Блог компании EXANTE | Как заработать на Brexit?

23 июня произойдет событие, способное определить всю будущую историю Европы. Граждане Великобритании выскажут свое отношение к членству страны в Европейском Союзе. В этой статье мы попробуем разобраться, что может произойти в случае выхода Соединенного Королевства из ЕС, как на это отреагируют рынки и как на этом можно заработать.

Выйдет ли Великобритания из ЕС?

Еще совсем недавно это казалось нереальным. Однако, если верить букмекерским компаниям, вероятность, что в четверг британцы скажут «нет» единой Европе, неуклонно растет и на данный момент составляет около 36%.

Вероятность выхода из состава ЕС. Источник: oddschecker.co.uk

Рассчитана на основе ставок букмекерских контор
Против — 64%
За — 36%
Средневзвешенное нормированное значение

Опросы населения показывают: с каждым днем сторонников выхода становится все больше. Недавно их процент перевалил за 50.

Число сторонников выхода растет. Источник: Bloomberg

— остаться в ЕС
— выйти из ЕС
— не определились
— погрешность

1 сентября — Поднят вопрос о референдуме
11 ноября — Кэмерон намечает основные требования
17 декабря — Первое обсуждение на саммите ЕС
2 февраля — Туск предлагает компромиссный план
21 февраля — План одобрен, Кэмерон объявляет дату референдума
22 марта — Атака террористов в Брюсселе
23 июня — Референдум

Очень любопытна динамика фьючерсов на испанские правительственые облигации (FBON.EUREX.U2016) и итальянские краткосрочные казначейсие бумаги (FBTS.EUREX.U2016). На прошлой неделе они продемонстрировали резкое падение на фоне увеличения числа сторонников Brexit.

Динамика фьючерсов на испанские правительственные облигации

Динамика фьючерсов на итальянские правительственные облигации

О высокой напряженности на финансовых рынках свидетельствует и индекс волатильности VSTOXX (VSTOXX.INDEX), рассчитываемый на основе стоимости опционов на акции 50 крупнейших европейских компаний. Он приближается к максимумам за последние два года:

Индекс волатильности VSTOXX

Какими могут быть последствия?

Наверное, самым важным станет сигнал для других членов ЕС и остального мира: единая Европа уже на так монолитна, как прежде. Многие обозреватели считают возможный выход Великобритании «началом конца» единой Европы. Президент Евросоюза Дональд Туск в своих оценках еще более категоричен: 
«Никто не в силах предсказать долгосрочные последствия. Я боюсь, что Brexit может стать началом конца не только ЕС, но и всей западной политической цивилизации».

Что думают экономисты?

Последствия выхода для британской экономики — самый остро обсуждаемый вопрос в настоящее время. Многие из неопределившихся граждан говорят, что будут принимать решение на основании того, сделает ли членство в ЕС их жизнь лучше или хуже. Аргументы противных сторон оценить крайне трудно, а прогнозы часто бывают прямо противоположными.
Так, Патрик Милфорд, английский макроэкономист, профессор Кардиффского университета и член The Economists for Brexit (группы восьми экономистов-сторонников Brexit) уверен в пользе выхода страны из состава ЕС. К 2020-му году он прогнозирует кумулятивные темпы роста ВВП в 4%. По его словам, торговые отношения будут развиваться благодаря одностороннему отказу от всех импортных тарифов и опоре на правила Всемирной торговой организации.

Аналитический центр Open Europe прогнозирует ограниченное воздействие на экономику  Королевства. По его оценкам, выход из ЕС не приведет к изменению ВВП более чем на 1% в ту или иную сторону. Протекционистская позиция по вопросам вроде иммиграции ударит по экономике. Однако при либеральной и независимой политике страна будет расти несколько быстрее, чем оставаясь в составе ЕС.

Воздействие Brexit на ВВП Великобритании (к 2030 году). Источник: Open Europe и Ciuriak Consulting

В худшем случае
Политически реалистичный диапазон
В лучшем случае

По оценке исследовательской компании Oxford Economics, в восьми из девяти сценариев британская экономика пострадает. Из-за роста торговых издержек к 2030 году ВВП страны может потерять от 0,1% до 3,9%. Единственный положительный сценарий связан с сохранением иммиграции на прежнем уровне. В этом случае Великобритания должна оставить попытки регулировать приток рабочей силы из-за рубежа и сохранить таможенный союз с ЕС. 
Британское Казначейство уверено, что положение в экономике ухудшится после выхода из ЕС. Три проработанных сценария указывают на снижение ВВП к 2030 году на 3,4-9,5%. Разрыв связей с Евросоюзом приведет к сокращению торговли и прямых иностранных инвестиций. Производительность будет расти медленнее, так же как и экономика в целом.

Возможное влияние Brexit на экономику Великобритании: сценарии Казначейства. Источник: Министерство финансов Великобритании; ONS, Thomson Reuters Datastream

Норвежский сценарий 
Сохранение членства в Европейской экономической зоне по подобию Норвегии
Канадский сценарий
Двусторонние соглашения, такие же как со Швейцарией, Турцией, Канадой
Сценарий ВТО
Членство в ВТО без каких-либо дополнительных соглашений с ЕС
Effect of … — Воздействие финансового кризиса (2008-2009)
Difference in the level… — Разница в ВВП к 2030 году по сравнению с сохранением страны в составе ЕС
Change in real GDP — Изменение реального ВВП (%), I кв 2008 — IV кв 2009
Low — Мин.
High — Макс.
Effect on GDP … — Изменение ВВП на душу населения
Сокращение ежегодного ВВП на душу населения к 2030 году по трем различным сценарием выхода (фунты стерлингов в ценах 2015 года, средние значения)
Reduction in annual GDP ...fin crisis — Сокращение ежегодного ВВП на душу населения во время финансового кризиса

Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) говорит, что Brexit будет равносилен дополнительному налогу на доходы. К 2030 году ВВП Туманного Альбиона потеряет 2,7-7,7%. Глава организации Хосе Анхель Гурриа сравнил воздействие выхода за следующие четыре года «с однократной потерей месячного дохода». По мнению ОЭСР, в краткосрочной перспективе экономика Великобритании пострадает от потери доверия. В долгосрочной перспективе снижение торговли означает уменьшение прямых иностранных инвестиций и замедление роста продуктивности.

Как заработать на Brexit?

На выходе (или невыходе) Великобритании из ЕС можно отлично заработать. Стратегий для этого великое множество. Выбирать конкретные стоит исходя из торгового горизонта, предпочитаемых инструментов и риска. В подобном случае очень удобно совершать сделки с единого счета, баланс которого выступает гарантийиным обязательством по всем операциям. Именно это и есть главное преимущество торговли с EXANTE, т.к. вам не нужно резервировать средства под маржинальные требования высокорискованных валютных и фьючерсных стратегий.

Опционы

Никто возьмется предсказать, какими будут итоги голосования и как на них отреагируют рынки. Единственное, что известно наверняка: референдум окажет серьезное давление на финансовые рынки и приведет к росту волатильности. В таких условиях сложно рекомендовать какие-либо направленные стратегии.

Одна возможная стратегия состоит в создании стрэддла на индекс FTSE 100. Он формируется путем покупки опционов колл и пут с одинаковыми страйками и сроками истечения. С ее помощью можно заработать как на сильном росте, так и на сильном падении стоимости базового актива. К недостаткам стоит отнести высокую стоимость по сравнению с другими стратегиями — вы покупаете оба опциона.
В нашем случае роль базового актива выполняют фьючерсы FTSE 100 Mini. Цена страйк обоих опционов будет одинаковой — для простоты установим ее равной текущей рыночной стоимости актива (5950). Важно отметить, что мы покупаем опционы около денег, поскольку их цена страйк равна текущей стоимости базового актива.
Колл (UKXM.CBOE.15N2016.C595) стоит $25,85, пут (UKXM.CBOE.15N2016.P595) обойдется в $16,5. Чтобы наша стратегия оказалась прибыльной, необходимо, чтобы стоимость базового актива возросла или упала примерно на 8% за месяц, оставшийся до срока истечения. Увы, если интуиция нас подведет и FTSE 100 останется на текущих уровнях, мы потеряем довольно внушительную сумму.

Заработать на страхах инвесторов и колебаниях рынков можно и другим способом. Для этого купим опционы пут на биржевой фонд CurrencyShares British Pound Sterling Trust (FXB.ARCA). Этот ETF предлагает инвесторам удобный способ сыграть на понижение фунта, если в ходе референдума население выскажется за выход из Европейского Союза. В пятницу фонд закрылся на уровне $143,23 и находится в непосредственной близости от многолетних минимумов.
Трейдеры могут купить июльский пут со страйком $143 за $5,8. Со снижением курса фунта стоимость дериватива будет расти. Если FXB обновит минимумы года, цена опциона может подняться до $7-8. Если курс FXB снизится хотя бы до $131, трейдер удвоит свое вложение.

Динамика биржевого фонда British Pound Sterling Trust (FXB)

Другой возможный вариант — покупка опционов пут на фьючерсы на пару GBP/USD (6B.CME). В обстановке откровенной суматохи перед голосованием такая стратегия выглядит вполне привлекательной для любого трейдера с достаточным капиталом.

Все перечисленные опционы доступны в торговом терминале EXANTE, в том числе и в демо-версии.

Золото

Выход Великобритании из ЕС будет означать закат эры европейского экономического федерализма. Возможный хаос на финансовых и валютных рынках после 23 июня подстегивает спрос на золото — классический защитный актив.

В данном случае логика сделки проста: покупка опционов колл на акции биржевого фонда SPDR Gold Trust (GLD.ARCA). Стоимость опционов составляет небольшой процент от цены доли, поэтому можно контролировать значительное количество акций, имея небольшой капитал.  
С другой стороны, подразумеваемая волатильность опционов колл на GLD со сроком истечения в июле находится вблизи у максимальных отметок за последние два года. Это означает, что спрос на опционы со стороны инвесторов велик (они уверены в дальнейшем росте стоимости золота).

Подразумеваемая волатильность опционов колл на GLD

Подобный феномен позволяет заработать на жадности инвесторов, продав им коллы вне денег. Если Великобритания останется в составе ЕС, премии опционов резко упадут. Если вы все же верите в возможность Brexit, подумайте о спредах на опционы колл, чтобы воспользоваться невероятной динамикой их стоимости.

Отличная возможность заработать на Brexit — создать вертикальный спред из опционов колл  вне денег на GLD. Небольшой риск этой стратегии позволяет добиться феноменальных результатов. 
Например, можно купить июльские опционы колл со страйком $128 (GLD.CBOE.15N2016.C128) и продать коллы со страйком 131 (GLD.CBOE.15N2016.C131). Разница в их стоимости составляет $0,58. Если GLD вырастет до 131 до срока истечения, вы получите максимальную прибыль. Другими словами, вы платите $0,58 за возможность заработать $3. 

Если вы уже владеете акциями GLD, рассмотрите возможность короткой продажи опционов колл против имеющейся позиции. Например, вы можете продать июльский колл со страйком $131 за $0,96.
Предпочитающим фьючерсы трейдерам можно предложить контракты на золото (GC.COMEX.Q2016) и соответствующие опционы (OG.COMEX.N2016). Британские правительственные облигации.

Кривая доходности британских правительственных облигаций. Источник: Investing.som

Некоторые эксперты считают оправданной покупку британских правительственных облигаций на случай выхода Соединенного Королевства из ЕС. В этом году их динамика в большей степени определяется макроэкономическими факторами, нежели предстоящим референдумом. Если страна все же выйдет из ЕС, Банк Англии будет держать процентные ставки на низком уровне, чтобы защитить экономику от любых потрясений. В теории это должно способствовать росту стоимости облигаций.
Правда не обошлось без рисков. Правительственные облигации покупают в основном британские инвесторы, однако в последнее время министерство финансов занимается активным привлечением иностранного капитала: финансовый кризис заставил страну резко увеличить заимствования.

Неизвестно, как зарубежные инвесторы отнесутся к происходящему. Росту способствуют и макроэкономические показатели: в настоящее время в цены 5- и 10-летних облигаций заложена 25%-вероятность сокращения ставок на 25 базисных пунктов в этом году. С низкой инфляцией шансы на повышение ставок остаются минимальными независимо от итогов голосования. В случае выхода страны из ЕС Банк Англии может понизить базовую ставку до нуля, поддержав тем самым стоимость бумаг.
Возможная стратегия состоит в покупке фьючерсов на британские казначейские бумаги  (R.ICE.U2016) или биржевых фондов iShares Core UK Gilts (IGLT.LSE) и SPDR Barclays 1-5 Year Gilt (GLTS.LSE). Другой вариант — покупка стрэддла на фьючерсы (R.ICE) на британские облигации. Все эти инструменты вы можете найти в торговой платформе в EXANTE.

Акции

 

Динамика некоторых фондовых индексов Великобритании

синяя линия — FTSE 100
зеленая — FTSE 350, Финансовые компании
черная — FTSE 350, Розничные сети

Финансовые, строительные компании и розничные сети первыми почувствуют воздействие Brexit. Кроме того, не стоит забывать о влиянии предстоящих событий на экономику в целом. Инвестиции и потребление уже снижаются, хотя до референдума остается еще несколько дней.
В этом году расхождение индекса FTSE 250 акций средней капитализации и FTSE 100 было сравнительно небольшим, хотя первый гораздо сильнее нацелен на британскую экономику. На самом деле компании из состава FTSE 100 могут получить определенную выгоду от падения курса фунта — по крайнем мере, в краткосрочной перспективе.
Возможная стратегия — покупка биржевого фонда iShares Core FTSE 100 (ISF.LSE) и продажа ETF iShares FTSE 250 (MIDD.LSE).

 Банковский сектор

 FTSE 350 — Банковский сектор

Акции банков — еще один класс активов, наиболее уязвимых к разрыву связей с ЕС и возможному последующему экономическому спаду. Спреды облигаций британских банков, отражающие стоимость их заимствования на рынках, сегодня на 30 базисных пунктов выше, чем в начале года.
По оценкам экспертов, Brexit окажет умеренное влияние на прибыльность коммерческих кредиторов вроде Barclays (BARC.LSE), RBS, Lloyds и HSBC (HSBA.LSE). Меньше пострадают банки с акцентом на розничном кредитовании: сокращение темпов экономического роста скажется на домашних хозяйствах с некоторым запозданием.
Возможная стратегия на случай Brexit — покупка банков, таких как Standard Chartered (STAN.LSE) (со сравнительно низкой вовлеченностью в британский рынок) и одновременная продажа RBS (RBS.LSE) и Lloyds (LLOY.LSE) (почти целиком сфокусированных на внутреннем спросе).

Валютный рынок

Курс фунта наверняка упадет, если Великобритания проголосует за Brexit. Валюта может потерять до трети свой стоимости из-за опасений, что выход приведет к сокращению притока капитала, увеличению дефицита счета текущих операций и спровоцирует рецессию. Инвесторам также стоит избегать длинных позиций по евро и, возможно, другим европейским валютам: Brexit может негативно сказаться на остальной части блока.

Итак, какие валютные пары предпочесть в случае Brexit? Выбирать в данном случае следует осторожно, внимательно оценивая плюсы и минусы каждого варианта. Британский фунт считается рисковым активом, в то же время японская иена и американский доллар относятся к защитным. В случае победы сторонников выхода можно ожидать серьезного падения GBP/USD и GBP/JPY. Во время рыночных потрясений начала этого года популярность иены, как защитной валюты, стала очевидна. После 23 июня мы можем увидеть повторение январской динамики.

На доллар оказывают влияние те же факторы, что и на иену (прежде всего, статус защитной валюты). Кроме того, росту USD способствует ожидающееся повышение ставок в этом году. Хотя на последнем заседании FOMC Федеральный резерв занял выжидательную позицию, все может измениться с приходом осени и приближением ноябрьских выборов в США.
С другой стороны, если одержат верх сторонники членства в ЕС, фунт вырастет. Увы, невозможно предположить, насколько: продолжительному и стабильному росту пока мешают слабые макроэкономические показатели Великобритании. 
В этих условиях интересными выглядят стратегии с использованием опционов (6B.CME) на валютные фьючерсы GBP/USD.

Как раз для того, чтобы трейдеры могли эффективно отработать Brexit и другие подобные события, мы и построили нашу компанию. Все продукты и сервисы EXANTE мы создали с нуля, постепенно улучшая каждую мелочь. Мы верим, что только так можно получить современный, технологичный и высококачественный продукт.

Если вы уже выбрали свою торогвоую стратегию на случай выхода Британии из ЕС, в терминале EXANTE вы обязательно найдете походящий инструмент среди 10 тыс. акций, 7 тыс. фьючерсов, 6 тыс. опционов, 200 инвестиционных фондов и большого разнообразия облигаций. И, даже если там чего-то не хватает, не стоит переживать, при необходимости, мы всегда готовы предоставить доступ к любому нужному инструменту.
Пользуясь платформой EXANTE, вы по достоинству оцените непревзойденную скорость трейдинга, мультивалютный счет с автоматической конвертацией по биржевым курсам и полную прозрачность сделок. А специально для тех, кто особо ценит порядок в рабочем пространстве, мы разработали модульную структуру, позволяющую настроить его под любое ваше требование.

И все это возможно не просто с единого счета, но еще и в один клик, что очень удобно для профессионального трейдера — работать с платформой можно на всех операционных системах: Windows, MacOS, Linux, а также в мобильных и онлайн-версиях.
Заходите на наш сайт https://exante.eu/ru и вы найдете больше информации о всех преимуществах торговли с EXANTE.