Блог компании Иволга Капитал | Зачем Иволге (и покупателям ВДО) бот и длинные размещения?

Иволга Капитал всё чаще ведет демонстративно длинные размещения облигаций, отклоняя большое или большее количество заявок на их покупку.

Зачем? Если не хочется разбираться в ответе, взгляните на график.

Или разберемся.

Резкий подъем ключевой ставки (в итоге до 16%) сделал истинные доходности ВДО не очень-то привлекательными. За счет ступенчатых купонов и оферт эмитент старается как-то снизить для себя затраты на обслуживание долга. Если этого не удается, он на рынок не выходит. Что мы видим по сокращению объемов новых размещений.

В общем, правило, к которому инвестор в ВДО долго привыкал, «купон = КС + 5%» (а при этой ключевой ставке должно быть больше +5%), не выполняется примерно никогда. 

В этой ситуации апсайд (рост цены размещенной облигации) на вторичном рынке получает особую роль. Покупатель «первички» почти обязательно приходит и за ним.

Отсюда избирательный подход организатора к удовлетворению заявок на размещении. Нужно допустить тех, кто способен распорядиться апсайдом без вреда для себя и окружающих.

Любой инвестор на фондовом рынке – в той или иной мере спекулянт. Но тот, кто следует неписанным законам рынка, получит выгоду от своей активности. Кто нет – разочарование и потери. Да-да, проблема безбилетника на фондовом рынке обычно обращается и против самого безбилетника.

Вернемся к графику. На нем цены вторичных торгов облигациями, которые ИК Иволга Капитала размещала по строгой процедуре идентификации через телеграм-бот и соответствующий сайт. С момента последнего роста ключевой ставки. После которого спреды доходностей новых облигаций к этой ставке стали совсем низкими.

Общей дисциплиной – организатора и покупателей – котировки размещенных облигаций держатся уверенно и часто заметно выше 100% от номинала. Без потери ликвидности. Т.е. (надеемся) с плюсом для участников размещений.