Блог компании OR GROUP | OR GROUP отвечает на вопросы инвесторов

Ежедневно по разным коммуникационным каналам в OR GROUP поступают десятки вопросов, от наших инвесторов, связанных, как с деятельностью группы, так и с ценными бумагами, которые размещены на Московской бирже.

Напомним, что 19 октября компания начала размещение 4-летнего выпуска облигаций серии 002P-01 объемом от 850 млн рублей.
Специалисты отдела по работе с рынками капитала OR GROUP в удобном формате подготовили ответы на популярные вопросы. Подробности читайте в нашем материале.

Если у вас есть вопросы, касающиеся деятельности OR GROUP, выпускаемых ценных бумагах и так далее, задавайте их в специальной форме, а наши специалисты подготовят на них ответы.

Почему просели котировки по торгующимся выпускам облигаций? Как Компания размещает новый выпуск бондов с доходностью 12,6%YTM, при доходности выпусков в обращении в 13-14%? Почему бонды просели без новостей, а котировки акций никак не отреагировали?

Основой для снижения стоимости облигаций ОР Групп стали снижение рынка корпоративных бондов в условиях повышающейся ключевой ставки ЦБ и перевод облигаций ОР Групп в сектор Повышенного Инвестиционного Риска, в дальнейшем, по нашему мнению в выпуске 001Р-04 начался выход одного или нескольких крупных держателей облигаций. Остальные выпуски облигаций ОР Групп не испытывают на себе давления, при этом в период снижения стоимости облигаций наблюдался стабильный рост котировки акций ОР Групп.
По нашему мнению, активный выход крупного продавца/ продавцов в выпуске 001Р-04 в ближайшие несколько дней завершится и давление на выпуск исчезнет, вследствие чего котировка вернется на прежний уровень.
Компания на ежемесячной основе публикует операционные отчеты, последний отчет по операционным итогам августа был опубликован 30 сентября. Уже в конце октября ОР Групп опубликует пресс-релиз по операционным результатам сентября, 3 квартала и 9 месяцев 2021 года. Компания постоянно находится в контакте со своими акционерами и держателями облигаций. Группа имеет достаточный запас ликвидности на своих счетах, что позволяет своевременно и в полном объеме исполнять обязательства по публичному долгу и обязательства перед кредитующими банками.

Почему новый выпуск облигаций не имеет организатора?

Компания решила проводить организацию нового выпуска самостоятельно, имея большой опыт в размещениях (мы разместили 10 публичных выпусков), техническим андеррайтером выступает Иволга Капитал. Это также позволит компании сэкономить на комиссионных затратах.

Почему снижается розничная выручка?

Выручка компании планомерно растет начиная с 2017 года, в 2020 году от последствий пандемии COVID-19 сильнее всего пострадала именно розничная выручка, что стало результатом закрытия магазинов во втором квартале и значительного снижения трафика в розничной сети. В 2021 году мы наблюдаем частичное восстановление трафика, но о полном восстановлении и возвращении к докризисным уровням на данный момент речи не идет, мы ожидаем плавного восстановления трафика в среднесрочной перспективе.

По итогам первого полугодия 2021 года денежный поток вновь отрицательный? Когда ожидается выйти на положительный денежных поток?

Оценивать денежный поток по полугодиям также не совсем корректно, в 1-ом полугодии мы проводим авансирование товаров, что вызвано длинным производственным циклом, эти товары мы будем продавать во втором полугодии 2021 и первом полугодии 2022, второе же полугодие для компании традиционно более сильное в силу сезонности. Корректно будет рассматривать динамику денежных потоков по годам, мы ожидаем денежный поток по итогам года в незначительно положительной зоне.

Почему растет долг? Планирует ли компания снижать уровень долговой нагрузки?

С 2017 года мы активно реализовывали инвестпрограмму и расширяли торговую сеть. Соответственно, основным направлением денежного потока было пополнение оборотных средств. С прошлого года Компания завершила инвестцикл и активное расширение сети и дополнительно стала развивать формат маркетплейса, товары по которому предоставляют партнеры и не требуют дополнительного фондирования со стороны компании. Таким образом, с 2021 г. мы сформировали необходимый уровень запасов и планируем направлять формируемый свободный денежный поток по итогам 2021 года на снижение долговой нагрузки до комфортного в среднесрочной перспективе уровня — соотношения менее 3х Чистый долг/EBITDA. В дальнейшем формированию положительного денежного потока поможет увеличение доли маркетплейса в розничном направлении бизнеса.

Прокомментируйте, пожалуйста, продолжающийся рост запасов по итогам 6м 2021?

Запасы Компании не относятся к категории fast fashion, запасы не являются скоропортящимися, что позволяет реализовывать их несколько сезонов. По истечении двух-трех сезонов компания реализует товары со скидкой через свою дисконт-сеть «Пешеход». Основной рост запасов — это мягкие запасы, это товары, взятые под реализацию с безусловным возвратом в случае не реализации. Оборотный капитал компании не участвует в формировании «мягких» запасов. Мы считаем, что риска списания наших запасов нет, а в условиях высокой инфляции в стране наличие твердых запасов является плюсом для компании и позволит генерировать стабильный денежный поток в ближайшие годы.

Как вы можете прокомментировать рентабельность отдельных сегментов бизнеса? Розницы, МФО? На данный момент прибыльным является только деятельность по выдаче денежных займов? Что можно сказать о темпах развития маркетплейса?

Проект продажи товаров по модели маркетплейса в 2021 активно развивается, по итогам первого полугодия 2021 года выручка от данного направления выросла в 2,7 раза и составила 738 млн руб., а кредиторская задолженность перед поставщиками увеличилась на 44% и составила 3 483 млн руб. (данные товары номинально отражаются в запасах).
Торговля в структуре бизнеса является прибыльной, но в силу текущего состояния рынка маржинальность этого сегмента бизнеса действительно снижается, мы адаптируемся к этому, наращивая онлайн-сегмент и торговлю по модели маркетплейса, тем самым зарабатывая не за счет высокой маржи, а за счет большого оборота, как и большинство современных ритейлеров.
В структуре нашей выручки преобладает торговая составляющая, а проект денежных займов является дополнительным сервисом, приносящим дополнительный доход. За последние годы мы переформатировали наши магазины, значительно расширили ассортимент и добавили много товарных категорий, усовершенствовали онлайн-площадку и запустили обновленное мобильное приложение, тем самым привлекли новых покупателей, что положительно влияет на выручку.