет составлять треть.
️✅Чистая прибыль: 5,5 млрд ₽ (+7,4% г/г). Прибыль оказалась ниже прогнозных 6 млрд ₽ из-за жестких кредитных условий.
👉Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA: 2,3х (против 3х годом ранее). Можно прикинуть, что общий уровень чистого долга (включая лизинг) составляет 39,6 млрд ₽ после 36,9 млрд ₽ на конец 2023 года.
💪Показанные в презентации итоги года выглядят действительно сильными. Хотя из-за высоких ставок и новых займов процентные расходы сказываются на маржинальности по чистой прибыли. Ждем аудированную отчётность.
💰Финальный дивиденд за 2024 год составит 15 ₽ на акцию (выплата
ориентировочно в середине июля). Таким образом, за весь 2024-й компания выплатит суммарно 28,3 ₽ на акцию или же суммарно 4,5 млрд ₽, что составляет более 80% от чистой прибыли.
● Название: ЕвроТранс-001Р-07
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: определят позднее
● Погашение: через 2 года
● Купон: до 24,5% (YTМ до 27,45%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A- от АКРА.
● Только для квалов: нет
👉Организатор: Газпромбанк.
⏳Сбор заявок — 7 апреля, размещение — 10 апреля 2025.
⛽Итак, ЕвроТранс размещает фикс на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.
✅Довольно известный эмитент. Компания торгуется на Мосбирже, имеет неплохой кредитный рейтинг A-.
✅Операционные показатели растут. На фоне низкой базы 2022 г., в 2023-м ЕвроТранс показал кратный рост выручки и прибыли. В 2024-м рост продолжился. Однако в Сети гуляют аргументированные предположения, что этот рост — «дутый».
👉Адекватная купонная доходность. Для рейтинга A- ориентир купона 24,5% выглядит более-менее интересным. Но его скорее всего сильно ушатают по итогам размещения, как сейчас происходит почти со всеми фиксами.
⛔Мутноватая история. Не вполне объясним резкий рост выручки при том, что количество АЗС и цены на топливо не сильно увеличились. Также у ФНС есть претензии к «дочкам» ЕвроТранса — задолженности и приостановки на счетах.
⛔Наращивание долгов. У Евротранса крупные арендные займы по плавающим ставкам от ГПБ — на фоне жесткой ДКП долговая нагрузка может стать тяжелой ношей в отсутствие свободного денежного потока. При этом компания занимает везде где только может — на бирже, через ЦФА, через Финуслуги… Ждем полноценный отчет за 2024.
💼Вывод: сам выпуск по параметрам выглядит понятно и прозрачно, чего наверное не скажешь о бизнесе ЕвроТранса. Впрочем, предыдущий 5-летний фикс торгуется по бешеной цене 113%, а значит инвесторы не боятся рисков и верят в компанию и её знаменитые хот-доги на заправках.
🌭Долговая нагрузка последовательно снижается и сейчас на относительно нестрашном уровне 2,3х, но если ставки не пойдут вниз, ситуация может ухудшиться. Политика «занимаем везде и у всех кто может дать» мне не сильно нравится, поэтому я пожалуй воздержусь.
🎯Другие свежие фиксы: Биннофарм 1Р5 (рейтинг А-, купон 23,5%), Аэрофьюэлз 2Р4 (А-, 24,75%), Интерлизинг 1Р11 (А, 24%), Брусника 2Р5 (А-, 24,75%), ВИ.ру 1Р6 (А-, 23,5%), ИЭК Холдинг 1Р3 (А-, 23,75%).
👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.
📍 ТОП-5 лучших юаневых облигаций (весна 2025)
📍 Лучшие надежные флоатеры с ежемесячным купоном (зима 2025)
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth
А что, действительно хорошие хот-доги?
Поэтому с их хот-догами не сталкивался.