Баффет: как найти компании с защитой от инфляции

Одной из самых больших проблем, с которыми сталкиваются компании, является рост цен на сырьевые товары. Цены на сырьевые товары на рынке растут из-за дисбаланса спроса и предложения.

Спрос на товары резко вырос за последний год, когда экономика начала открываться. В потребительских расходах произошел значительный сдвиг от услуг к товарам, поскольку покупатели, тратят свои деньги на продукты, а не на услуги.

Помимо этого фактора со стороны спроса, существуют также проблемы с предложением. Когда мировая экономика остановилась в первой половине 2020 года, многие фабрики и производственные предприятия также закрылись.

Потребовались недели, чтобы эти объекты снова открылись, и когда они это сделали, они изо всех сил пытались удовлетворить растущий спрос.

Насущные вопросы

Эти факторы только усилились за последние 12 месяцев. В течение 2021 года давление на некоторых рынках начало ослабевать, поскольку компании работали с невыполненными заказами, но многие рынки далеки от равновесия. Могут пройти годы, прежде чем спрос сможет увеличиться, чтобы соответствовать растущему предложению.

На некоторых рынках, таких как нефть, газ и судоходство, проблемы только усугубились годами недостаточного инвестирования. За последние пару лет, когда цены на нефть упали, капитальные расходы упали примерно на 75%.

Судоходный сектор также сокращается после финансового кризиса. Многие компании сделали избыточный заказ в преддверии кризиса. Те компании, которые пережили кризис и последующую рецессию, сильно пострадали. С тех пор отрасль придерживается осторожного подхода при прогнозировании спроса на новые суда.

Инвесторы сталкиваются с проблемой поиска компаний, которые могут переложить эти растущие расходы на потребителей. Это не так просто, как кажется. Не все компании могут предложить потребителям более высокие цены, не столкнувшись с какой-либо негативной реакцией.

Поиск подходящих компаний

Эту тему Чарли Мангер и Уоррен Баффет обсуждали в 2005 году на ежегодном собрании акционеров Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B ). Отвечая на вопрос акционера о влиянии роста цен на сырьевые товары на прибыль компаний, Баффет отметил:

Со временем предприятиям с сильными конкурентными позициями удается пройти через увеличение стоимости сырья, так же как они прошли через увеличение стоимости рабочей силы

Он также отметил в то время, что корпоративная Америка сообщала о самых высоких показателях прибыли в истории, что обеспечивало компаниям высокий уровень гибкости для покрытия расходов без необходимости повышать цены и потенциально отталкивать клиентов.

Маржа корпоративной прибыли только увеличилась с 2005 года, так что, во всяком случае, корпоративная Америка сегодня находится в более сильном положении, чтобы не обращать внимания на высокие цены на сырьевые товары, чем это было 17 лет назад. Единственным недостатком этого является то, что компаниям, возможно, придется довольствоваться более низкой маржой, поскольку они поглощают дополнительные расходы.

Баффет сообщил инвесторам, что может произойти «что-то вроде возврата к среднему» по размеру прибыли, поскольку корпорации поглощают растущие затраты.

Мангер также добавил, что «трудно сказать, какие компании могут выдержать увеличение затрат, связанное с более высокими ценами на сырьевые товары».

Баффет объяснил, что одна из стратегий определения того, какие компании могут предложить потребителям более высокие цены, заключается в анализе того, как они работали в прошлом.

В качестве примера он привел See's Candy, которая имеет опыт небольшого повышения цен. Компания смогла сделать это и постоянно увеличивать свои продажи, предполагая, что потребители по-прежнему рады покупать продукт по более высокой цене.

Это не надежное решение для поиска компаний, которые могут успешно ориентироваться в инфляционной среде.

Тем не менее, он предоставляет дорожную карту для инвесторов. Компании, которые имеют опыт повышения цен и поддержания интереса потребителей, должны быть в состоянии переносить расходы лучше, чем другие.

К сожалению, это не гарантирует, что они будут невосприимчивы к сокращению прибыли. В результате инвесторам, возможно, придется учитывать это в своих прогнозах роста.