Блог компании Иволга Капитал | Портфель ВДО. 12% с начала года и 22% за 12 месяцев. Деньги стали дороже

Портфель PRObonds ВДО сохраняет если не темп, то результат. 80,7% дохода за 5 лет ведения. Почти 12% с начла нынешнего года. И 22,6% за последние 12 месяцев. За которые он, наконец, переиграл Индекс Cbonds High Yield, единственный в своем роде индекс высокодоходных облигаций. У индекса с июля 2022 по июль 2023 доход 16,6%, на 6% ниже.



Подъем ключевой ставки 21 июля сделал деньги дороже. Портфель в деньгах почти на 1/5 от активов. И теперь они размещаются не под 7-7,5%, а под примерно 8,5%. Сокращение премии доходности ВДО к доходности денежного рынка может увеличить долю денег в портфеле и до 1/4. Памятен конец 2021 года, когда недостаток денег в портфеле при растущей ключевой ставке больно ударил по результату.

Более дорогие деньги – объективная данность и следствие решения по ставке. А вот что неожиданно, так это реакция облигаций, входящих в портфель, на это решение. Сдвиг денежных ставок вверх должен бы привести к росту доходностей и в ВДО. И снижению цен, что скорректировало бы портфель вниз. Но он, напротив, подрос. Вслед за некоторым восстановлением котировок облигаций.



Однако июль ожидается самым слабым месяцем для портфеля с начала его восстановления после обвала февраля-марта 2022. Если не брать в расчет еще и обвал сентября 2022 (богат, конечно, наш рынок на всякую жесть). И в ситуации подъема денежных ставок это наблюдение желательно держать в уме. Мы и так-то достаточно консервативны в своем отношении к рискам. Будем еще консервативнее.

______________________________________
Индикативный портфель PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой (https://ivolgacap.ru/upload/medialibrary/Probonds_methodology.pdf). Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опирается на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.