Финаме
БКС Мир Инвестиций
На этой неделе пройдет 2 размещения замещающих облигаций. Крупные компании продолжают занимать в валюте и вот тут хочется спросить, а неужели они не верят в ослабление рубля на длинной дистанции? В доллар по 100? 105? Может и верят, но сейчас покажу их холодный расчет.
💲 Фосагро занимает не выше чем под 9% годовых от номинала в 1000 долларов, срок размещения — 2.5 года. Если доллар за день подорожает со 83.87 до 105 рублей, то компания выплатит купонов на 105 000×0,09×2,5=23625 рублей и разницу между ценой покупки и продажи, итого выйдет 44755 рублей — это 53% от цены размещения, но за 2.5 года! Это в среднем 21.2% за год. И я вас уверяю, что ФосАгро не сможет сейчас разместить флоатер в рублях под Ruonia+0.2%, такая ставка никого не вдохновит. Есть конечно риск, что доллар вырастит выше чем 105 рублей, но он же не сделает это за 1 день, поэтому в целом компания рассчитывает на то, что обслуживание замещающей облигации будет стоить дешевле, чем обыкновенной.
💲 Компании выпускающие замещающие облигации и еврооблигации получают часть выручки в валюте. Данные эмитенты готовы взять на себя риск ослабления рубля потому, что понимают, что в этом случае и их выручка вырастет, а значит им не станет сложнее платить по своим долгам.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
