🇷🇺Подробнейший разбор рынка РФ. Часть 1: Переоценен ли российский рынок?

запускаю серию постов про рынок акций РФ.

Чтобы расставить все точки над «И», подойти к вопросу комплексно, сделаем в следующем формате:

📌Пост 1: Переоценен ли российский рынок глобально? 

📌Пост 2: Что ждать от российского рынка акций на горизонте года? 

📌Пост 3: Какие акции НЕ покупать на ближайший год 

📌Пост 4: Какие акции ПОКУПАТЬ на ближайший год 

🧐Для формирования долгосрочного портфеля акций нам сначаланужно понять «а перегрет ли российский рынок глобально; с точки зрения исторических значений?». 

Консенсуса тут особо нет,  одни говорили, что российский рынок «самый раздутый» в 21 веке; другие говорили про его крайнюю недооценку. Сейчас разберемся:

✅Рынок недооценен

1)Стоимость бочки нефти в рублях на исторических максимумах, а индекс на 25% ниже от них

Именно рекордные цены на сырье вкупе с девальвацией спасли российскую экономику от структурного кризиса 2022. Цены на экспортируемые ресурсы- самый главный показатель, потому что вес сырьевых акций в индексе Мосбиржи составляет добрую половину от всех остальных секторов. 

🙌Приведу простой пример: в конце сентября 2023 нефть Brent и курс доллара почти пробили отметку в 100. То есть, бочка нефти в рублях стоила почти 10.000₽

✍️Для сравнения: 

Во время начала Ковида индекс Мосбиржи упал весной 2020 до отметок в 2500. Бочка нефти (~25$ баррель, ~70Usd) стоила ~2000₽. 

Индекс: ниже от текущих на 15%

Прибыль от экспорта нефти: ниже от текущих более чем в 5 раз!

✍️Более корректное сравнение: 

Индекс Мосбиржи по текущим отметкам торгуется на 25% дешевле по сравнению с историческим максимумом (октябрь 2021). Посмотрим тогдашние значения по нефти и курсу: 

⛽️Brent: ~85$

💵Курс: ~70₽

🟢Итого: ~6000₽ цена за бочку нефти

Сейчас, с курсом по 90$ и Brent по ~83$ (с учетом дисконта по Urals), цена бочки нефти плюс минус та же (6000₽), только вот индекс сильно ниже❗️

Если же смотреть на значение нефтяников обособленно от индекса, то по крайней мере ключевые нефтяники, Роснефть и Лукойл, все еще торгуются на 7–10% дешевле максимумов. И это с учетом сверхприбылей за осень 2023. 

2)Сранвение среднего P/E по индексу по сравнению с другими странами: Рынок РФ один из самых дешевых в мире

Почему средний показатель P/E Индии: больше 20, а P/E Китая: около 8?

Потому что, к моему сожалению, рынки это не только про экономику, но и геополитику. Несмотря на то, что с точки зрения мультипликаторов заходить сейчас в Китай в 3 раза выгоднее, чем в США или Индию, инвесторы массово выводят оттуда деньги. То же самое с РФ: Средний P/E по нашему рынку составит около 4-5. В Японии, например, 14-15. Только экономика Японии за 21 век выросла на 2-3%, а экономика РФ на 200-300%, да и темпы роста вопреки санкциям у нас все еще лучше, чем в большинстве развитых стран. Нелогично: из-за геополитики.

❌Рынок переоценен

1)Терпимость инвесторов к рискам; наплыв физлиц

Как вы наверняка знаете, после событий 2022 года с нашего рынка массово повыводили капитал институциональные инвесторы (фонды) и главенствовать стали частники (доля на рынке больше 75%). Рынки, где рулят физлица, характеризует иррациональность: на ростовой фазе индекса (мы сейчас там) происходят не совсем адекватные вещи. 

Весна 2023: ежедневный рост индекса на 1% несмотря на предупреждения об атаках Дронов

Август/Сентябрь 2023: ежедневные пампы в третьем эшелоне на десятки % за минуты. 

Продолжать можно долго, но ключевая мысль тут следующая: такой рынок вполне можно разгонять вручную; он становится хаотичным, волатильным и иррациональным. 

На бычьем рынке (сейчас), акции растут быстрее, чем их фундаментал. 

На медвежьем наоборот. 

Все это бьет по привлекательности инвестиций в российский рынок вдолгую. 

2) «Иранский сценарий». Отсутствие географической диверсификации. 

Во многом наш рынок может расти в дальнейшем просто потому что «а куда еще вкладывать?!».

Инструментарий и свобода выбора тают на глазах: СПБ биржу заблочили, покупать иностранные акции на ИИС на днях запретили. Даже с бумагами дружественных стран по типу Китая- куча геморроя и проблем. Это касается не только акций, но и недвижки, например: Получить ВНЖ во многих странах все сложнее, вводят ограничения на покупку зарубежного имущества. 

То же самое касается покупки российских активов иностранцами: даже дружественные страны практически не покупают наши бонды, Кэрри-трейд практически отсутствует. 

Почему российский рынок рос в 2023? Во многом потому что на фоне высокой инфляции люди искали инструменты для сохранения денег. Сейчас этих инструментов, кроме рынка РФ, по сути не осталось. 

Естественно, что пока что все еще можно открыть брокерский счет у иностранного брокера, инвестировать в крипту и тд. 

Но тут, во-первых, конские издержки. Во-вторых, большие риски. 

Даже людям с большими капиталами проще махнуть рукой и купить российских акций «под дивы», чем думать, как вложить в Америку или купить дом заграницей и не влипнуть. 

🤝Как-то так, господа и дамы 

Далее напишу про состояние рынка, драйверы роста/падения на горизонте года, и уже после разберем конкретные идеи по покупке/продаже акций. 

мой тг-канал t.me/EGGSINBASKETS