К новой неделе августа и началу сентября рынки капитала пришли в состоянии стресса и ухода от рисков. Спотовые цены на газ в Европе снова бьют рекорды, впереди трухдневная остановка работы «Северного потока». Это значит, что неделя предстоит нервная.

Внешний фон искрит. На экономическом симпозиуме в Джексон-Хоуле, США, председатель Федеральной резервной системы Дж.Пауэлл заявил о готовности повышать ставку, несмотря на просадку в экономике и хрупкость сектора занятости. Основная цель — контроль над инфляцией, и в этой борьбе Федрезерву подходят все механизмы.

Сырьевой рынок полон эмоций. В нефти Brent идет закрепление в целевом диапазоне $98-105 за баррель. Сильный доллар США мешает покупателям развивать активность, в то время как недостаточное сырьевое предложение поддерживает интерес к нефти.

В золоте развиваются лавинообразные продажи. Тройская унция падает к $1733. Если золото пробьет $1710-1720, откроется дорога к 1655. И уже вот там покупатели смогут спокойно приобретать перед сильнейшей волной подъема.

Основная новость сегодняшнего дня заключается в возвращении евро/доллара к паритету. Днем в четверг EUR/USD торгуется по 1,0010, рынок явно пробует свои силы в покупках.

Локальный отскок после трех дней жестоких продаж евровалюты дает, конечно, небольшую передышку. Фундаментально же в основной валютной паре сейчас ничего не меняется: энергокризис в Европе только разрастается, ЕЦБ вряд ли сумеет успевать и контролировать инфляцию, и поддерживать экономику. Ралли в спотовых ценах на газ не останавливается. Накануне ценник поднялся выше $3110 за тысячу кубометров, амбициозная цель на $4000 уже начинает проявляться. Пока газ дорожает — а он будет дорожать, пока не начнется отопительный сезон и не станут понятны объемы забора газа и погодные условия, — инфляция в еврозоне будет высокой. Здесь бессмысленно поднимать ставки. Значит, ЕЦБ продолжит индексировать стоимость кредитования неспешными темпами. Разница в монетарных стратегиях между ЕЦБ и ФРС не способствует устойчивости евро.

Евро/доллар привлекает к себе массу внимания. Основная валютная пара повторно протестировала накануне двадцатилетние минимумы, а сегодня успешно их углубила. Антирекордами евро обязан энергокризису в регионе, взлету цен на газ и разочарованию инвесторов в способности ЕЦБ регулировать инфляцию.

Ситуация развивается по цепочке, которую легко отследить. «Газпром» объявил о том, что с 31 августа по 2 сентября будет ремонтировать узлы трубопровода «Северный поток», но для этого его нужно остановить. Евросоюз, который и так получает 20% от максимальной мощности прокачки газа по нитке трубопровода, забеспокоился о том, успеет ли наполнить подземные газовые хранилища до начала отопительного сезона. Спотовые цены на газ пошли вверх и пробили $3000 за тысячу кубометров. Для понимания, с начала 2021 года ценник на газ вырос более чем в 13 раз — в январе 2021 года газ для европейских потребителей стоил в среднем $230. Во главе угла стоит спрос, он «гонит» цены вверх. Дополнительным триггером являются биржевые эмоции: никто не знает, будут ли восстановлены поставки в полной мере, а если будут, то когда и как.

Конец августа — время низкой деловой активности из-за периода массовых отпусков, вялого потока макростатистики и аккумулирования сил перед осенними колебаниями. На биржевых площадках мало что происходит — рынок акций США снимает перекупленность после рывка к 4300 пунктам, но так и не понимает, что делать дальше. Биржи Азии выглядят смешанно из-за разнонаправленных сигналов из Китая и Японии. В нефти все сложно в связи со страхами по поводу рецессии и сокращения спроса на энергоносители. В общем, известные и ранее факторы, которые продолжают влиять на фондовые и сырьевые рынки — но сверху ничего нового.

На этой неделе очень важным будет симпозиум в Джексон-Хоуле, США. Традиционно, это место встречи важнейших монетарных политиков и их обмен мнениями относительно состояния экономик и финансовых систем. В этот раз темой симпозиума станет, вероятно, эра ужесточения монетарной политики повсеместно, ожесточенная борьба с инфляцией и спад темпов роста мировых экономик.

Евро/доллар понемногу отступает. Два дня относительной стабилизации не принесли ничего нового в стратегическом движении основной валютной пары. Днем в четверг EUR/USD снижается к 1,0147.

Есть два момента, которые объясняют происходящее. Первый заключается в общем уходе от рисков. Спорные моменты в экономике Китая, разгон цен в еврозоне, энергокризис в Старом свете — все это не способствует хорошему биржевому настроению. Поднебесная на этой неделе опубликовала очень вялую статистику по промпроизводству и розничным продажам за июль, и это заставило рынок задуматься об общем состоянии экономической системы. Так, банк Nomura сегодня объявил о б ухудшении прогнозов по ВВП на текущий год до 2,9%. Китайская экономика раньше — до 2021 года, — росла на 5-7% ежегодно. Текущие цифры выглядят скорее приговором, чем перспективой. Это, закономерным образом, пугает участников торгов.

Энергетический кризис в Европе продолжает разрастаться, и это тот самый негативный фактор, который еще долгое время будет оказывать влияние на курс EUR.

Евро/доллар упал к десятидневному минимуму и торгуется около 1,0140 во вторник. Текущие уровни не выглядят критичными, но предполагают, судя по дневному графику, снижение к 1,0090, если «медведи» останутся в сильной позиции.

А для этого у них есть все основания. Во-первых, энергокризис в Европе набирает обороты. Биржевая цена на газ накануне превысила $2300 за тысячу кубометров, но вряд ли это предел — «голубое топливо» может быть еще дороже. Все больше проблем с запасами газа и иного топлива у Германии, варианты решения вопроса с пополнением хранилищ ищут Франция и Испания. Энергетический кризис — это удар по стойкости евро, помимо всего прочего.

Во-вторых, глобальные инвесторы уклоняются от растущих рисков по мере того, как статистика рисует все более сложную экономическую картину. Триггером накануне стали китайские отчеты — по промышленному производству и розничным продажам за июль. В обоих случаях индикаторы серьезно отстали от ожиданий. Торможение экономики Поднебесной — плохой сигнал для всех остальных. На таком фоне потребность в безопасных активах расширяется, а доллар США в этой роли себя чувствует идеально.

Новая неделя августа начинается большим объемом важной информации, причем со всех сторон сразу.

Например, на Московской бирже — в долговой секции, — с понедельника появляются инвесторы-нерезиденты из дружественных стран. Из открытых источников известно, что всего примерно 17,6% рынка ОФЗ принадлежит иностранцам, но каковая доля именно дружественных, непонятно. Можно предположить, что она не слишком большая. Тогда серьезной качки в долговом секторе можно будет избежать.

С сегодняшнего же дня начинается процесс конвертации депозитарных расписок российских компаний в акции. Он займет время — предположительно, несколько недель, — поэтому появление на площадке дополнительного объема ценных бумаг вряд ли будет точечным и заметным.

Оба мероприятия оцениваются, с глобальной точки зрения, как положительные: у рынка и инвесторов становится меньше неизвестных. Для капитала это хорошая новость.

Сектор нефти в ближайшее время будет внимательно следить за развитием ситуации саудовской нефти. Накануне стало известно о намерении крупнейшей нефтяной компании мира, Saudi Aramco, расширить объем добычи. Саудовская Аравия может это сделать, потому что у нее фактически у единственной есть относительно свободные мощности и ресурсы для этого. Увеличение предложения, даже в теории — негативный сигнал для цен. Баррель Brent просел к $96 и может быть ниже.

Евро/доллар заметно подорожал в среду и может продолжать укрепляться в четверг. Все дело в падении американской валюты, чьи позиции ухудшились после выхода отчета по инфляции США за июль. Индекс потребительских цен оказался нулевым в сопоставлении от месяца к месяцу, в годовом исчислении сократился до 8,5% с 9,1% ранее.

Базовая инфляция подросла в июле на 0,3% при прогнозе повышения на 0,5% м/м.

Кажется, что статистика очень даже приятная и вдохновляющая — а вдруг, индекс потребительских цен в США действительно можно взять под контроль? По единичным наблюдениям сложно судить, что именно стало поводом для снижения инфляционного давления. Тем более, что в базовом CPI есть рост, хотя и не такой масштабный, как прежде.

Тем не менее, падение инфляции может стать для ФРС сигналом к тому, что монетарную политику можно не ужесточать такими быстрыми темпами, как это делалось ранее. Может быть, ставку поднимут на 25 или 50 базисных пунктов, особенно если августовский инфляционный отчет подтвердит тенденцию.

Евро/доллар днем во вторник развивает локальное повышение и поднимается к 1,0240. При этом технические сигналы дневного графика формируют ровно противоположную картину.

Сегодня макроэкономический календарь так же пуст, как и накануне. Новостной поток ограничен информацией, как и должно быть в августе. Инвесторы вяло наблюдают за ситуацией вокруг энергокризиса в Евросоюзе и странах еврозоны, следят за геополитическим волнениями, но все настолько тихо в моменте, что можно себе позволить немного расслабиться.

Рыночная волатильность находится ниже своих средних значений. Вероятно, как раз этот фактор «тонкого» рынка и влияет сейчас на цены.

Позже внимание переместится на статистику по инфляции в США за июль. Она выйдет в среду и, согласно средним ожиданиям, покажет торможение ценового ралли. Прогнозы предполагают, что индекс потребительских цен может вырасти на 0,2% м/м. После июньского подъема на 1,3% эта цифра просто подарок судьбы — но не будем забегать вперед и дождемся реальных данных.

В начале недели евро/доллар консолидируется около 1,0190, но среднесрочно инструмент явно «застрял» в диапазоне с границами 1,0095-1,0300.

Дневная картина торгов основной валютной парой предлагает сохранение EUR/USD в рамках, обозначенных выше. Однако если рынок побежит в противоположную от рисков сторону, есть шансы на пробой промежуточных поддержек на 1,0180, 1,0120 с целью продаж к 1,0070-1,0080.

Пятничный блок статданных из США по рынку занятости показал, что экономика вполне нормально переносит фазу ужесточения монетарной политики, а запас прочности у сектора труда больше, чем казалось в теории. Уровень безработицы за июль спустился к 3,5%, рынок труда прирост рабочими местами вне сельскохозяйственного сектора почти вдвое больше, чем предполагалось по прогнозам. Средняя зарплата увеличилась на 0,5% м/м, хотя ожидания предполагали подъем на 0,3% м/м. Все так красиво и стабильно, что даже тревожно.

С опорой на силу рынка занятости ФРС далее продолжит повышать процентную ставку. Ближайшее заседание пройдет в сентябре, в котировки заложена вероятность роста на 50 базисных пунктов.