Дивидендов Северстали больше не будет?

Совет директоров рекомендовал не распределять прибыль на дивиденды по итогам 2024 года. Получается, что не стоит ждать дивов в 2025 году? Куда же дел деньги самый маржинальный металлург?

📊 Коротко о важном из отчета за 2024 год

— Производство стали по итогам года снизилось на 8% — до 10,4 млн тонн. Основная причина в ремонте доменных печей.
— Продажи металлопродукции достигли 10,9 млн тонн (+1% г/г). Похвастаться тут практически нечем. Прирост в продукции с ВДС до 52% (+3 п.п.).

👉 Выручка прибавила 14% (г/г) — до 830 млрд руб., а EBITDA снизилась на 9% и составила 238 млрд руб.

Рентабельность EBITDA по показателю упала до 29% (-7 п.п.). Наблюдаем рост себестоимости, в том числе затрат на приобретение А Групп.

❗️ Северсталь не выполнила собственную цель по ежегодному приросту EBITDA на 10% от уровня 2023 года!

CAPEX прибавил 63% г/г и достиг 118,5 млрд руб. — в рамках программы развития. Операционный денежный поток (183,3 млрд руб.) покрывает инвестиционные потребности компании.

С началом февраля я решил изучить, как исторически вел себя российский рынок в этом месяце, и оценить текущие перспективы.

📈 Итоги января
За первый месяц года индекс Мосбиржи прибавил около 4% и оказался близким к преодолению уровня 3000 пунктов.

Основные факторы, поддержавшие рынок в январе:
✅ Неожиданное решение ЦБ 20 декабря 2024 года оставить ключевую ставку без изменений, хотя эксперты ожидали её повышения.
✅ Реинвестирование дивидендов от крупных компаний (Лукойл, Полюс, Хедхантер, Северсталь, ФосАгро), выплаченных в конце 2024 и начале 2025 года. Инвесторы получили более 500 млрд рублей, часть которых вернулась в рынок.
✅ Ожидания начала мирных переговоров на фоне прихода Дональда Трампа к власти в США.

💼 Как чувствует себя мой портфель?
С начала года мой портфель показал прирост в 0,5%, что ниже роста рынка (+4%). Однако с 2020 года я всё равно обгоняю рынок: +13,2% прибыли у меня против +5% индекса.

❄️🔆 Сезонность и рынок
Январский рост частично объясняется сезонным фактором. Исторически первые месяцы года (с января по апрель) являются благоприятным временем для российского фондового рынка.

В пятницу рынок попытался преодолеть уровень 3000 пунктов, но не смог удержаться и закрылся на отметке 2948, потеряв 0,6%.

Юань укрепился на 1% до 13,354, нефть продолжает двигаться в боковике, оставаясь в районе $76.

Трамп и пошлины: шоу продолжается
Американский президент активно исполняет свои предвыборные обещания, вводя новые торговые барьеры.

США установили пошлины в 25% на импорт из Канады и Мексики, а также в 10% на китайские товары. Канадская сторона уже отреагировала ответными мерами.

Для Штатов это шаг в двух направлениях: пополнение бюджета и стимуляция внутреннего производства. Кроме того, Трамп настроен пересмотреть статус Панамского канала в контексте растущего влияния Китая.

Тем временем мем-криптовалюта Трампа потеряла 75% от своих максимумов.

Торговые войны в прошлом часто приводили к негативным последствиям. Инфляция в США может снова ускориться, а мир становится всё более фрагментированным. Что принесёт этот раунд?

СВО: шаг к переговорам?
Зеленский заявил, что стороны находятся на максимально близком за три года расстоянии от достижения мира. Риторика постепенно смягчается, что может быть сигналом подготовки к переговорам.

🔮 Астрологи объявили неделю без флоатеров: впервые с января прошлого года на всю полноценную рабочую неделю не анонсировано ни одной новой бумаги с плавающим купоном

🏢 Глоракс: BBB-, купон до 28% ежемес. (YTM до 31,89%), 2 года, 1 млрд.

Подробный разбор тут. Мнение по выпуску – очень на любителя, вряд ли буду участвовать

🫙 Сибстекло: BB-, купон 29% ежемес. (YTM 33,19%), 2 года, 350 млн.

Эмитент не худший в своем ВДО-сегменте, но прямо сейчас не очень нравится: убытки, около-предельная долговая нагрузка, непрозрачная отчетность, операции со связанными сторонами, постоянная задолженность перед налоговой, оферты/погашения в течение 2025 по всем трем выпускам в обращении… Плюс недавнее уголовное дело в отношении бенефициара компании (которое в теории не должно коснуться бизнеса, но тоже флажок не сказать, что хороший)

С довольно скромными по меркам BB-грейда параметрами выпуска – ни копаться глубже, ни тем более принимать эти риски уже нет желания. В теории, можно зацепиться за премию к своему сравнимому выпуску RU000A105C93, но и тут апсайд не космический, считаю, что не стоит того

5 февраля Аренадата представит свои операционные показатели. Перед IPO компания заявила о стремлении сгладить сезонность результатов, и 3-й квартал оказался нетипично сильным для IT-сектора.

Дальше возможны два сценария:

Если IPO помогло укрепить доверие клиентов, а российское сообщество массово перешло с Greenplum (который больше не поддерживает открытый исходный код) на продукты Арены и Greengage (альтернатива от Арены с открытым кодом), показатели могут превзойти ожидания рынка. В этом случае акции могут выйти на уровень 180–200 рублей.

Но если всё останется в рамках прогнозов компании перед IPO без значительных скачков, акции Арены могут скорректироваться вниз.

Я входил в акции на этапе IPO и докупал после, сформировав среднюю цену на уровне 104,8 рублей. Сейчас по позиции зафиксирован рост +53,58%. Думаю, сегодня продам половину, чтобы зафиксировать прибыль. Таким образом, даже в случае коррекции держать оставшуюся часть будет комфортно.

Альтернативный вариант — продолжить держать до SPO и частично выйти на этом этапе. Решение, как всегда, остаётся за каждым инвестором.

Что это за инструмент? Покупая GLDRUB, вы одновременно делаете ставку на рост мировых цен на золото и ослабление рубля. Оба сценария выглядят весьма вероятными в среднесрочной перспективе.

1️⃣ Золото:

В пятницу мировые цены на золото установили новые исторические максимумы, и рост продолжается.

Ходят слухи, что США с начала года начали активно увеличивать свои золотые резервы, что вызвало дефицит слитков на британском рынке. Высокий спрос при ограниченном предложении подталкивает цены вверх.

К тому же протекционистская политика Трампа, направленная на введение пошлин, только усиливает интерес к золоту как к надёжному активу.

Поэтому в обозримом будущем золото, вероятно, продолжит дорожать.

2️⃣ Рубль:

Я не раз писал, что в этом году ожидаю ослабления рубля до уровня 115–120 за доллар. Пока налоговый период поддерживает валюту, но после его окончания начнётся обратное движение.

Дополнительно давление на рубль оказывает снижение цен на нефть за последние недели, что традиционно приводит к его удешевлению.

Китай в 2024 году нарастил свои запасы золота до 44,17 тонны, доведя общий объем до рекордных 2279,57 тонн. Данную информацию предоставили местные специализированные ассоциации и китайские СМИ.

💡 Вполне вероятно, что Китай, как и другие страны, продолжит увеличивать свои золотые резервы. Это может быть связано с опасениями относительно глобальной экономической нестабильности и стремлением защититься от возможных финансовых потрясений, таких как «эффект Трампа». Все это поддерживает тенденцию к росту стоимости золота на мировом рынке.

Логика тут проста: с ростом цен на золото увеличиваются цены и на акции компаний, занимающихся добычей драгоценных металлов. Это, в свою очередь, оказывает влияние на финансовые показатели, макроэкономику, курс рубля и другие ключевые параметры.

Эмитент собирается разместить 30 млн акций по цене 30 руб. за штуку в формате cash-in через допэмиссию, планируя привлечь 900 млн рублей за 17% акций. Это предполагает post-money оценку компании на уровне 6,19 млрд рублей (900/17*117).

Однако в комментариях уточняют, что оценка может быть ниже. При учёте 150 млн текущих акций и 30 млн допэмиссии, post-money составит около 5,4 млрд рублей. Это делает условия размещения более привлекательными, чем ожидалось.

По данным на 2024 год:

Выручка компании прогнозируется на уровне 1,37 млрд рублей (P/S = 4,52).

Чистая прибыль ожидается в размере 0,427 млрд рублей (P/E = 14,51).

Портфель контрактов оценивается в 5,982 млрд рублей (P/Sконтр = 1,04).

Фактически, эмитент предлагает инвесторам участвовать в IPO, ориентируясь на текущий портфель контрактов, который будет реализовываться в течение нескольких лет. Кроме того, компания продолжит активно заключать новые контракты.

Для сравнения: Диасофт, со своим портфелем контрактов на 6 месяцев 2024 года в размере 20,4 млрд рублей (ожидается до 25-30 млрд к концу года), имеет капитализацию 47,3 млрд рублей, что даёт P/Sконтр в диапазоне 1,89–1,58.

❎ Выручка компании выросла в 4,7 раза (здесь и далее по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), достигнув отметки в 715 миллионов ₽.

💵 Общий портфель группы, включающий ломбардное направление и ресейл, увеличился на 70%, составив более 2 миллиардов ₽.

📉 Доля товаров, находящихся в портфеле группы более квартала, снизилась с 29% до 6%. Это свидетельствует о хорошей оборачиваемости товаров.

📈 Количество клиентов группы по направлениям ломбард и ресейл увеличилось на 61% и превысило 18,7 тысяч человек.

На 2025 год компания хочет:
🔹 Развивать розничную сеть, используя синергию ломбардного бизнеса и ресейл направления.
🔹 Разработку и запуску собственной онлайн ресейл платформы.
🔹 Наращивать долю на рынке ресейла благодаря развитию офлайн инфраструктуры.

Пишите ✍️ в комментариях, верите ли вы в успех компании? Я держу их акции с прошлой весны.

Поставь лайк 👍 этому посту!
Материал канала Долгосрочный инвестор: t.me/DolgosrochniyInvestor

❗️ Давайте разберем интересные варианты среди акций второго эшелона. Хотя они менее популярны, чем голубые фишки, их потенциал роста часто превышает среднерыночный в периоды подъема.

🔥 Вот пять перспективных бумаг, заслуживающих внимания:

🏦 Совкомбанк $SVCB
■ Прогнозная цена на год: 17,7 руб.
■ Потенциал роста: +41%

📌 Банк демонстрирует устойчивость в условиях высоких ставок, сохраняя стабильные финансовые результаты. Успешное поглощение Хоум Банка укрепляет позиции Совкомбанка и его перспективы.

⛽️ Газпром нефть $SIBN
■ Прогнозная цена на год: 739 руб.
■ Потенциал роста: +34%

📌 После недавних дивидендов компания остаётся недооценённой по ключевым финансовым метрикам. Гэп после выплаты дивидендов пока не закрыт, что создаёт дополнительные возможности.

🩺 Мать и Дитя $MDMG
■ Прогнозная цена на год: 1145 руб.
■ Потенциал роста: +36%

📌 Лидер рынка с уверенным ростом выручки и прибыли. Отсутствие долгов особенно выгодно в условиях высоких ставок. После ноябрьских дивидендов акции продолжили рост, что подтверждает доверие рынка.