Сравним 3 распределения вероятностей (ps), описывающие изменениe цены акции (xs)

xs: [x0.1, x0.5, х1.0, х2.0, x10 ] изменение цены

ps: [0.01, 0.05, 0.88, 0.05, 0.01] настоящее
ps: [0.00, 0.06, 0.88, 0.06, 0.00] кандидат 'a', мера КС = 0.01
ps: [0.01, 0.06, 0.86, 0.06, 0.01] кандидат 'b', мера КС = 0.02

Колмогоров Смирнов выберет 'а'. И можно представить какие это даст последствия — например прибыль по OTM опционам.

Альтернативы:

— Андерсон Дарлинг, но оно нестабильно и использовать его для эмпирических данных не получится.
— Макс относительная ошибка частот по квантилям. Стабильна, но менее точная.
— Макс относительняя ошибка частот по PMS/Histogram. Дискретная версия Андерсон Дарлинг, стабильность чуть ниже чем у квантилей, но точность чуть выше.

Угадать где будет золотая жила, какие компании ИИ выведет в лидеры — нельзя, но можно продавать лопаты золотоискателям. 



В ближайшие 5 лет ИИ затронет рынок, по крайней мере его часть. Одни компании и акции уйдут вниз, другие вверх. Угадать технологических лидеров, изобретет новый чип Intel или TSM или литография ASML станет глобальным монополистом или наоборот станет ненужной из за новых способов? Угадать это нельзя.

Что будет лопатами для ИИ? Мне видится:

— Материалы: медь, серебро, редкоземельные материалы. 
— Энергия: нефть, газ, уран, электричество.

Как продавать лопаты?

Нельзя предсказать время, лопаты могут потребоваться через полгода, а могут через 5 лет. Второй момент, рост будет взрывным, из 10 секторов, один взлетит в х20 остальные х2. Угадать что взлетит в х20 мы не можем, соотв. ставка должна быть широкой, затрагивать и нефть и уран и материалы.

— Купить акции. Вариант, но мы сможем увеличить состояние лишь в х2 разa (скажем 1/10 капитала взлетела в х20 раз, 9/10 в 2 раза, в сумме получилось не так уж и сильно).

( Читать дальше )

Избежать потерь полностью нельзя. Но можно выбрать какими будут потери. Это правило позволяет превратить непредсказуемые, неизмеряемые и неограниченные потери — в потери предсказуемые, измеряемые и ограниченные. 

Правило которое нельзя нарушать — потеря больше 20% капитала в год.

Ограничение должно быть механическим, гарантированным. Не зависеть от расчетов, вероятностей, корреляций и аномалий. Соотв. диверсификации, теории портфелей, стоп лоссы (проскальзывания) не подходят. Риск нейтральные лонг/шорт зависят от корреляций и могут дать непредсказуемый результат, тоже не подходят. Слишком сложные стратегии с опционами тоже не подходят, в них можно ошибиться.

Я знаю 2 способа это сделать.

а) Ограничение рабочего капитала. Не вносить на рынок больше 20% капитала в год, минус что 80% будет лежать без дела.

б) Защита опционами. Гарантированная, от всех возможных движений рынка дающих >20% убытка. Например страховка пут опционами. Минус каждый год будут невозвратные расходы ~2-3% на страховку.

( Читать дальше )

Инвестиции основаны на причинно следственной связи. У компании высокая прибыль, и со временем она окупает затраты на акцию. Как в случае длительного держания акции без продажи за счет дивидендов, или в случае роста акций при покупке другими инвесторами желающими получить дивиденды.

Спекуляции основаны на корелляции. При анализе данных ищуются паттерны, причинно следственная связь не устанавливается, ставка делается на то что эти паттерны сохранятся в будущем.

Поведение в кризис при падении активов.

При причинно следственной связи, можно делать прогноз что акции в будущем могут поднятся, или что их цена не упадет ниже цены ликвидации компании (условно, сейчас компании ликвидируют банкротством или реструкторизацией, кидая инвесторов).

При корелляциях прогноз сделать нельзя, корелляция найденная на прошлых данных может работать, может нет, будущее непредсказуемо.

Исторические данные

Для прицинно следственной связи не важны, достаточно точечно установить причины.

Для корелляций совершенно необходимы океаны данных, достаточно детальных, и большой, десятки лет временной период.

( Читать дальше )

Неск лет назад я написал что измерять ценность в рублях или долларах не имеет смысла. 

Поскольку это метрики, созданные специально и исключительно чтобы их можно было менять в любой момент. Как можно измерять мерой, которая специально создана чтобы постоянно меняться и затруднить измерения? Использовать доллар или рубль, это как мерять дистанцию в «российском метре» (или «американском метре»), длинна которого меняется каждый день, и устанавливается мерой единиц и весов в Москве.

И соотв. тогда можно услышать смехотворные суждения, что «расстояние между Москвой и Калугой вчера было 400км, а сегодня стало 600км» (портфель за год в рублях/долларах вырос на 10%). И люди с умным видом это все обсуждают, как меняется дистанции каждый день, и какую дистанцию ожидать завтра.

В той первой статье почти никто не понял что я имею ввиду, но возможно сейчас понимания будет больше :).

Вопрос — если не в рублях или долларах, то в чем мерять? Это ключевой вопрос, он открывает кажущую простоту «измерения ценности», и ответ на него требует хорошенько задуматься, этому вопросу стоит посвятить отдельную тему, и подумать над ответом несколько часов или дней гуляя по лесу или горам…

( Читать дальше )

Чисто практика, минимально необходимая база:

1 Джоел Гринблатт (небольшой миллионер, невероятно просто и практично обьясняющий основы фин отчетности) — Магическая Формула. Понимание фин отчетности, для выбора надежных компаний. Фактически это все что говорит Баффет, сжатое в сотню страниц.
2 Марк Шпицнагель (директор хедж фонда универса, небольшой миллионер, партнер Талеба) — Безопасная Гавань. Дает базу по структуре и защите портфеля. Как делать страховку пут опционами. Детали не раскрывает, но основы понятны.

Эти два пункта,  собственно чуть ли не пошаговая инструкция как торговать.

Теория, без конкретных инструкций, напрямую применить не получится, но весьма полезно для понимания работы рынков, можно читать в любое время, в любом порядке, полезно для понимания общей концепции, и лучшего понимания как работают пункты 1 и 2.

1 Эд Торп (гений математик, миллиардер, спекулянт), Человек для всех рынков и Критерий Келли. Эд Торп еще и один из редчайших людей, у которого хватило ума после получения нескольких миллиардов осознать что больше денег получать смысла нет, забить на финансы, и заняться здоровьем и вообще отдыхать и жить в свое удовольствие :)

( Читать дальше )

К стыду признаюсь, нашел у себя ошибку.

Я думал что известная проблема эргодичности, что среднее арифметическое нельзя использовать как прибыль (в реальности прибыль ниже, а может быть вообще негативной), заключается из за банкротства и соотв. остановки всего дальнейшего процесса. Но оказалось что все еще круче.

Читал книгу мудрого Шпицнагеля, и он там приводит пример, игра:

Кость 6 граней, ставишь 0.5 капитала, после броска твой капитал (полный) становится: 1: 0.5, 2: 1.05, 3: 1.05, 4: 1.05, 5: 1.05, 6: 1.5

Среднее арифметическое: (1.5+4*1.05+0.5)/6 = 1.033 (капиталл растет, это в теории)

Среднее геометрическое:  (1.5*1.05^4*0.5)^(1/6) = 0.98 (капиталл теряется, это на практике)

Думал как интуитивно, без вычислений понять что происходит. Если свести мультипликативный рост капиталла, среднее геометрическое к простейшему случаю, когда два раза играешь (например рост за два года, год1 и год2) r1*r2 — то это получается как площадь прямоугольника со сторонами a*b. А как известно при одинаковом периметре, площадь максимальна когда а и б равны, и стоит одной стороне начать уменьшаться, увеличение другой стороны недостаточно, она не может компенсировать и площадь (капиталл) падает. Роста за прибыльные года не достаточно для компенсации годов с убытками (1 год условен, это может быть 1 день или 1 игра).

( Читать дальше )

Нету никого мудрей чем старый опытный еврей, а если кто и есть мудрей так это два таких еврея.

1) Сенаторы и другие публичные фигуры США обязаны отчитываться о покупке и продаже акций после транзакции, в течении 45 дней. Есть сервисы что отслеживают это, сигналы достаточно интересные, см. график ниже.

2) Покупка/продажа менеджментом компаний, директорами, собственных акций, обязаны отчитаться после транзакции, в течении 2х дней (Form 4). Также есть сервисы отслеживающие это. Сложности — 1) менеджмент знает что трейдеры следят за такими сигналами, и может дать фальшивый сигнал, закупив немного акций, нужно отслеживать насколько большая часть средств менеджера вложена в акции, насколько он рискует. Полное число акций у менеджера также публикуется (Form 4) 2) менеджмент может получать акции в виде опционов, в таком виде они им ничего не стоят, и соотв. это тоже можно считать ложным сигналом. Эти данные тоже публикуются.

3) Покупка/продажа компанией своих акций, обязаны отчитаться после транзакции, в квартальном отчете.

( Читать дальше )

Если посмотреть историю выдающихся трейдеров, от Баффета, Мунгера и до Симонса и Торпа.

У них у всех был удачный начальный период, который создавал им состояние в один два миллиона, начиная с которого можно было включить безопасный режим, и получаемых небольших процентов хватало чтобы полностью покрыть бытовые расходы и полностью посвятить себя инвестициям.

Инвестиции, как и другие области наук, требуют знаний и навыков. Никто не ожидает за пару месяцев стать инженером конструктором систем управления подвеской автомобиля или стабилизации полета в самолете или стать хирургом. Это требует годы учебы и затем годы практики, и чтобы освоить это на хорошем уровне, требует полноценного включения в процесс, а не пары часов по вечерам.

В случае инвестирования, это невозможно. Если нет значительного капитала, то безопасные низкие проценты не покроют бытовых расходов, и не позволят полностью посвятить себя процессу. Если же повысить процент, это уводит в зону риска, и заканчивается в большинстве случаев потерей капитала.

( Читать дальше )