Полгода хуситы Йемена мешают проходу судов в Красном море. Все это ведет к удорожанию поставок и, следовательно, инфляции, особенно в еврозоне.

По разным оценкам от 0.6 до 0.7 п.п. — вес повышения тарифов из-за хуситов в инфляции еврозоны (инфляция в Европе 2.6%).

Какой “взнос” хуситов в мировую инфляцию — никто не посчитал, но мост в Балтиморе точно добавил несколько пунктов.

Какие выводы:
— Сектор морских перевозок адаптировался и уже снизил цены (альтернативные маршруты);
— Рост тарифов на небольшом сроке не имеет долгосрочного воздействия на инфляцию.

Несколько компаний стали использовать перевозки на грузовых самолетах. Там, где небольшие и дорогие товары, например, смартфоны.

У Zara 60% продаж в Европе, в последнем отчете о прибылях и убытках отмечено, что цепочки поставок нормализовались. А вот Tesla приостановила производство на заводе в Берлине (на две недели в феврале) из-за нехватки компонентов.

В любом случае,  сейчас ситуация улучшается, а фондовый рынок — это не рынок реальных событий,  а рынок ожиданий. И все уже выглядит оптимистично.

( Читать дальше )

Взять кредит в банке, выпустить облигации или провести IPO и получить рыночную оценку бизнеса? Зачем вообще нужна капитализация (оценка бизнеса рынком)?

Если вы привлекаете долговое финансирование (облигации или кредит), то рынок и ваши потенциальные заемщики будут понимать реальные размеры вашей компании. Это, кстати, работает и наоборот: если у компании хороший кредитный рейтинг и репутация на рынке облигаций, то намного проще выйти на IPO или продать инвестору долю бизнеса. В любом случае, компании лучше иметь альтернативу в виде разных источников финансирования.

Если у вас уже есть облигации, то рынок знает вашу компанию, изучил и признал ее. Облигации для компании интереснее кредита, кредит — это, как правило, залог. Облигации же при выпуске предъявляют повышенные требования к компании — ковенанты (условия, при которых можно требовать досрочного погашения), но зато облигации — это фактически доверие под честное слово. Важно, что в случае выпуска облигаций расширяется круг потенциальных инвесторов, и здесь уже не только банки, но и физлица. А если получить достаточно хороший рейтинг, то и НПФ, УК и страховые компании, размещающие свои резервы, будут вашими инвесторами. Больше денег от более широкого круга инвесторов.

( Читать дальше )

Часто вспоминаю людей, которые повлияли на меня в моем финансовом образовании. Один из них — Дэниел Канеман, лауреат Нобелевской премии, изучающий поведенческую экономику и финансы. К сожалению, он умер две недели назад, ему было 90 лет.

Дэниел Канеман — основоположник поведенческой экономики, объяснил всем иррациональность риска в принятии решений. А мне обьяснил, что собственный разум может работать против тебя или наоборот, сделать тебя лучшим инвестором.

---


---

Рассмотрим пример того, как работают поведенческие финансы. Предположим, в 2020-м году вы инвестировали 1 млн руб. в акции РФ и не смотрели портфель до сегодняшнего дня. И вот вы увидели прибыль в размере 40%, и это без дивидендов. Хороший результат! Но когда вы посмотрите “историю” и узнаете, что за четыре года ваш портфель падал до 550 тыс рублей (более 45%, а от пика более 60%), ваши чувства должны измениться по “Теории перспектив” Канемана.

Этот пример из области фантастики, он нереальный — покажите мне инвестора, который не заглядывал бы в портфель 4 года!

( Читать дальше )

Я часто интересуюсь и анализирую индустрии и компании, которые могут не лежать «на поверхности» у инвесторов, например, по причине того, что являются непубличными бизнесами. На прошлой неделе мне на глаза попался независимый отчет о российском рынке корпоративных коммуникаций.

Индустрия за последние два года получила ускорение, и в ней, в том числе после ухода международных игроков (самым привычным для нас стал Zoom) происходит интересное. Инвестору однозначно есть за кем следить – идет активное формирование новых ИТ-лидеров.

Ряд аналитиков солидарны со мной — полагают, что на фоне активной господдержки отрасли и геополитического фактора рынок технологичных продуктов будет развиваться ускоренными темпами.

Консалтинговая компания J’son & Partners Consulting, например, считает, что российский рынок корпоративных коммуникаций к 2028 году удвоится и составит 164 млрд руб. (в 2023 году было 81 млрд руб.) Ежегодный темп роста в 15%! К рынку относится корпоративная телефония, мессенджеры, видеоконференцсвязь и почтовые сервисы.

( Читать дальше )

Мы много писали за год о цепочках поставок. Сейчас порт Балтимора, крупнейший в США, заблокирован обрушившимся мостом. Заголовки новостей фокусируются на потенциальных сбоях и экономических издержках. Проблема цепочки поставок даже после карантина не покидает наш ум. Но посмотрим на это в контексте инвестиций.

Порт Балтимора играет ключевую роль в торговле США — через него проходит экспорт автомобилей, легких грузовиков, сельхозоборудования и угля. Через Балтимор импортируются соль и сахар. Мост расположен на самом входе в порт, отсюда и проблемы с цепочками поставок.

Тем не менее, в масштабах США и восточного побережья это не так существенно: движение в порту и из него будет затруднено, но грузы относительно легко перенаправить.

Похожая история была в СССР. 5 июня 1983 года четырехпалубный пассажирский теплоход “Александр Суворов”, совершавший круиз Москва — Ростов-на-Дону, в 22.45 зашел под несудоходный пролет авто железнодорожного моста в Ульяновске. В результате столкновения теплохода с мостом у судна была полностью снесена рубка, кинозал, срезаны дымовые трубы. На этом корабле погиб мой одноклассник.

( Читать дальше )

“Уолл-Стрит. Деньги не спят” — один из моих самых любимых фильмов. Страшно подумать, но в этом году ему «исполнилось» 37 лет! Главную роль в картине сыграл талантливый Майкл Дуглас.

Я часто цитирую легендарные слова его персонажа Гордона Геко: «Жадность — это хорошо. Жадность — это неотъемлемая часть человеческой жизни. Благодаря жадности мы живем в сегодняшнем мире. Жадность во всем: в жажде власти, в любви, в погоне за деньгами — и есть двигатель прогресса и процветания!»

Фондовый рынок — это разумное сочетание Страха и Жадности. Кстати, заметил, Тимофей Мартынов старается внешне быть похожим на Геко, хорошо хоть только внешне…

А фразу «деньги не спят» выдает за свой креатив другой известный вам персонаж — Василий Олейник. Столько лет упорно шортить S&P500 — это не жадность, это… даже не знаю, как назвать.

Но вернемся к Геко. Я не зря упомянул его в начале поста. Одноименная компания Геко (GECO) Генетико — самое лучшее IPO прошлого года: 67.0 ее максимум, текущая же 45.0, а цена размещения – 17.88. Тикер на бирже Geco — случайность? Конечно, не случайность. Это расчет: кто будет участвовать в IPO — должен заработать, и честная недооценка приводит к росту. Это и есть баланс интересов, но о нем поговорим позже.

( Читать дальше )