4 фактора, определяющие дефолт по государственным облигациям.

«Существует три дороги к гибели: азартные игры — самая короткая, женщины — самая приятная и следование советам специалистов — самая надежная».

Шарль де Голль

Государство – самый надежный заемщик на нашем финансовом рынке.

Государственные облигации – самый лучший и удобный инструмент для консервативного инвестора.

Такие  фразы часто встречаются в интернете, и также часто мы это слышим от наших аналитиков и брокеров. Но, настолько ли надежно наше государство в выполнении своих долговых обязательств? Давайте разберемся.

Кредитная история нашего государства началась в 1769 году, когда Екатерина II сделала первый заем в Голландии. Два с половиной века Российская империя исправно платила по счетам, учитывая даже то, что весь 19 и начало 20 века прошел при дефиците государственного бюджета и постоянных войнах.

Средняя ставка по облигациям была на уровне 6% годовых. Ответственным за выплату долга были лично Царь и Министерство финансов.

Ответственность была снята только тогда, когда была свергнута монархия и произведен отказ от долгов Российской империи новой Советской Россией. Отказ большевиков от долгов Царской России породил новую финансовую культуру. В результате облигации, выдаваемые как часть заработной платы, оказались просто бумажками.

После распада СССР в конце 1991 года России пришлось взять на себя долговые обязательства перед иностранными кредиторами. В итоге 19 ноября 1991 года был объявлен дефолт по долгам СССР.

Новая Россия в 90-е постоянно испытывала финансовые трудности, поэтому она остро нуждалась в зарубежных займах, но не могла надежно гарантировать обслуживание долга. Следствием больших внешних и внутренних займов явился огромный госдолг. По данным ЦБ на момент кризиса резервы Центробанка составляли 24 млрд долларов, обязательства перед нерезидентами на рынке ГКО/ОФЗ и фондовом рынке – свыше 36 млрд долларов. Общая сумма платежей государства в пользу нерезидентов составляла 10 млрд долларов.

Ко всему этому и цены на нефть снизились.

Итогом послужила девальвация и реструктуризация (замена условий погашения обязательств) на невероятно неинтересных для инвесторов условиях.

Как распознать заранее будут ли проблемы у государства с выплатой процентов и погашением долга? Что есть общего во всех перечисленных случаях неисполнения своих обязательств?

• 1.       Дефицит бюджета
• 2.       Огромная сумма долговых обязательств (% к ВВП или к доходам бюджета)
• 3.      Короткие сроки для погашения основной суммы задолженности
• 4.       Отсутствие резервов

 Что мы имеем на данный момент вРФ?

• 1.       Профицит бюджета (доходы превышают расходы) – 2 трлн рублей (3,1% к ВВП)
• 2.       Внутренний долг – 7,651 трлн р; внешний долг – 47,084 млрд $
• 3.       В ближайшие три года мы должны погасить: 8 млрд $ внешнего долга и 2 трлн р внутреннего долга.
• 4.       Резервы составляют 461,5 млрд $

Ни один из факторов нами отмеченных, которые приводят к дефолту, не проявляется.

Таким образом, облигации федерального займа (ОФЗ) на данный момент полностью обеспечиваются резервами РФ. Нестабильности в прогнозируемый период времени (3 года) не наблюдается и единственное, что может привести к негативным тенденциям – это глобальные политические и экономические проблемы, что очень маловероятно.

Как составить портфель из ОФЗ и обогнать инфляцию расскажу в следующей статье.

Кому не терпится – на личную консультацию))

Где смотреть резервы — http://www.cbr.ru/hd_base/mrrf/mrrf_7d/

Где смотреть госдолг — https://www.minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/external/payments/

Также подписывайтесь и ставьте лайки:

instagram
facebook
vkontakte
https://t.me/LHfinance