Центральный банк продолжает подключать другие инструменты помимо ключевой ставки в борьбе с инфляцией. Так, в течение последних шести рабочих дней ЦБ изымал ликвидность с рынка. Индикатор накопленной ликвидности InvestFinik  с 15 по 25 ноября сократился на 105,6 млрд рублей. Таким образом, он упал до минимальных уровней июля 2024 г.

Кроме того, приближается налоговый период, когда у компаний повышается спрос на рубли для перечисления платежей в казну. По состоянию на текущий день дефицит рублевой ликвидности банковского сектора  составил 437,3 млрд рублей. Стоит отметить, что где-то с начала октября баланс рублевой ликвидности колеблется вокруг нуля, тогда как летом он был профицитен в районе 800-900 млрд. Скорее всего, резкое падение профицита и появление дефицита также вызвано действиями ЦБ.

Ссылка на пост

Российскому рынку сейчас не позавидуешь — на него обрушилось столько негатива, что даже слабый рубль и неплохие отчеты ему больше не помогают.

На горизонте маячит еще одно повышение ставки, обмены ракетными ударами, новые налоги и прочие радости жизни… В общем, настроение сейчас не из лучших — поэтому большинство инвесторов думает о новом «дне», а не о будущем росте рынка.

*Спасибо Sid_the_Sloth за картинку :)

Но если это «дно» и существует, то где оно может быть?

Для начала хочу предупредить, что все это лишь рассуждения, а не руководство к действию. Точно предсказать «дно» невозможно — можно лишь посмотреть на статистику и вывести какие-то закономерности. Это мы и попытаемся сделать :)

За последнее время рынок сильно изменился — если раньше на нем правили нерезиденты, то сейчас 70% торгов дают рядовые инвесторы. У этого есть свои минусы — «физики» слишком эмоциональны, а еще они любят красивые и круглые отметки.

Готова DCF-модель оценки акций МТС (MTSS). Поразвлекаемся! Сделаем то же упражнение, что и по ВКонтакте: сначала покажу вариант, который мне представляется “most likely”, а потом – вариант под текущую цену и какие под ним могут быть предпосылки.

Итак, у МТС по итогам 3 кв. 2024г. 57% выручки генерится услугами связи. Годовой рост сегмента 6-7%, что фигово – расходы растут быстрее, маржинальность сегмента падает.

Есть два быстрорастущих подразделения – МТС банк (19% выручки) и AdTech (реклама, еще 8%), рост по ним под 50% год к году. Но маржа сегментов существенно ниже, по банку например маржа OIBDA в 2 раза ниже рентабельности основного бизнеса.

А еще МТС торгует смартфонами с самой минимальной наценкой (еще 8% выручки) и получает доход от услуг другим операторам (тут все ожидаемо плохо, объемы падают).

OIBDA МТС слабее чем у конкурентов (маржа 36% по итогам 1-3 кв. 2024г), у Мегафона было 41% по итогам прошлого года, 47% у Билайна.

На кэш-флоу сильнейшим образом давит Capex.

Мосбиржа вчера отчиталась за 9 мес. 2024 года, этот отчет было очень интересно посмотреть, потому что по итогам 6 мес. 2024 года на счетах Мосбиржи сильно сократились средства клиентов (с 1 116 до 819 млрд руб., по итогам 3 кв., кстати, подросли до 963,7 млрд руб.), и было важно понять влияние на результаты. 

Итог — эта статья не повлияла на результаты, все неплохо. 

 Финансовые результаты за 9 мес. 2024 года

✔️ Чистая прибыль за 9 мес. 2024 = 61,9 млрд руб. (против 40,7 млрд руб. за 9 мес. 2023).

1 кв. = 19,3 млрд руб.

2 кв. = 19,5 млрд руб.

3 кв. = 23 млрд руб.

❗️Мой прогноз по прибыли по 2024 году = 83,6 млрд руб. (закладываю повышенные расходы в 4 кв.)

✔️Чистые процентные доходы за 9 мес. 2024 = 65,6 млрд руб. (за 9 мес. 2023 были = 32,9 млрд руб.), вот что делает высокая ставка.

1 кв. = 19,9 млрд руб.

2 кв. = 23,2 млрд руб.

3 кв. = 22,4 млрд руб.

Снижение кв/кв есть, но не критичное. В 4 кв. из-за ставки в 21% будут рекордные процентные доходы.

✔️ Чистые комиссионные доходы за 9 мес. 2024 = 44,9 млрд руб. (за 9 мес. 2023 = 36,3 млрд руб., комиссионный бизнес вырос на 23,7%)

Драгоценные камни будут переданы в Госфонд до конца 2024 года. В партию драгоценных камней войдут алмазы ювелирного качества различных цветовых и качественных характеристик, в том числе самый крупный из добытых в стране за последние 10 лет алмазов весом 390 карат. 

«Намерение Гохрана России приобрести добытые «АЛРОСА» драгоценные камни демонстрирует уверенность государства в том, что их ценность продолжит расти, поскольку природные алмазы особенно редких и исключительных характеристик с каждым годом становятся все большей редкостью», – прокомментировал сделку генеральный директор «АЛРОСА» Павел Маринычев.

www.finam.ru/publications/item/gokhran-rossii-priobretet-u-alrosa-partiyu-almaznogo-syrya-20241126-1210/

26 ноября. Анализ денег РФ.

Начинаю новую рубрику своего канала. Она посвящена анализу количества денег в РФ. Тема необъятная, закрытая, но дает представление куда двинутся рынки. Естественно — строго ИМХО, гипотеза, субъективные вывода автора.
Топики будут выходить нерегулярно, по мере поступления информации, по мере осознания автором происходящего.

Итак, денег у банков нет (точнее — нет свободных денег, имеются ограничения по резервам, отсюда депозиты в ЦБ РФ), экспортёры платят налоги за счет средств Казначейства (в первом квартале Казначейство «гордо рапортовало» о прибыли в 500 млрд. рублей, это значит что 10-12 трлн. рублей передано банкам на депозиты и по РЕПО).

Ситуация критическая — банки не могут вернуть эти деньги, они просто рухнут. Казначейство должно проплатить бюджет. А денег нет. ЦБ РФ начало спасать банки — начало операции РЕПО с ОФЗ и муниципальными бумагами. Но этих бумаг у банков нет, все давно уже в РЕПО у Казначейства.

Неделю-две назад анонсировали новый план — передачу в РЕПО бумаг (ОФЗ) от Казначейства банкам. Получив эти бумаги по РЕПО от казначейства банки передадут эти же бумаги в РЕПО ЦБ РФ и получат живые деньги.

💊 Бизнес Озон Фармацевтики будет удваиваться каждые 2,5 года?

Прошло чуть более месяца с IPO компании, а сегодня вышел отчет за 9 месяцев 2024 года. Посмотрим, как себя чувствует лидер рынка дженериков в непростой для рынка ситуации.

☝️ Озон Фармацевтика — компания №1 по портфелю препаратов (SKU составил 803 препарата) и лидер по объему продаж на исторически растущем рынке.

Выручка выросла на 33,6% год к году и составила 18,1 млрд руб. Компания сохраняет прогноз по росту выручки в 2024 году в пределах 28-32% год к году.

‼️ ТАКИЕ ТЕМПЫ РОСТА ВЫРУЧКИ ПОЗВОЛЯТ УДВАИВАТЬ БИЗНЕС КАЖДЫЕ 2,5 ГОДА!

В то время как у большинства компаний сильно растет себестоимость, Озон Фармацевтика смогла оптимизировать расходы. Поэтому валовая прибыль выросла на 43,5% — до 8,7 млрд руб.

📈 EBITDA компании также растет опережающими выручку темпами на 44,2% — до 6,7 млрд руб. При этом чистая прибыль выросла на 32,2% год к году и составила 3,4 млрд руб.