Блог компании Финам Брокер | Резюме обсуждения ключевой ставки ЦБ РФ. Коротко, самое важное

Вчера ЦБ России опубликовал «Резюме обсуждения ключевой ставки» с изложением дискуссии по различным вариантам на заседании 13 сентября. Собрали для вас самые важные детали:

🔶Инфляция: участники обсуждения пришли к выводу, что инфляционное давление остается высоким. Несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики, показатели инфляции в июле-августе составили 6-8% в годовом выражении. ЦБ ожидает, что темпы роста цен в 2024 году превысят июльский прогноз. Необходимы более жесткие меры для снижения инфляции к цели в 2025 году.

🔶Инфляционные ожидания: инфляционные ожидания продолжают расти, что затрудняет формирование дезинфляционного тренда и требует длительного ужесточения ДКП. В сентябре, после четырех месяцев роста, ожидания снизились (с 12,9% до 12,5%), но остаются выше уровней первого полугодия.

🔶Экономика: рост экономики замедляется в июле-августе, что связано с охлаждением внутреннего спроса и ограничениями на стороне предложения (дефицит трудовых ресурсов, динамика добычи нефти). Тем не менее снижение инфляционного давления не наблюдается, что указывает на значимость факторов предложения.

🔶Бюджетная политика: Банк России исходит из неизменности нормализации бюджетной политики. Прогноз предполагает возвращение к принципам бюджетного правила в 2025 году. ЦБ учтет обновленные параметры бюджетной политики после публикации проекта федерального бюджета осенью 2024 года. Важны размер дефицита и скорость нормализации.

🔶Кредитование и сбережения: темпы роста кредитования снижаются медленно, что говорит о недостаточной жесткости ДКП. Требуется усиление сберегательной активности и дополнительный импульс для формирования дезинфляционного тренда.

🔶Баланс рисков: риски смещены в сторону проинфляционных. Участники обсуждения считают, что необходимо дополнительное ужесточение ДКП, что может быть обеспечено повышением ключевой ставки или направленным сигналом о возможности ее повышения.

🔶Выводы: участники пришли к выводу, что повышение ставки до 19% наиболее взвешенное решение в текущих условиях. Жесткий сигнал о возможности дальнейшего повышения ставки необходим для поддержания жесткости ДКП. Жесткий сигнал ЦБ означает высокую вероятность повышения ставки на заседании 25 октября до 20%. Начало снижения ключевой ставки ожидается не ранее первой половины 2025 года.

🏆Прогнозы: октябрьское заседание станет «опорным», пересмотр макропрогнозов определит дальнейшую траекторию. При базовом сценарии ЦБ средняя ключевая ставка снизится с 17%+ в 2024 до 12-13% к концу 2025 года. В проинфляционном сценарии снижение ставки начнется в 2026 году.

Читать материал на Finam.ru

✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы