Облигации ОФЗ

Минфин продолжает наполнять долговой рынок классикой, очередные максимумы в доходности длинной бумаги

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам один выпуск. Индекс RGBI продолжает своё падение и опускался ниже 115 п., приблизившись к уровням февраля-марта 2022 г. Доходность же самих бумаг значительна выросла за последний месяц, на последней пресс-конференции Эльвира Наубиулинна попыталась объяснить данное событие: «Доходности ОФЗ также повысились примерно на 1% с прошлого заседания. Отчасти это связано с ожиданиями более длительного сохранения жёсткости денежно-кредитных условий. Но определённое влияние на ОФЗ оказывают и ожидания по бюджетной политике». Мы с вами обсуждали данные факторы в прошлых постах, обновим их:

🔔 Если изначально аналитики рассказывали нам о том, что смягчение ДКП произойдёт под конец II кв., то сейчас акцент сместился вправо и снижение ставки прогнозируют во II п. 2024 г. Примечательно, что ЦБ обновил макроэкономический прогноз, где повысил прогноз инфляции в 2024 с 4,9% до 5,2% (видимо, признав неудовлетворительные темпы инфляции)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доходности ВДО (19,7%) вернулись в декабрь 2023. Доходности ОФЗ стремятся в февраль 2022

По мере того, как ЦБ повышал ключевую ставку и с июля по декабрь, всего за 5 месяцев увеличил ее более чем вдвое, с 7,5% до 16%, росли и доходности облигаций. ВДО не исключение. В декабре они поставили максимум. Теперь понимаем, локальный максимум.

Средняя доходность ВДО с июля по декабрь 2023 выросла с 13,7% до 19,7%. 13,7% для ключевой ставки 7,5% было много, 19,7% для КС 16% уже нет. Под доходностью ВДО мы понимаем среднюю доходность облигаций с кредитными рейтингами от В- до ВВВ.

Спустя 3 месяца и после отката (и роста котировок ВДО) в январе рынок вновь в декабрьской доходности.

Плюсы ситуации. Доходность не низкая, премия к доходности денежного рынка (сделки РЕПО с ЦК сейчас дают эффективные (с учетом реинвестирования дохода) ~16,5%) превысила 3% годовых. Наверно, еще недостаточно, и сегмент ВДО еще может просесть в котировках. Но не в терминах обвала прошлой осени.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

💥 Облигации: бойтесь своих желаний

Добрый день, друзья!
 Вы хотите, чтобы доходность Ваших активов выросла в два раза?

Не спешите отвечат...

Воронов Дмитрий,
Димас, ты преследуешь определенную цель. Это сразу видно, по критическому подходу обсуждения чего-либо. В данном случае ОФЗ. Ненавязчиво критикую тему, ты заставляешь сомневаться. Сразу возникает вопрос, а почему сейчас? Кстати аватарка.
*бойтесь своих желаний* предположу что Ваши Дмитрий желания, это что-бы банк покупали по 300. Ну не может человек с таким галстуком, да еще и на смарт-лабе, так переживать за ближнего.

RGBI и RSI

Скрестим шпаги технического и статистического анализа.

Обратим свой взор на индекс государственных облигаций Московской биржи (RGBI) и на индикатор индекса относительной силы (RSI).

Во первых, стоит упомянуть, что после предыдущего заседания ЦБ РФ по ключевой ставке в феврале (на графике отмечено вертикальной белой линией) началась неплохая распродажа в гособлигациях. Спустя почти полтора месяца в результате последнего заседания от 22 марта можно наблюдать первое существенное положительное закрытие дня по индексу RGBI.

Прогнозировать разворот того или иного инструмента по RSI — не очень благодарное дело, но можно рассматривать его как вероятность формирования локальной точки либо коррекции, либо остановки основного движения.

Итак, что происходило с RGBI при нахождении ниже 20 по RSI, и получении первого сильного положительного закрытия дня?

В последних 4 из 5 случаев (на графике отмечены вертикальными зелеными линиями) мы наблюдали отскок в течение примерно недели, в пятом варианте произошла более существенная коррекция, которая сформировала еще и фигуру «треугольник». Пробитие фигуры дало минимальные цели движения – первая, предыдущие минимумы, вторая – ширина основания треугольника (оранжевые линии). Обе цели выполнены.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

💥 Облигации: бойтесь своих желаний


Добрый день, друзья!

 

Вы хотите, чтобы доходность Ваших активов выросла в два раза?

Не спешите отвечать на этот вопрос утвердительно. 

Дело в том, что доходность может расти не только от роста дохода от актива (числителя), но и в результате уменьшения стоимости актива (знаменателя). 

Например, Вы сдаёте в аренду квартиру и доходность аренды составляет 5% от рыночной стоимости квартиры в год.

Предположим, Вы получаете иск от банка о конфискации Вашей квартиры поскольку она является предметом залога по кредиту одного из предыдущих её собственников (о чём Ваш риелтор забыл Вам сообщить при покупке).

Информация о возможном изъятии квартиры становится публичной, и её рыночная стоимость падает в два раза.

Арендатора юридические проблемы с квартирой не интересуют, и он продолжает платить ту же сумму аренды. При этом доходность аренды вырастает до 10%.

Вы довольны? По-прежнему хотите, чтобы доходность аренды росла?

С облигациями та же самая история.

_______________

В любом учебнике по финансам написано, что государственные облигации являются безрисковым активом.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Главное из заявления Эльвиры Набиуллиной по итогам заседания Банка России

👉 По нашим оценкам, с начала года устойчивые темпы текущего роста цен находятся в диапазоне 6,0–7,0% в пересчете на год. Базовая инфляция в феврале повысилась после двух месяцев снижения. Этот показатель отражает изменение стоимости той части потребительской корзины, цены в которой наименее волатильны.

👉 В первые недели марта рост цен, по имеющимся данным, вновь замедлился. Однако эти данные рассчитываются по усеченной выборке. Там нет тех товаров и услуг, которые дали значимый вклад в инфляцию в зимние месяцы. Поэтому о скорости снижения роста цен в марте судить пока рано.

👉 Инфляционные ожидания дополнительно подогревают потребительский спрос. Хотя ожидания населения и предприятий в целом снизились в последние месяцы, их уровень по-прежнему высокий, а в сегменте розничной торговли в марте они даже немного выросли. Замедление инфляции будет постепенно охлаждать инфляционные ожидания.

👉 После некоторого замедления в конце прошлого года рост экономической активности, по нашим оценкам, снова ускорился, прежде всего в сегменте потребления домохозяйств. Потребительские настроения находятся вблизи исторических максимумов, интерес граждан к крупным покупкам растет с декабря. В прошлые периоды существенного ужесточения ДКП мы этого не наблюдали.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Высокая ключевая ставка борется с инфляцией — Набиуллина на вопрос, зачем Банк России повышает ключевую ставку

Кредит — это не главный способ финансирования. — Набиуллина

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Парадокс инфляции. Не верят банки своему ЦБ. Про ОФЗ.

ОФЗ 26238
492 166, по 60,469% + НКД 21,4р,, т.е. по 626,09р. за ОФЗ = 308 140 тыс. руб.
Кстати, RGBI растёт, но этот ОФЗ минус 0,99%.
Всё доходнее и доходнее, уже 13,29% доха.

А ЦБ всё про инфляцию 4%.
А где очередь покупателей доходности 13,29% на 17 лет,
если инфляция будет 4% совсем скоро, к концу 2024г. ?

ОФЗ 26238
по дневным
(погашение 15 мая 2041г.):


Основные «игроки» на рынке ОФЗ — банки. 

ВЫВОД.
Банки не верят своему ЦБ, что к концу 2024г. инфляция будет 4%.

С уважением,
Олег

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Когда закончится падение ОФЗ?

Сегодняшнее заседание Банка России, как и предыдущее, прошло без изменения ключевой ставки и при сохранении максимально жесткой риторики.

Регулятор сохранил прогноз инфляции по итогам 2024 года на уровне 4-4,5%. С учетом того, что за первые два с половиной месяца цены выросли на 1,66%, чтобы уложиться в диапазон, цены должны расти не более чем на 0,3% в месяц.

Это обуславливает сохранение высоких ставок как можно дольше, ставя под сомнение предыдущий прогноз по снижению ставки до 14% в середине 2024 года.

Отвечая на вопросы CBonds Weekly

1. Насколько падение ОФЗ болезненно для рынка?
Длинные (>=10-лет) ОФЗ — это относительно небольшой сегмент рынка, падение которого не сильно отражается на широком рынке гос. и корпоративных облигаций. Для Минфина длинные ОФЗ даже под 13,5% — наиболее дешевый инструмент заимствования на краткосрочную перспективу, поэтому ведомство вряд ли откажется от новых размещений.

2. Что делать инвесторам? Долгосрочные ОФЗ с доходностью 13,5% остаются непривлекательными. Ближайшая цель — рост до 14%. Инвесторам стоит сохранять защитную позицию: ОФЗ флоутеры, инфляционные линкеры и короткие облигации. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Банк России оставил ставку без изменений на уровне 16%
Оперативные индикаторы указывают на то, что в I квартале 2024 года российская экономика продолжает быстро расти — Банк России

Внутренний спрос продолжает значительно опережать возможности расширения производства товаров и услуг — Банк России

Жесткость рынка труда вновь усилилась. Пока преждевременно судить о дальнейшей скорости дезинфляционных тенденций — Банк России

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как увеличение эмиссии государственных облигаций влияет на их доходность? 22.03.2024

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ОФЗ с погашением в 89-м году
Взгляните на динамику цены ОФЗ 26238 с погашением в 89-м году от рождества Владимира Владимировича:



Бумага торгуется с 16 Июня 2021 года. За это время, ставка ЦБ менялась так:



Авто-репост. Читать в блоге >>>

очевидный парадокс рынка ОФЗ-который вообще никто не обсуждает: если усреднить все выпуски и взять их по номиналу-а потом перемножить эмисси...

Максим Лебедев,
Очень интересно, но я сегодня за рулем.

очевидный парадокс рынка ОФЗ-который вообще никто не обсуждает: если усреднить все выпуски и взять их по номиналу-а потом перемножить эмиссию и сравнить с текущими ценами-получатся квадриллионные убытки.
у меня вопрос-ГДЕ ОНИ… убытки в балансе банков? возможно у меня со зрением что-то? Очевидно, что все балансы не только банковские сейчас рисуются по принципу «по плану и без потерь», а рынки толкает вверх исключительно бешено работающий печатный станок, и это не КУЕ 8 над которым(и) издевались местные «аналитики» в последние лет 8, это бесконтрольная эмиссия по принципу «спец операция все спишет» и сдохнут и эмир(что очевидно)и ишак… а потом будем разбираться

ясно что банки играют свою игру-тактическую-да возможно чтобы «дешево» занять новье у Минфина… если смотреть стаканы то: сделки проходят по 10 проц от обьемов стоящих в очередях...90 проц это не то чтобы фуфел =это как бы декорация… имитация деятельности в стаканах

Возьмем 44 выпуск Сбера-ничего не скажу по дохе-она норм-вменяемая, но… в стакане на офферах двойка по 16-18 тысяч лотов. Давят? да не -что там давить на этой ликвидности эти лоты не впихнуть в дневной сайз, но эти лоты отражают общий декоративный фон падения.Т е некое эмоциональное давление без намерений на сделку....

к чему столько букв? с уходом нерезидентов рынок ОФЗ явно потерял в ликвидности, а сама торговля носит деревенско-местечковый характер

парадокс рынка облигаций это и к рынку акций относится тоже-что на эти рынки давят две чудовищные силы-первая это самая большая в истории с 1995 года переоценка-т е рынки стоят ровно ноль и те и те, потому как когда все сыпанется а оно сыпанется и скоро и это будет не 2008 не 2014 не 2020, а хуже в разы-то рынок испытает один из самых больших шоков...
сила-компенсирующая первую силу-это чудовищное инфляционное давление… т е как индекс ММВБ еще не 80,000 я удивляюсь… потому как в резанной бумаге он не то что 3 тыщи, он может и 3333333 стоить спокойно.

с ОБЛИГАЦИЯМИ ровно тот же парадокс-на дальнем конце вложив сейчас миллион вы купите… ну может пару кроссовок или блок спичек-к погашению, на ближнем же конце при ставке 16 рвать все что шевелится и хватать в ДРАКУ! под 12 с января лишь бы как то пристроить рубли- выглядит как признак олигофрении

если инфляция заявляется с целью 4… это ясно что вранье и треп… но заявляется же… язык то без костей… ну пусть скажем не через год давайте два, но котировать 20 летние под 13,5 на всем сроке при декларации что рано или поздно-хорошо пусть через 8 лет будет 4… это значит не просто не верить в эти слова и декларации это издеваться и над рынком и над здравым смыслом в принципе

Нормальной я лично считаю ситуацию при всех -да пусть временных -вводных-это ближние дохи 15 с небольшим и дальние НЕ ВЫШЕ 8,5

рынок же закладывает апокалипсис… да возможно рынок окажется на круг правее правых, но в моменте это ебанько

по ТЕХНИЧЕСКОЙ картинке вкупе с… ну пусть 15 процентами эмоционала, 238 выпуск должен по идее сделать 10 фиг до 1 августа
да это очень серьезно-самонадеянная заява, но глянем прогноз смелый

итак движ от 60,00 к 70,00 без существенных коррекций


если говорить в целом о каких-то впечатлениях о рынке ОФЗ за посл 2 года-это ЧУДОВИЩНО-НЕРАЦИОНАЛЬНЫЕ перекосы во всем-и в целом, по всей длине доходностей, и по цифрам в каждой точке и сейчас и в ретроспективе к рынку очень много вопросов

Идея в ОФЗ. Доходность — 12% за полгода
ОФЗ сильно упали в доходности за 2 месяца — покупка длинных облигаций выглядит интересно. Ожидаем сокращения доходностей ОФЗ более чем на 1% в 2024 г. после перехода к снижению ключевой ставки.

ОФЗ 26243 торгуется с премией к кривой ОФЗ в размере 0,2% по доходности из-за текущего размещения. Прогнозируем ее сокращение после завершения размещения в течение двух месяцев. Ожидаем 12% за полгода — привлекательно.

Главное

• Экономика устойчива и растет. Бюджетное правило жестко контролирует рост расходов.

• Чистый долг отрицательный. Долг меньше, чем золотовалютные резервы (ЗВР).

• Кредитная активность остается подавленной. Инфляция в марте стабилизируется.

• Снижение ставки может принести 12% за полгода. Ближайший драйвер: комментарии Минфина по плану размещений на II квартале 2024 г.

• ОФЗ 26243 дает доходность к погашению (YTM) 13,5%, что на 0,2% выше других ОФЗ из-за размещения. Размещено 74% ОФЗ 26243 — завершится в течение двух месяцев.



В деталях

Дефицит бюджета находится под полным контролем.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ОБВАЛ на долговых рынках. Покупаем офз?! Тинькофф - уже не интересен? Рубль, акции.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Подскажите на что среагировали офз?

Viktor Kan, это как?

Иван Безродный, Да это я так шуткую.

Инвестиции в длинные ОФЗ на снижении ставок. Считаем варианты! Покупка длинных ОФЗ в ожидании их переоценки на снижении ставок становится все...

NZT Rusfond, «В ближайшие три года средняя ключевая ставка — это не 16% [как сейчас], это около 10%, даже меньше. И здесь корректнее рассуждать, так как деньги берутся <...> на длительный период, особенно если мы говорим про инвестиции и расширение производства», — сказал Ганган

Что Минфин начнёт продавать когда кончатся 26244 и 26243

PP PP, еще будет выпуск… Согласно программе внутренних заимствований на 2024 год, ожидаемый объем привлечения на внутреннем рынке через ОФЗ составляет 2,63 трлн рублей… занял 800млр

Триллиончики ОФЗ.
«Как уходящие топы Минфина исполняют дембельский аккорд? А вот как. Минфин недавно разместил ОФЗ под 13,4%, хотя всего месяц назад ставка была 12,4%. Крупнейшие госбанки покупают эти ОФЗ, но с дисконтом, устанавливает который сам Минфин, а потом перепродают на вторичном рынке по цене близкой к номиналу. Всего в 1 кв. 2024 г. Минфин уже выручил от размещения ОФЗ 660 млрд руб. (717 млрд по номиналу), а заплатит за них в будущем 926 млрд сверх. В 2023 г. от ОФЗ выручено 2,5 трлн, переплата составит 2,9 трлн. А в это время ФНС намеревается щемить «репетиторов и домашний персонал», которые, по мнению Минфина, занимаются оптимизацией НДФЛ.» Никита Кричевский.

Вот так, не напрягаясь можно триллиончиками оперировать)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Каждую неделю по средам Минфин занимает деньги на внутреннем рынке. Ведомство продаёт ОФЗ на аукционах, где участвуют самые крупные игроки этого рынка. Рассказываем, как прошёл очередной аукцион ОФЗ и какие сложились доходности по гособлигациям.

Рекордный объём размещения с января
В среду, 20 марта, Минфин не размещал короткий выпуск, вероятно, потому что неделей ранее размещение 26219 не состоялось.

Длинный выпуск ОФЗ 26244 с погашением в марте 2034 года был размещён в объёме 95 млрд руб. при спросе 114 млрд руб. Доходность аукциона составила 13,43%. Премии к вторичному рынку не было.

План по размещению ОФЗ на I квартал 2024 года составляет 800 млрд руб. С учётом уже размещённого объёма ведомству осталось занять ещё около 71 млрд руб. до конца марта. Вероятно, 27 марта Минфин предложит рынку выпуск 26243.

Что означают итоги аукциона для рынка облигаций
Доходности аукционов на максимумах с 2015 года. Объём размещений оказался максимальным с января, что может быть обусловлено высоким спросом по текущим ставкам. Для крупных покупателей возможность уникальная — купить госбумаги по ставке выше 13,4%.
Минфину осталось разместить ещё около 170 млрд руб. по каждому из длинных выпусков 26243 и 26244. Этого хватит, чтобы поддерживать текущий уровень предложения до конца апреля. Но это не значит, что всё это время цены на ОФЗ будут продолжать падать.

Многое будет зависеть от того, что скажет ЦБ по итогам очередного заседания 22 марта. В целом рост доходностей ОФЗ в интересах регулятора — он усиливает эффект высокой ставки на экономику и сдерживает кредитование.

Нет причин ни для существенного смягчения, ни для дальнейшего ужесточения риторики. Регулятор может повторить основные тезисы февральского заседания, что может быть воспринято рынком умеренно позитивно. Такой сценарий повышает шансы на то, что пик по ключевой ставке уже достигнут.

Это может замедлить распродажи по ОФЗ и даже спровоцировать спекулятивный отскок в наиболее длинных бумагах. Но говорить об устойчивом росте цен в условиях сохранения навеса от Минфина пока рано.

Ждем ОФЗ с КЕШБЭКОМ

Viktor Kan, это как?