Блог им. Sid_the_sloth

До 24,5% на заправках. Свежие облигации ЕвроТранс 001Р-07

Свежие облиги идут сплошным потоком, моя разбор-машина работает без выходных. Строителей решили разбавить заправщики. На очереди — любопытное размещение от компании ЕвроТранс.

💼Ранее делал обзоры на новые выпуски ДАРСГлораксСелигдарСэтлР_ВижнИнарктикаФосАгроАптека_36.6РУСАЛМСБ_ЛизингСИБУРНорникельБиннофармСТМАэрофьюэлз.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

А теперь — поехали смотреть на новый выпуск ЕвроТранса!

До 24,5% на заправках. Свежие облигации ЕвроТранс 001Р-07

⛽Эмитент: ПАО «ЕвроТранс»

ЕвроТранс управляет сетью из 56 АЗК и 28 электрозаправок под брендом «Трасса» в Москве и Московской области, собственной нефтебазой, парком из более чем 80 бензовозов, а также собственным автотехцентром.

Кроме того, ЕвроТранс владеет заводом по производству стеклоомывающей жидкости и предоставляет услуги по проектированию и строительству АЗС. Компания включена в перечень системообразующих организаций экономики РФ.

🚀В ноябре 2023 ЕвроТранс провел IPO на МосБирже под тикером EUTR и привлек 13,5 млрд ₽. С тех пор акции успели взлететь более чем в 2 раза, а затем рухнуть в 4 раза и снова пойти в рост.

Кредитный рейтинг: A- «стабильный» от АКРА.

💼На бирже 7 выпусков облигаций компании на общую сумму 15,85 млрд ₽. Плюс на Финуслугах — «народный» флоатер ЕвроТранс01н на 3 ярда, а ещё есть 8 выпусков ЦФА.

👉ЕвроТранс2P1 и ЕвроТранс 2Р2 – «зеленые» выпуски с купонами лесенкой, разместились весной 2024. В ноябре прошло сдвоенное размещение выпусков ЕвроТранс 1Р4 [полу-флоатер] и 1Р5, а в феврале 2025 — фикс ЕвроТранс6.

До 24,5% на заправках. Свежие облигации ЕвроТранс 001Р-07
Облигации ЕвроТранс на Мосбирже. Данные от 04.04.2025. Источник: сайт Мосбиржи

📊Финансовые результаты ЕвроТранс

В прошлый раз разбирал последний доступный отчет по МСФО за 6 мес. 2024. Отчета за полный 2024 г. ещё нет, но на днях компания представила презентацию с предварительными результатами.

Выручка: 187 млрд ₽ (+47,7% год к году). Уверенно росли все сегменты бизнеса: топливо розница, топливо опт, сопутствующие товары, электропроект.

EBITDA: 17,2 млрд ₽ (+39,8% г/г). Электрозаправки занимают уже 4,1% в общей EBITDA. Предполагается, что к 2030 г. этот сегмент будет составлять треть.

️✅Чистая прибыль: 5,5 млрд ₽ (+7,4% г/г). Прибыль оказалась ниже прогнозных 6 млрд ₽ из-за жестких кредитных условий.

До 24,5% на заправках. Свежие облигации ЕвроТранс 001Р-07
Источник: презентация компании от 31.03.2025

👉Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA: 2,3х (против 3х годом ранее). Можно прикинуть, что общий уровень чистого долга (включая лизинг) составляет 39,6 млрд ₽ после 36,9 млрд ₽ на конец 2023 года.

💪Показанные в презентации итоги года выглядят действительно сильными. Хотя из-за высоких ставок и новых займов процентные расходы сказываются на маржинальности по чистой прибыли. Ждем аудированную отчётность.

💰Финальный дивиденд за 2024 год составит 15 ₽ на акцию (выплата
ориентировочно в середине июля). Таким образом, за весь 2024-й компания выплатит суммарно 28,3 ₽ на акцию или же суммарно 4,5 млрд ₽, что составляет более 80% от чистой прибыли.

До 24,5% на заправках. Свежие облигации ЕвроТранс 001Р-07
Источник: презентация компании от 31.03.2025

⚙️Параметры выпуска

● Название: ЕвроТранс-001Р-07
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: определят позднее
● Погашение: через 2 года
● Купон: до 24,5% (YTМ до 27,45%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A- от АКРА.
● Только для квалов: нет

👉Организатор: Газпромбанк.

⏳Сбор заявок — 7 апреля, размещение — 10 апреля 2025.

🤔Резюме: фестиваль долгов

⛽Итак, ЕвроТранс размещает фикс на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

Довольно известный эмитент. Компания торгуется на Мосбирже, имеет неплохой кредитный рейтинг A-.

Операционные показатели растут. На фоне низкой базы 2022 г., в 2023-м ЕвроТранс показал кратный рост выручки и прибыли. В 2024-м рост продолжился. Однако в Сети гуляют аргументированные предположения, что этот рост — «дутый».

👉Адекватная купонная доходность. Для рейтинга A- ориентир купона 24,5% выглядит более-менее интересным. Но его скорее всего сильно ушатают по итогам размещения, как сейчас происходит почти со всеми фиксами.

Мутноватая история. Не вполне объясним резкий рост выручки при том, что количество АЗС и цены на топливо не сильно увеличились. Также у ФНС есть претензии к «дочкам» ЕвроТранса — задолженности и приостановки на счетах.

Наращивание долгов. У Евротранса крупные арендные займы по плавающим ставкам от ГПБ — на фоне жесткой ДКП долговая нагрузка может стать тяжелой ношей в отсутствие свободного денежного потока. При этом компания занимает везде где только может — на бирже, через ЦФА, через Финуслуги… Ждем полноценный отчет за 2024.

💼Вывод: сам выпуск по параметрам выглядит понятно и прозрачно, чего наверное не скажешь о бизнесе ЕвроТранса. Впрочем, предыдущий 5-летний фикс торгуется по бешеной цене 113%, а значит инвесторы не боятся рисков и верят в компанию и её знаменитые хот-доги на заправках.

🌭Долговая нагрузка последовательно снижается и сейчас на относительно нестрашном уровне 2,3х, но если ставки не пойдут вниз, ситуация может ухудшиться. Политика «занимаем везде и у всех кто может дать» мне не сильно нравится, поэтому я пожалуй воздержусь.

🎯Другие свежие фиксы: Биннофарм 1Р5 (рейтинг А-, купон 23,5%), Аэрофьюэлз 2Р4 (А-, 24,75%), Интерлизинг 1Р11 (А, 24%), Брусника 2Р5 (А-, 24,75%), ВИ.ру 1Р6 (А-, 23,5%), ИЭК Холдинг 1Р3 (А-, 23,75%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-5 лучших юаневых облигаций (весна 2025)
📍 Лучшие надежные флоатеры с ежемесячным купоном (зима 2025)
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth

★1
14 комментариев
А сколько всего ярдов долга?
avatar
witosp, на середину 2024 по всем обязательствам — примерно 60 ярдов
avatar
Sid_the_sloth, На 60 ярдов долга генерят всего 5 ярдов чистой прибыли 
avatar
witosp, ну это вполне норм ещё. Многие вообще убытки генерят с таким долгом)))
Sid_the_sloth, Так это госы, им сам Великоизбранный дал добро)
avatar
“ инвесторы не боятся рисков и верят в компанию и её знаменитые хот-доги на заправках”.

А что, действительно хорошие хот-доги?
Дмитрий Иванов, говорят, да. Они даже стали типа визитной карточкой или мемом. Я сам не пробовал.
avatar
Sid_the_sloth, в Питере заправок «Трасса» нет?
Дмитрий Иванов, хз, я просто не вожу машину — пешком обычно хожу. Права есть, но не пользуюсь.
Sid_the_sloth, оказывается заправки «Трасса» находятся вне Москвы. В Москве ни одной нет.

Поэтому с их хот-догами не сталкивался.


спасибо Сид, за разборы!!! благо творишь!!!
avatar
kumalak1978, пожалуйста, всегда рад быть полезным 
 подписался на тебя в телегу 
avatar
kumalak1978, благодарю!  Удачи на рынках!

теги блога Sid_the_sloth

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн