Газпром. Отчет по РСБУ за 1-й квартал 2021 г. Экспорт природного газа из России в марте 2021 г.

Вкратце рассмотрим отчет Газпрома по РСБУ за 1-й квартал 2021 года.

Выручка составила 1490 млрд рублей и выросла на 32% относительно прошлого года.

Прибыль от продаж составила 267 млрд рублей и выросла на 445% относительно прошлого года.

При этом по итогам квартала компания показала чистую прибыль в размере 327 млрд рублей против убытка годом ранее.

Сумма операционной прибыли дочерних компаний и прибыли от продаж Газпрома по РСБУ составила 423 млрд рублей, что на 127 млрд рублей выше, чем в предыдущем квартале.

Следовательно, консолидированная операционная прибыль Газпром в 1-м квартале 2021 скорее всего будет приблизительно на 130 млрд больше, чем в 4-м квартале 2020 года.

С таким ростом финансовых показателей Газпром заработает дивиденд за 1-й квартал около 8,55 руб. Но компания выплачивает дивиденды по итогам целого года, поэтому данный дивиденд будет постепенно увеличиваться в течение года.

На графике можно посмотреть, как рос годовой дивиденд с каждым кварталом. При этом учитывается, что на дивиденды было бы направлено 50% скорр. прибыли МСФО за каждый год. Как мы видим, это самое лучшее начало года. Есть все предпосылки, что далее события будут развиваться по сценарию 2018 года. Я пока консервативно ориентируюсь на годовой дивиденд в размере 30 рублей.

Сейчас нас ждет дивиденд за 2020 год в размере 12,55 руб., что дает доходность 4,78% относительно текущих котировок. Доходность небольшая, но за 2021 год будет гораздо выше.

Перейдем к данным федеральной таможенной службы за март 2021 года.

В марте объем экспорта природного газа составил 19,0 млрд куб. м и увеличился на 16% относительно прошлого года и на 11% относительно февраля.

Всего за 1-й квартал экспорт составил 56,1 млрд куб. м, что на 9% выше, чем годом ранее.

Если ориентироваться на данные Газпрома, то экспорт в апреле и в мае также выше прошлого года.

При этом на диаграмме не учитывается экспорт в Китай и Турцию, который также выше, чем год назад.

Долларовая выручка в марте составила 3238 млн долларов и увеличилась на 58% относительно прошлого года и на 10% относительно февраля.

Цены на газ в январе составили 170 долларов за 1000 куб. м и увеличились на 37% относительно прошлого года, но снизились на 1% относительно февраля.

При этом спотовые цены на хабах Европы в марте были примерно в 2 раза выше, чем в аналогичный период прошлого года, а по факту в отчете ФТС рост всего на 37%. Это объясняется тем, что контрактов долгосрочные и привязаны к средней стоимости нефти за n-ый предшествующий период. Предположительно период примерно равен 6 месяцам. На данный момент цены в Европе почти в 7 раз выше, чем в аналогичный период прошлого года.

Также часть газа поступает в страны бывш. СССР по более низким ценам, чем в дальнее зарубежье. Правда есть и обратная сторона данных поставок, в момент падения спотовых цен на газ в 2020 году в эти страны газ поставлялся по более высоким ценам, так как контракты долгосрочные.

Курс доллара продолжает положительно влиять на рублевые показатели по сравнению с 2020 годом, но сейчас это влияние уже минимально.

Рублевые цены в январе составили 12,7 рубля за 1 куб. м и оказались на 39% выше прошлого года, но ниже на 1%, чем в феврале.

Выручка в рублях составила 241 млрд рублей, что на 61% выше, чем годом ранее, и на 10% выше относительно февраля.

Всего за 1-й квартал выручка в рублях от экспорта составил 713 млрд руб., что на 43% выше, чем годом ранее.

Отопительный сезон в Европе обычно заканчивается в марте, но погода сделала для Газпрома подарок в виде холодной весны, поэтому запасы газа продолжили снижаться, а в мае восстанавливаются с более медленными темпами.

Аналогичная картина в запасах газа в хранилищах Украины.

Суммарный запас газа в хранилищах Украины и ЕС стал еще ниже средних значений за последние 5 лет. На фоне избытка 2020 года смотрится контрастно. Кривая вплотную подошла к уровням 2017 года, и судя по наклону кривой идет в сторону 2018.

Если сравнивать со средними запасами за 3 года, то текущий объем также ушел еще ниже этих значений. Это привело к росту спотовых цен в Европе, но цены реализации Газпромом замедлили свое восстановление. Причина все та же — часть контрактов привязано к нефтяным ценам.

Но ситуация с ценами на нефть постепенно налаживается, что с каждым месяцем будет меньше давить на цену реализации газа.

Если рассматривать среднее значение цен на нефть за последние 6 месяцев, то видно что восстановление идет полных ходом. Если рассматривать март 2020 и март 2021 года, то средняя цена на нефть снизилась с 55,4 до 51,9 долларов за баррель. В апреле значение станет уже выше, чем годом ранее. Если цены на реализуемый Газпромом газ не покажут рост, то скорее всего нужно будет смотреть на среднюю больше, чем за 6 месяцев.

Рублевые цены на европейских хабах максимальные для мая за последние 3 года.

2021 год должен стать успешным для компании. Продолжаю держать акции. Завтра будет отчет МСФО за 1-й квартал, сверим наш прогноз с фактическими значениями.

Всем удачи и успехов!

P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

t.me/atlant_signals