Блог компании МГКЛ | Вы спрашиваете — мы отвечаем.

За последние дни мы получили много вопросов от потенциальных инвесторов, связанных с особенностями учета, бизнеса и стратегии развития компании. Будем последовательно отвечать на все самые основные. Сейчас разберем первые:

1. Какая у вас дивидендная политика?

По результатам 2023 года предполагается выплата акционерам до 25 % от чистой прибыли группы, а по результатам 2024 года и последующих лет уровень дивидендных выплат будет варьироваться от 25 % до 50 %. При этом мы стараемся выплачивать дивиденды акционерам не реже одного раза в год.

Расчет дивидендов предполагается по МСФО. Так как в периметре группы с 2023 года появились дополнительные юридические лица, то отчетность по МСФО позволяет представлять консолидированные финансовые результаты. И это является лучшими практиками на рынке.
Ознакомиться с основными показателями нашей дивидендной политики за последние три отчётных года можно здесь.

2. В чём отличие между учётом резервов по стандартам МСФО и РСБУ?

Порядок расчёта финансовых показателей по РСБУ и МСФО для ломбарда идентичен по всем статьям, кроме резервов под обесценение выданных займов. В частности, в соответствии с МСФО начисляется больше резервов, что важно учитывать при расчёте эффективности и прогнозов, поскольку из-за этого конечные показатели деятельности могут различаться.

Именно поэтому важно рассматривать отчетность по РСБУ, чтобы снизить эффект от создания резервов. В отчетности МСФО в связи с особенностями учета резервов завышается стоимость кредитного риска — у ломбардов 100% займов обеспечены залогом, потому повышенный риск не оправдан.

3. Какую оценку дают ПАО «МГКЛ» сторонние аналитики?

Эксперты инвестиционно-финансовой сферы сейчас активно обсуждают текущее положение и перспективы группы. Так, например, АО ИФК «Солид» выпустила отчёт, сопроводив его рядом комментариев. Основной акцент агент по размещению сделал на разнице учёта резервов по стандартам МСФО и РСБУ. Это определяет разницу показателей деятельности, что важно учитывать при расчёте эффективности и прогнозов.

По мнению аналитиков «Солид», МСФО требует учитывать статистику по историческому уровню дефолтов, который был действительно относительно высок в период нестабильности 2020–2022, но сейчас этот показатель улучшается за счёт роста качества портфеля. В случае же ломбардов займы покрыты залогами не менее чем на 100 %, то есть начисление в P&L происходит, но денежные средства остаются в бизнесе и направляются на рост портфеля. В то же время наилучшим индикатором для понимания прибыльности ломбарда является отношение Cash-in/(Cash-out + OPEX) в разных поколениях займов: то есть отношение поступивших от заёмщиков денежных средств и полученных при реализации залогов к сумме выданных займов и себестоимости продаж. Это позволяет учесть фактическую возвратность средств без теоретических расчётов.

Кроме того, АО ИФК «Солид» произвела ряд расчётов, по результатам которых мультипликатор Forward P/E у ПАО «МГКЛ» составил x7,9–8,9, что ниже мультипликаторов последних сделок IPO на Московской Бирже (с учётом заявленного диапазона 4,5–5,1 млрд руб. или 3,1–3,5 руб. за акцию), а мультипликатор P/B установлен на уровне х2,5–3,0, что соответствует оборачиваемости портфеля за 1 год. Подробнее мы рассказывали в другом нашем посте.

Если остались вопросы, пожалуйста, пишите в комментариях!