Усиленные Инвестиции: таблица параметров и итоги недели 14-21 декабря 2018

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу параметров по ценным бумагам:

• Русал взлетел на 8.9%¹ на фоне снижения индекса Мосбиржи на 0.9% и ослабления рубля. Также позитивно снижение прогнозных цен на мощность в Сибири и цен на глизонем. Негативны снижение цен на алюминий и рост цен на электроэнергию в Сибири. Компания покинула тройку наиболее привлекательных, уступив место Фосагро. Управление минфина США по контролю над иностранными активами (OFAC) уведомило Конгресс о своем намерении исключить Русал из санкционного списка в течение 30 дней.
  • Доля Олега Дерипаски в En+, владеющей Русалом, снизится с 70% до 44.95% (и снизится дополнительно в результате сделки с Glencore),
  • Дерипаска сможет голосовать не более чем 35% акций. 
  • Банк ВТБ или другая организация, которая не находится под санкциями SDN и будет одобрена OFAC, станет владельцем части принадлежавшей Дерипаске доли в En+.
  • Дивиденды по акциям Русала Дерипаски будут направляться на заблокированный счет.
  • В Русале из 14 членов совета директоров восемь должны быть независимыми неисполнительными директорами и не иметь деловых, профессиональных и семейных связей с Олегом Дерипаской (U.S. DEPARTMENT OF THE TREASURY)..
• Мы отразили в модели эту новость, снизив вероятность сокращенийпроизводства Русала. Целевая цена в итоге выросла на 4%, а потенциал роста сократился на 5%. Пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков заявил, что Кремль может только приветствовать действия компаний бизнесмена Олега Дерипаски, направленные на минимизацию незаконных ограничений со стороны США (ТАСС). По данным ОАО «РЖД» за ноябрь 2018 года экспорт алюминия сократился на 5% к аналогичному периоду прошлого года (МС). Акционеры En+ Group на внеочередном собрании акционеров 20 декабря в Париже одобрили перерегистрацию компании с острова Джерси на остров Октябрьский в Калининграде и смену названия на МКПАО «Эн+ груп» (ТАСС). Лондонская биржа металлов считает, что участники биржи смогут заключать сделки с Русалом после снятия санкций (ТАСС). С проектом поправок выступили в Минэкономразвития, согласно которым компаниям-резидентам российских оффшоров (к которым относится остров Октябрьский) не придется платить налоги с прибыли от продажи активов и с полученных дивидендов, а если переехавшая компания сама выплачивает дивиденды, то ее бенефициар заплатит 5% (Коммерсантъ).
• Распадская подорожала на 1.1% на фоне ослабления рубля. Негативно для компании снижение цен на коксующийся уголь в Китае. Целевая цена увеличилась на 1%, а потенциал роста не изменился. Добыча угля в кемеровской области за 11м18 выросла на 5.4% по сравнению с 11м17 (1-Line).
• Акции Фосагро подешевели на 0.7%, несмотря на ослабление рубля. Негативны снижение цен на NPK, аммиачную селитру и карбамид и рост цен на серу. Позитивно снижение цен на хлористый калий в Бразилии и на аммиак. Целевая цена выросла на 6%, а потенциал роста увеличился на 7%. Целевая доля выросла, и компания вошла в тройку наиболее привлекательных. Мы нарастили позиции в Фосагро. Компания в своем череповецком производственном комплексе ввела в эксплуатацию модернизированную установку по производству серной кислоты СК-600/3, что позволило нарастить мощность установки с 680 тыс. тонн до 1 млн. тонн в год, и запустила терминал для хранения сырьевых продуктов емкостью 30 тысяч тонн (REGNUM). Гендиректор Фосагро Андрей Гурьев и президент РАН Александр Сергеев 12 декабря подписали соглашение, предусматривающее взаимодействие сторон в области научно-технической, инновационной, информационно-аналитической и экспертной деятельности (Парламентская газета). Прогноз капиталовложений без учета затрат на капремонт повышен на 3-6% дo 34 млрд. руб. (REGNUM). Прогноз крупнейшего швейцарского холдинга UBS по акциям Фосагро предполагает их потенциал роста уже к следующему августу более чем на 42% от текущих отметок (РБК).
• КузТК обвалилась на 5.5%, несмотря на ослабление рубля. Также позитивен рост цен на энергетический уголь в Австралии и ЕС. Мы проанализировали отчетность компании за 3кв18, и находим её сильной. Модель была скорректирована с учетом новых данных в части прогноза транспортных затрат. Если раньше мы ожидали резкого отложенного во времени роста расходов на аренду полувагонов, то теперь мы получили подтверждения, что компании удается удерживать данные расходы под контролем за счет наращивания сотрудничества с дочерней компанией РЖД, сдающей вагоны по более низким ценам, и за счет повышения эффективности перевозок. Целевая цена в итоге выросла на 44%, потенциал роста увеличился на 52%. Целевая доля выросла, и мы нарастили позиции в компании.
• Акции МТС подскочили на 5.5%, несмотря на ослабление рубля. Мы сократили позиции в компании. Госдума 19 декабря приняла в третьем, окончательном чтении законопроект об отмене с 1 июня 2019 года национального роуминга. Впрочем, операторы нашли выход из положения: при звонках домой из недомашних регионов будет взиматься плата за междугороднее соединение (Коммерсантъ).
• Из-за снижения цен на электроэнергию в первой ценовой зоне и укрепления тенге снизилась до нуля целевая доля в Энел России. Из-за снижения цены расписок QIWI выросла целевая доля в этой компании. Из-за снижения целевой доли в Энел России выросла целевая доля в Русагро. Из-за роста внутренних цен на оцинкованный прокат и прокат с полимерным покрытием, роста цен на плоский прокат в Китае и снижения цен на коксующийся уголь в Китае, снижения цены ММК (с поправкой на начисленные дивиденды) выросла целевая доля в этой компании. Из-за ослабления рубля и снижения цены акций Акрона выросла целевая в этой компании. Целевая доля в акциях выросла с 97% до 122% из-за роста потенциалов компаний.

¹Изменения цен здесь приводятся от цен утра пятницы прошлой недели (10:15) к ценам утра пятницы (примерно 10:20).

Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Мосбиржи

Текущая таблица параметров

Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.