Россия за копейки.

Александр Бутманов, я это к тому, что нынешний P/E мало кого волнует, потому что он уже давно низкий, все знают, как показатель может быстро измениться, все знают как наши компании перестают выплачивать дивиденды и выживают за счет государства, которое в свою очередь выживет за счет каких-либо «подушек», которые сейчас не сформированы толком, т.к. Кудрин ушел, а новый министр финансов вообще не в теме, как будто.
В этом и дело, все знают, какая у нас высокая бета, не хотят покупать поэтому, если рынки западные будут расти долго, тогда и про РФ «вспомнят», т.е. когда инвесторы получат чувство «уверенности в росте» и «безопасности». При рисках покупать страну с 3мя бумагами калеками и высокой бетой — это вряд ли верно.

Александр Бутманов,
VALUE инвесторы также интересуются страновыми рисками, которые в картинках выше в модель не оценены и не заложены.

Arsagera, спасибо, мне эти ссылки ни к чему, я все прекрасно знаю, если есть что добавить к сказанному мной, то лучше конкретно писать, а то я могу сейчас в ответ какую-нибудь ссылку на книгу скинуть, сказав, что там все написано, это несерьезно)

Arsagera, я это сказал образно, «вполне нормальные места» — это где-то вблизи плинтуса.

Что-то как-то слишком дерзкое поведение, на мой взгляд, для какой-то сомнительной конторки, чтобы разбрасываться каким-то типа умными ссылками, в которых нет ничего нового.

Ваша конторка в 2008 году была хотя бы?

Arsagera, забавно))) и в чем моя серость? В том, что я не знаю какую-то конторку, представители которой тут всем пытаются рассказать, как работает в реальности российский рынок? Я месяц назад по собственному желанию уволился из брокера топ-5, был там аналитиком, а вы мне ссылки скидываете для первоклассников, так разве таким должен быть диалог? Вот я и предложил общаться конструктивно и детально, на что в очередной раз получил ни ответ, а ссылку. Если есть какие-то замечания по моим словам, то прошу писать конкретно.

Arsagera, вы русский язык хорошо знаете? Чтение как, читать умеете? я же написал: «Если есть какие-то замечания по моим словам, то прошу писать конкретно.» Хватит мне советовать что-то «почитать», прошу комментировать то, в чем расходятся мнения или понятия, иначе все напоминает анекдот про общение «слепого с глухим».

И еще, хотелось бы узнать, кто конкретно со мной разговаривает.

Arsagera, и еще: «А качество прогнозов аналитиков из топ-5 хорошо известно.» — прошу не обобщать, мне о вас ничего неизвестно, при этом вы упорно пытаетесь доказать якобы свое превосходство по средствам ответов с каким-то нелепыми ссылками. Почему люди для вас должны писать развернутое мнение, а вы при этом отвечаете вовсе не в индивидуальном порядке – это явный признак неуважения к собеседнику.

Arsagera, и что дальше? Предлагаю общаться по конкретным моментам, а не ссылки скидывать, еще раз скажу, что я все прекрасно знаю, читать даже не буду эти объяснения для школьников.

Arsagera, Эти коэффициенты безусловно являются фактором, который нужно учитывать и оценивать. Но этот фактор не главный. А коэффициенты эти отражаются в стоимости российских активов потому, что более весомые факторы периодически позволяют отыграть эту дешевизну коэффициентов. Оценивать же стоимость риска в РФ на основании исторических данных нет смысла. До 2003 года была одна история. После ареста Ходорковского началась другая история, появился более важный фактор для оценки риска в РФ, который несоизмеримо важнее всех этих коэффициентов.

Arsagera, ответил Вам чуть ниже ))))

Александр Бутманов, да

Александр Бутманов, заложите в модель отрицательный рост EPS на 5 лет вперед ну скажем на -12% в год в среднем
и потом скажите как p/e текущее выглядит

типичная value trap я бы так сказал

Arsagera, потому что пр-во имеет актуальный дефицит бюджета и планы по повышению госрасходов в частности на оборонку что неимнуемо вызовет повышение налоговой нагрузки на компании
при этом российские компании за редким исключением не обладают способностью к значительному росту продаж засчет интенсификации развития
кроме того основные отрасли в тот же самый период (ближ. 5 лет) будут вынуждены увеличивать капитальные расходы в следствие необходимости замены обветшавших основных фондов

karapuz, Если власть в РФ сохранится, то с экономикой будет все ОК. А разборки США с Сирией и Ираном даже позволят отыграть дешевизну этих коэффициентов, о которых говорит автор материала. До конца года возможен приличный рост риска (активов) в РФ. Но это базовый сценарий. Возможны варианты.

Borrris, «всё ок» выражается в том, что я написал
при этой ситуации успешное инвестирование на рассматриваемый заключается в отделении мух от котлет — компаний, которые будут дойными коровами от отраслей, которые выиграют. думаю что последние — это немногочисленные производственные предприятия имеющие новое оборудование, в частности некоторые металлурги и некоторые чисто производственные предприятия

что касается дойных коров например газпрома, то здесь я бы рекомендовал ориентироваться на дивдоходность не меньшую чем безрисковая как на точку интересную для потенциальных вложений. все что выше инвестиционно необоснованно и является чистой спекуляцией

karapuz, Я четко вижу тренд на повышение дивидендов в крупных российских компаниях. Думаю он сохранится. Даже, если прибыль крупных дойных коровок будет стагнировать (если для них опять налоги поднимут или кап. затраты увеличат), то повышение доли прибыли распределяемой через дивиденды повысит привлекательность Газпрома, Сбера, РН для инвесторов.

Borrris, в текущей цене газпрома повышение дивидендов на 30% y/y заложено )) если вы убеждены что темпы роста дивидендов будут выше по каким то причинам — можно конечно и купить))

вопрос только — зачем? ) и что предпочтет разумный глобальный value investor — стагнирующий гп с дивдоходностью 3% и p/s около 1 или к примеру норвежский statoil имеющий в отличие от гп глобальный рынок, дивдоходность 4.1% и p/s 0.76 при растущей выручке))

и ноль политических рисков

karapuz, )))) ну и конечно я не считаю ГП самой лучшей инвестицией во всей мировой экономике. Основные риски ГП как и всего российского рынка это политический (который уходит) и геополитический, который может реализоваться в самой жесткой форме (типа 2008 года).

karapuz, Я не считаю завышенной текущую цену Газпрома с учетом всех факторов. Можно весь день на эту тему убить. Давай уже не сегодня.

Borrris, да это на коленке можно посчитать чего тут спорить)

karapuz, ну ну… ))) не будем упрощать. На коленке все можно посчитать, только это часто приводит к ошибкам.

Borrris, всё же просто. источником средств для необходимой модернизации могут являться либо собственники либо население. действующая власть сделала базой лояльности уровень соцобеспечения населения (та самая «стабильность» о которой вы так много пишете), но именно это означает, что действующая власть не имеет возможности снижать этот уровень. значит население отпадает, т. к. попытка решить проблему засчет него приведет к свержению действующей власти. остаются собственники. цугцванг.

еще одним вариантом могло бы быть резкое снижение определенного вида издержек (административной и коррупционной нагрузки). но при действующей власти это тоже невозможно.
вот и всё, просто как дважды два.

karapuz, Можно много жонглировать всякими около-политическими ньюансами, но вся макростатистика показывает, что РФ развивается лучше чем практически все развивающие и развитые страны. Это еще и в условиях активного противодействия западных партнеров. Никаких новых факторов, которые бы тормозили развитие нашей экономики я не вижу. А вот ценовые уровни нефти повышаются. Запад наши макроэкономические успехи практически не оспаривает (это удел наших родных исследователей), он лишь продолжает эксплуатировать миф об ущербности нашей экономики в силу ее сырьевой зависимости, который я благополучно развеял. Повторяться думаю смысла нет. Только позавчера где-то ссылку давал. Повторяться не буду.

Borrris, «вся макростатистика показывает, что РФ развивается лучше чем практически все развивающие и развитые страны.»
))) это цифры с марса извините? РФ имеет 4% роста ВВП, при 7%-10% по развивающейся Азии (Индия Китай Индонезия и пр) и 15-20% скажем у Катара))) Это вы называете «лучше чем практически все?»))) РФ вообще не является развивающейся страной)

пропаганда прокатывает только на выборах, а инвесторы считать умеют, борис))

karapuz, Катара? А где Мальдивские острова? Бутан? Давайте будем сравнивать страны из одной весовой категории. Не будем сравнивать рентабельность палатки у метро и крупной торговой сети гипермаркетов. Про Китай писал. Все их успехи засчет низкого уровня жизни населения и огромной численности этого населения. Больше ни в одной стране мира нет массовых самоубийств по причине тяжелых условий труда. Кто хочет в Китай, Индию, может ехать. С индией кстати я как-то сравнение видел по различным макроэкономическим показателям. Ничем она не лучше. В общем об этом уже 100 раз писал, еще на один круг не готов.

«миф об ущербности нашей экономики в силу ее сырьевой зависимости, который я благополучно развеял.»

А в 2008-м так чисто случайно взяли и обвалились.
Видимо экономика не поверила развеивателю мифов и решила отреагировать на нефтяные цены.

Elstoun, Эх если бы там только падение нефти было в 2008 году. Там был тройной удар. Если бы только нефть :(((

Borrris, да особенно пострадали от вложения активов в ценные бумаги западных врагов и взятых у них же кредитов.

Александр Бутманов, нет

Александр Бутманов, у нас уже при средней нефти 110 будет то, что я описал при сохранении существующих планов пр-ва и неизменности общей ситуации (того же уровня коррупционной и административной нагрузки на экономику)

Arsagera, нежелание западных капиталов финансировать своего врага, которым де-факто является нынешняя российская власть. Все крупные западные капиталы вышли отсюда в 2003-2004 годах, тех кто не хотел Дж. Буш тройным пинком выбил из РФ банкротством Леманов + убийством нефти + войной с Грузией в 2008 году. Кто с планеты Земля за этот срок никуда не отлучался все это видели в режиме он-лайн.

Arsagera, Запад все делает разумно. Он пытается мочить конкурентов по мере их значительности и силы. Сначала все дохленькие арабские анти-западные режимы поменяет. Как только иранско-сирийская история закончится, мы в прицеле следующие. За нами Китай.

Borrris, де факто исключительно в пропаганде для внутреннего употребления. Нынешняя российская власть лучший друг западных капиталов.

Elstoun, В попытке быть оригинальным не забываем о здравом смысле )))) А то так можно приход Сталина к власти принять за второе пришествие Христа.

Borrris, исключительно здравым смыслом и пробавляемся, а не сказками для электората.

Александр Бутманов, дело не в том, что вложения в Россию не выгодны с учетом всяких страховок (надежность которых еще предстоит проверить на Греции для начала). Вопрос в том, что крупные западные капиталы сюда не придут по политическим соображениям, всякие хедж-фонды (средние денежки), у которых есть связи в крупном капитале будут бояться сюда заходить, зная, что крупняк сюда не пойдет. Если победят республиканцы на выборах президента США в этом году и новая администрация решит продолжить дело Буша, то об кого эти хедж-фонды будут выходить из РФ? Зачем заходить в стремную РФ, если есть остальные БРИКСы, где хедж-фондам подыграет крупные капиталы, которые рано или поздно, хотя бы частично вылезут из трежерей. Я писал исследование на тему банкротства LB. Вы наверное не читали. Найдете время ознакомьтесь smart-lab.ru/blog/36053.php smart-lab.ru/blog/36084.php smart-lab.ru/blog/36147.php. До выборов в США и пока с Сирией и Ираном США не разбрется рост в РФ возможен при условии нормализации политической обстановки после 4 марта. Но после… Я был бы очень осторожен при покупке РФ.

Александр Бутманов, здесь две мысли, какую?

Александр Бутманов, речь о том, что даже в условиях избытка ликвидности, наш индекс недооценён по отношению к бенчу. Я всегда смотрю на такие вещи не с плана, что дооценка должна произойти, а с плана: где мы будем, если произойдёт переоценка бенча.

Александр Бутманов, конкурентность в чем? :) Сырье и так берут. А все остальное мы завозим. Можно даже сделать льготный период крепкого рубля, для того чтобы купил у немцев/щвейцарцев/сша станки/аппаратуру/приборы и т.д. а потом уже бороться за конкурентность.

Kulikov Pavel, Mark_Diskin, Могу сказать про энергетику.
Вот моя непосредственная работа немножко связана с с энергетикой. И друзья Этот сектор еще покажет себя. Пока не многие понимают что значит 5 р/кВт для организаций.Если взять один наш небольшой Питерский заводик Потребляет 5 миллионов кВт электроэнергии в месяц. И скажу Вам, от них не уйти мощности не позволят. И то что будет расти — очевидно. Будет и 6 и 7,5 и может даже 8,5 И тогда организации за стонут.(у физ. лиц ставочка пока поменьше)
И данные текущие расходы будут не подъемные. Зато энергетики будут при деньгах. Но это дело не одного года. 2-3 минимум.
Мое мнение ОАО ФСК. МРСК (МОЭСК) и тп.