Рынок золота: готовимся к рецессии?

После достижения пика в середине апреля, золото скорректировалось ниже $2000 за унцию. Экономические данные в США и Европе выходят хуже ожиданий, но значит ли это, что мы увидим новые максимумы по золоту уже совсем скоро?

В апреле золото обновило абсолютный максимум, в моменте достигая $2060 за унцию. Однако после бурного роста начиная с марта, коррекция выглядит своевременной как с технической, так и с фундаментальной точки зрения.

Если смотреть в перспективе последних нескольких лет, то мы можем увидеть, что с 2020 года по текущее время золото оформило так называемую «тройную вершину». 

После тройной вершины обычно наступает коррекция, и в сочетании с фундаментальными факторами мы вполне можем увидеть золото на уровне $1950 и даже ниже.

В перспективе года-двух золото сохраняет потенциал роста. Как показывает история, когда 70% кривой доходности гособлигаций США инвертируется (инверсия кривой доходности — индикатор грядущей рецессии), золото в течение последующих 24 месяцев показывало опережающую динамику относительно S&P500. 

С момента последней инверсии кривой прошло меньше полугода, то есть мы находимся в ранней стадии бычьего рынка для золота. Тот факт, что золото держится удивительно хорошо несмотря на рост процентных ставок по всему миру (который традиционно негативен для золота) объясняется активными покупками центральных банков, которые сейчас составляют 30% совокупного спроса на золота, и разворотом в потоках ETF на золото:

В марте впервые с апреля 2022 года была зафиксирована положительная динамика притоков в ETF на золото, что в том числе поспособтвовало достижению максимума в апреле.

В ближайшие несколько недель мы, тем не менее, ожидаем смешанную динамику золота по двум причинам:

1. ФРС скорее всего повысит ставку на +0.25% на заседании в мае. Повышение ставки приводит к росту доллара, а это в свою очередь негативно влияет на динамику золота.
2. Экономические данные пока не позволяют сделать однозначный вывод о скорой рецессии в США и Европе. Свежие данные по PMI США и Европы показывают разнородную динамику: например, данные Федерального резервного банка Филадельфии указывают на глубокую рецессию в промышленности в США, в то время как свежие данные по PMI США от S&P говорят о том, что в экономике США все вполне себе неплохо. Из-за этого спрос на золото как на защитный актив может быть волатильным.

Российские золотодобытчики продолжают постепенно догонять котировки золота, однако сейчас потенциал краткосрочного роста выглядит исчерпанным.

Котировки Полюс Золото с большим трудом, но все-таки преодолели рубеж 10000 рублей за акцию — учитывая неблагоприятную динамику самого золота, мы считаем вполне вероятным откат акций Полюса ниже этой отметки.

В случае с Полиметаллом доминирующую роль играют факторы, касающиеся самой компании: компания рассматривает листинг на бирже ОАЭ, что позволило бы привлекать инвесторов-нерезидентов и заодно внести определенность по выплате дивидендов.

Долгосрочным инвесторам не стоит списывать золото со счетов, совсем наоборот: риск рецессии продолжает расти, поэтому пока рынок колеблется между бычим и медвежьим сентиментом, любую коррекцию стоит использовать для наращивания позиций в золоте.

Несмотря на негативные краткосрочные факторы, в ближайший год-два мы считаем вполне вероятным обновление максимумов с перспективой роста золота до $2100-2300 за унцию. Структурные факторы продолжают действовать: центральные банки покупают золото для диверсификации от золота, рецессия может не наступить сейчас, но просто циклически должна наступить на горизонте года; геополитический фон остается крайне напряженным, особенно если брать во внимание стратегическое противостояние США и Китая. С учетом вышесказанного, перед нами, возможно, одна из последних возможностей приобрести золото ниже $2000 перед продолжением бычьего рынка. 

https://t.me/investorylife — наш основной ресурс с идеями по рынку, трансляциями и океаном полезной информации