Новости рынков | Valero Energy: дивидендный представитель американской нефтепереработки - Финам

Valero Energy выигрывает от нормализации маржи нефтепереработки в США, которая происходит на фоне восстановления спроса на нефтепродукты и снижения их запасов до нижней границы 5-летнего диапазона. Сильный прогноз по свободному денежному потоку позволяет рассчитывать на снижение долга одновременно с выплатой высоких дивидендов. При этом в последние полтора месяца акции Valero Energy снизились на 14% из-за преувеличенных опасений относительно штамма «омикрон» и падения цен на нефть в целом, что, на наш взгляд, создает возможность для покупок.

Мы рекомендуем «Покупать» акции Valero Energy с целевой ценой $ 87,16 на конец 2022 года.

Valero Energy — крупная американская компания, оперирующая в сегменте нефтепереработки. Кроме того, деятельность Valero охватывает производство этанола, транспортировку нефтепродуктов, розничную реализацию и производство так называемого «зеленого» дизельного топлива.

Ключевым положительным моментом в истории Valero Energy является улучшение ситуации в американском секторе нефтепереработки. Нормализация спроса на нефтепродукты вместе со снижением их запасов до нижней границы 5-летнего диапазона привели к восстановлению маржи и объемов нефтепереработки компании. Это позволит Valero Energy генерировать сильный свободный денежный поток, достаточный для выплаты высоких дивидендов и снижения долга.

Стратегия Valero Energy предполагает рост EBITDA на $ 1,2–1,6 млрд от реализации новых проектов. Развитие компании распределено между оптимизацией классической нефтепереработки и увеличением объемов производства так называемого «зеленого» дизеля. Valero Energy утверждает, что данный вид топлива экологичнее не только классического бензина, но и электромобилей, если учитывать весь цикл производства энергии.

В третьем квартале 2021 года Valero Energy продолжила восстановление от кризиса в контексте финансовых результатов. Выручка компании выросла на 86,7% г/г, до $ 29 520 млн, EBITDA и скорр. чистая прибыль на акцию стали положительными и достигли $ 1334 млн и $ 1,22 соответственно. Положительная динамика в основном связана с восстановлением объемов и маржи нефтепереработки.

Сильной стороной Valero Energy являются высокие дивиденды. Компания не стала снижать размер выплат даже во время пандемии, в результате чего ожидаемая дивидендная доходность в 2022 году составляет 5,6%. Ранее компания также проводила байбэк, но сейчас приоритет отдается снижению долга и выплате дивидендов.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Для расчета целевой цены мы использовали оценку по форвардным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/DPS относительно аналогов в американском нефтеперерабатывающем секторе. Акции Valero Energy выглядят дешевле большинства аналогов в первую очередь по параметру дивидендной доходности. Наша оценка предполагает апсайд 21,7%.

Ключевой краткосрочный риск для Valero Energy — возможность снижения спроса на нефтепродукты из-за более значительного, чем ожидалось, влияния штамма «омикрон». Долгосрочным риском для компании является форсирование энергоперехода и распространение электромобилей.