Блог компании Иволга Капитал | Так ли надежны ОФЗ, как мы привыкли думать?

Интерес к ОФЗ продолжает расти благодаря перспективе роста их стоимости при снижении ставок. С другой стороны накопленная доходность ОФЗ по индексу RGBITR за последние 5 лет отрицательная. Возможно, самое время вспомнить уроки истории.

История ГКО: Первый выпуск государственных краткосрочных облигаций (ГКО) состоялся 18 мая 1993 года. Они размещались с дисконтом: инвестор покупал дешевле номинала, получая доход при погашении. Первоначально рынок был скромным, но быстро рос. Уже к 1995 году объём заимствований составил 5,4% ВВП, а к 1996-му иностранные инвесторы получили доступ к ГКО. Это позволило снизить стоимость заимствований, но сделало рынок уязвимым.

Кризис 1997 года, вызванный падением цен на нефть, обрушил экономику. Доходность ГКО достигла 140%, но все новые выпуски шли на погашение старых, создавая долговую пирамиду. 17 августа 1998 года был объявлен технический дефолт по ГКО, после экономического кризиса 1998 года вложения в ГКО обесценились (в долларовом выражении) в три раза, к тому же государство заморозило все выплаты по своим казначейским обязательствам до февраля 1999 года. В дальнейшем государственный долг был реструктуризирован в облигации с постоянным купоном.

И немного текущей статистики в заключении: за десять месяцев 2024 года Минфин отменил аукционов по размещению ОФЗ почти столько же (13), сколько за предыдущие девять лет (15) .

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Обсудить тему можно в нашем чате