Блог компании Альфа-Инвестиции | Дивиденды или доллар: что выгоднее

В периоды ослабления рубля у многих инвесторов растёт беспокойство, особенно если акции при этом не показывают сильного прироста. В такой ситуации кажется, что разумнее было бы вложиться в твёрдую валюту. Покажем на конкретных примерах, что это не так.

Дивиденды вместо доллара

На длинной дистанции российские акции обгоняют курс доллара, юаня, евро и всех других твёрдых валют. Это не всегда очевидно, если смотреть по «голому» Индексу МосБиржи, но очень заметно с поправкой на дивиденды.

На графике ниже показана динамика Индекса МосБиржи полной доходности (MCFTR). Это прирост портфеля из 50 акций с учётом реально выплаченных дивидендов с начала 2019 года, то есть включая период пандемии и всех последующих событий.

Важно отметить, что сравнение показано в моменте, когда рынок акций торгуется на годовом дне, то есть он отклонился от своей обычной траектории. Очевидно, что после восстановления позитивный отрыв от доллара будет ещё сильнее.

Для понимания, какой потенциал есть у акций: ровно за 10 лет доллар вырос на 80%, а портфель бумаг, входящих в Индекс МосБиржи, с дивидендами — на 230%. Это значит, что в среднем акции приносят более 6% годовых в твёрдой валюте, но это с учётом всех бумаг: дивидендных и бездивидендных, качественных и не очень.

Какие акции обгоняют доллар

Составим список бумаг, которые в наибольшей мере «ответственны» за то, что российский рынок успешно обгоняет доллар на длинном горизонте.

Ниже в таблице мы отобрали 10 акций, которые в сумме (динамика+дивиденды) за минувшие 3, 5 или 10 лет принесли инвесторам больше, чем покупка доллара. Как мы видим, это далеко не только компании-экспортёры.

Например, Сбербанк имеет приличную историческую доходность в долларах, в том числе за счёт дивидендов. А «префы» Сургутнефтегаза фактически работают как долларовый вклад, хотя сама цена (в валюте) не меняется годами.

«Антивалютный» портфель

Из перечисленных выше акций можно собрать целый портфель, который будет неплохо диверсифицирован по секторам. Это дивидендные бумаги с доходностью выше, чем у доллара, а значит, и большинства других валют.

• Полюс

Одна из лучших акций на рынке по исторической доходности. Полюс больше приносит приростом, чем дивидендами. По итогам 3 лет бумага пока находится в минусе (в долларах), но быстро навёрстывает. За 10 лет — невероятные 660%.

• ЛУКОЙЛ

Не единственный, но весьма достойный представитель нефтяного сектора. С учётом дивидендов остаётся в плюсе относительно уровней зимы 2021 года. За последние 5 лет принёс инвесторам 25% в долларах, за последние 10 лет — 155%.

• Сбербанк

Наряду с Мосбиржей был и остаётся одной из лучших фишек финансового сектора. Немного отстаёт от неё за 3–5 лет, но обходит за 10 лет. Суммарный доход акций в твёрдой валюте за последнее десятилетие превышает 165%.

• НОВАТЭК

Последние годы рынок был не в его пользу, но на длинной дистанции результат интересный: дивиденды покрыли почти половину просадки за 3 года и большую часть за 5 лет. В долларах за 10 лет бумага принесла почти 130%.

• ФосАгро

Очень стабильная акция, если считать в долларах. В плюсе за 3, 5 и 10 лет, что в принципе пока удалось показать лишь пяти топовым фишкам. ФосАгро — лидер своей отрасли, хорошее дополнение к портфелю. За 10 лет акции выросли более чем на 165%.

Коротко

• На длинном горизонте акции дают более высокую доходность, чем покупка доллара, во многом благодаря дивидендным выплатам, хотя и не только им.
• Эта закономерность сохраняется даже сейчас, когда российский рынок сильно упал в цене, растеряв часть прироста предыдущих лет.
• Чтобы получать высокую доходность в твёрдой валюте, стоит присмотреться в первую очередь к экспортёрам, но не только к ним.
• Топ-10 акций, которые исторически обгоняют доллар, за последнее десятилетие приносил 10% годовых в валюте против 6% в среднем по индексу.
• В «антивалютный» портфель вошли: Полюс, ЛУКОЙЛ, Сбербанк, НОВАТЭК и ФосАгро — исторически это мощная комбинация.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции