Финансовые рынки в середине недели демонстрируют осторожно-позитивный настрой: европейские фондовые индексы в основном торгуются без существенных изменений, а фьючерсы на американские акции указывают на умеренный рост порядка 0,50%. Инвесторы балансируют между геополитической неопределённостью — особенно в свете потенциальных тарифов со стороны США — и скромным экономическим календарём в США, а также предстоящими решениями центральных банков.

Доллар США и тарифные риски

Индекс доллара США (DXY) сейчас держится чуть выше отметки 108. Несмотря на относительную стабилизацию в начале европейской сессии, доллар продолжает испытывать давление после того, как президент Дональд Трамп подтвердил намерение ввести 10%-е пошлины на импорт из Китая. Примечательно, что и Европа может стать мишенью для новых тарифов, однако конкретика по срокам и масштабам пока остаётся неопределённой:



Один из факторов, ослабляющих защитный статус доллара, заключается в том, что новая тарифная политика администрации выглядит менее агрессивной, чем опасались во время предвыборной кампании.

( Читать дальше )

 USDCAD под давлением в ожидании решения Банка Канады

На этой неделе финансовые рынки находились в состоянии одновременного оптимизма и осторожности, что было обусловлено стремительно меняющимися новостями о торговой политике США и прогнозами по действиям центральных банков. В понедельник наблюдалось заметное снижение Индекса доллара США (DXY) — показателя стоимости доллара по отношению к шести ключевым мировым валютам — на фоне ожиданий, что новая администрация может отложить введение тарифов. Однако уже к концу дня президент Дональд Трамп удивил инвесторов, подтвердив планы ввести 25%-ные пошлины на товары из Канады и Мексики с 1 февраля, что во вторник спровоцировало разворот на нескольких рынках одновременно.

Снижение DXY в начале недели (более чем на 1% в понедельник) было обусловлено предположениями о возможном отказе от тарифных мер. Тем не менее дальнейшие заявления Трампа об обязательном введении 25%-ных пошлин вызвали обратную реакцию: доллар отыграл почти все потери.

( Читать дальше )

Индекс доллара США (DXY), который отражает динамику «американца» относительно корзины из шести основных валют, стабилизировался в районе 109,00 после некоторого ослабления в начале недели. Значительная часть предыдущего снижения доллара была связана с падением доходностей казначейских облигаций США, в особенности 10-летних облигаций, которые потеряли 2,5% за одну торговую сессию. Резкое движение было вызвано разочарованием из-за данных по декабрьской инфляции (базовый CPI вырос слабее прогнозов), что прибавило аргументов сторонникам версии, что инфляция продолжает замедляться и ФРС может вернуться к снижению ставок более-менее значимым темпом в этом году. 

Несмотря на то что первоначальное снижение доходностей оказывало давление на доллар, позднее американская валюта нашла поддержку благодаря возобновившемуся росту процентных ставок. В результате DXY сохранил сдержанно бычий настрой, демонстрируя высокую чувствительность участников рынка даже к незначительным изменениям инфляционных показателей и дифференциалов доходностей. Это дополнительно подтверждается уверенным отскоком индекса после краткосрочного пробоя нижней границы основного восходящего канала:

( Читать дальше )

Отчёт по потребительским ценам в США, опубликованный сегодня Бюро статистики труда (BLS), показал неожиданное замедление базовой инфляции (core CPI), что вызвало широкомасштабную распродажу доллара. Общий индекс потребительских цен вырос на 2,9% в годовом выражении — по сравнению с 2,7% в ноябре и в полном соответствии с рыночными прогнозами. При этом базовый CPI увеличился на 3,2% в годовом исчислении, что оказалось слегка ниже показателя предыдущего месяца и ниже ожидавшихся 3,3%. В помесячном сопоставлении базовая инфляция выросла на 0,2%.

Сразу после публикации данных по инфляции индекс доллара США (DXY) опустился ниже отметки 109,00, обновив многодневные минимумы. EURUSD, в свою очередь, тестирует ключевую среднесрочную линию сопротивления в области 1.0350:



Замедление роста базовых цен указывает на возможное ослабление устойчивого инфляционного тренда и ставит под сомнение появлявшийся ранее нарратив о возможном ускорении инфляции в США. Более сдержанная инфляционная картина может стимулировать рынок активнее закладывать в котировки дополнительное смягчение со стороны Федеральной резервной системы позднее в этом году.

( Читать дальше )

Пара EUR/USD начала неделю со снижения к новому минимуму более чем за два года, приблизившись к отметке 1,0170. Основная валютная пара слабеет на фоне глобального укрепления доллара, поддерживаемого резким ростом доходностей казначейских облигаций США. Индекс доллара, отслеживающий стоимость американской валюты по отношению к шести основным конкурентам, поднялся выше 110,00 — в прошлый раз доллар стоил столько в начале ноябре 2022 года. Доходность 10-летних казначейских облигаций США обновила годовой максимум и приблизилась к уровню 4,80%. Говоря о рынке казначейских облигаций, стоит также отметить усиление следующей тенденции в последнее время: доходность к погашению длинных облигаций растет быстрее коротких. Ниже представлена динамика разницы между доходностью к погашению 10-летней и 2-летней казначейской облигации:



Увеличение спреда указывает на то, что привлекательность коротких облигаций выше, чем длинных, что в свою очередь говорит об ожиданиях, что стратегия последовательного реинвестирования в короткие облигации (вместе покупки сразу одной длинной) пользуется сейчас более привлекательна.

( Читать дальше )

Протокол прошедшего заседания ФРС (Fed Minutes) опубликованный вчера, не смог настроить доллар на новый подвиг несмотря на необычайно ясный сигнал, что темп смягчения монетарной политики замедлится в 2025 году. Рынок, вероятно, сделал вывод об этом и заложил его в цены еще в декабре, когда вышел точечный график прогнозов (Dot plot), который показал, что медианный прогноз ставки на конец 2025 предполагает всего два снижения ставки вместо четырех:

 


Что интересно, ФРС наконец признала, что именно планы Трампа в сфере иммиграции и внешней торговли замедлят прогресс по инфляции, что и обосновывает более осторожный подход к снижению ставки. Ранее ФРС избегала заявлений о том, как повестка Трампа может повлиять на монетарную политику, ограничиваясь сообщениями, что эффекты от принимаемых администрацией решений только предстоит оценить. 
 
EUR/USD показывает признаки стабилизации после снижения до минимума нескольких лет в область 1,0300. Рынок похоже ждет отчета по занятости, чтобы скорректировать вероятности исходов мартовского заседания ФРС, которое в ближайшее время будет одним главных среднесрочных факторов ценообразования для доллара. Шансы паузы оцениваются в 55.8% и пространство для дополнительной переоценки, как видно сохраняется:

( Читать дальше )

На момент написания этой статьи в среду EUR/USD стремительно падает, пробив уровень 1.0300, после попытки во вторник прорваться в область краткосрочного сопротивления 1.0500. Пара теряет большую часть начальных недельных достижений после выхода вчерашних данных по США, которые оказались «ястребиными» для ФРС: вероятность снижения ставки в марте упала ниже 40%. Кроме того, сработал и технический сигнал на продажу: пару начали продавать при приближении к ключевой среднесрочной линии сопротивления:

 

 
Рынок казначейских облигаций США вчера показал слабость, а фондовые рынки снизились, что оказало дополнительную поддержку защитной валюте — доллару. Среди опубликованных данных наибольшее внимание привлекли данные JOLTS о вакансиях, свидетельствующие о вновь возникшем повышенном спросе на рабочую силу в США, а также индексы ISM:


 

( Читать дальше )

Индексы PMI по странам Еврозоны оказались преимущественно лучше прогнозов. Активность в экономике либо увеличилась, либо её замедление стало менее выраженным по сравнению с предыдущим месяцем. Это поддержало европейскую валюту именно тогда, когда это было особенно необходимо. В прошлый четверг пара EUR/USD пробила уровень 1,03 на тонком рынке вниз и тестировала область около 1,02. Однако уже в пятницу рынок перешел в «зелёную зону». Сильная перепроданность евро в среднесрочной перспективе, дневной нисходящий импульс и ожидания смены тренда с началом нового года стимулировали активные покупки. В результате, за неполные три дня евро отыграл около 1,5%:
 

 
Препятствий для дальнейшего роста пары EUR/USD пока не предвидится, по крайней мере, до области 1,0450–1,0500. Именно там находится среднесрочная наклонная линия сопротивления, которая, вероятно, будеториентиром для рынка.
Дополнительным фактором для краткосрочного ослабления доллара (и укрепления EUR/USD) могут стать «мягкие» данные по экономике США, которые будут опубликованы сегодня.

( Читать дальше )

Последние три месяца принесли значительную турбулентность на мировом валютном рынке, и пара EUR/USD стала ярким примером того, насколько стремительно может меняться рыночный настрой. В начале года евро торговался около отметки 1,10 против доллара США, а к сентябрю укрепился вплоть до 1,12. Однако после выборов в США отношение рынка к евро резко ухудшилось, и в декабре пара упала ниже уровня 1,0350.
 
Ниже представлен подробный обзор ключевых факторов этой волатильности, а также интерпретации последних экономических данных и возможные последствия для 2025 года.
 
Резкий разворот политики ЕЦБ и баланс рисков для Еврозоны
 
На протяжении большей части первой половины года в центре внимания финансовых кругов находилась набирающая обороты дезинфляция и предположения о том, что крупнейшие центральные банки скоро начнут смягчать жёсткие монетарные политики. Эти ожидания были разбиты после выборов в США, когда планы президента Трампа по введению тарифов и другим политическим мерам ухудшили экономические перспективы Евросоюза.

( Читать дальше )

После технической коррекции в пятницу на прошлой неделе американский доллар возобновил рост в понедельник. Индекс доллара США (DXY), отслеживающий динамику по отношению к корзине из шести основных валют, поднялся к отметке 108,20. Этот разворот произошёл на фоне сигналов от ряда представителей ФРС о том, что темпы будущего снижения ставок могут быть менее значительными, чем предполагалось ранее.

Краткосрочным, но важным фактором снижения доллара в пятницу стали данные по инфляции, основанные на показателе PCE (предпочитаемом ФРС индикаторе роста потребительских цен). Общий и базовый индексы PCE в месячном выражении выросли лишь на 0,1%, а годовой базовый индекс составил 2,8% вместо ожидавшихся 2,9%:



Президент Федерального резервного банка Кливленда Бет Хаммак, которая на заседании в прошлую среду единственная голосовала за сохранение ставки без изменений, в пятницу вновь подчеркнула, что предпочла бы удерживать ставки на текущем уровне до появления более убедительных свидетельств уверенного движения инфляции к целевым 2%.

( Читать дальше )