Европейские рынки и фьючерсы на американские индексы остаются в консолидации после вчерашнего «рывка». Лучшую динамику за последние две недели показывают акции small-cap(Russell 2000), в которых представлены компании сильнее реагирующих на колебания делового цикла:

Нефть продолжает ползти вверх в преддверии положительного решения ОПЕК. Котировки американского сорта WTI, превысили 45 долларов за баррель в среду, Brent в моменте превышал 48.5 долларов за баррель, максимум с начала марта. Ускорившийся рост напоминает классическое «покупай на слухах», к тому же беквордация на рынке (контракты на поставку в первом полугодии 2021 стоят дороже, чем на поставку во втором полугодии 2021-22) наоборот есть стимул для ОПЕК постепенно подтягивать добычу вверх:

 

( Читать дальше )

Американские фьючерсы начали неделю в приподнятом настроении, торгуются в умеренном плюсе на общем позитивном фоне. Оптимизм стимулируют заголовки, последовательно сдвигающие дату массовой вакцинации в развитых экономиках все ближе и ближе. Соответствующие рыночные ожидания постепенно смещаются со второго квартала 2021 года к первому. 

Цены на нефть продолжают движение вверх перед заседанием ОПЕК 30 ноября, вероятно закрепление выше $43 после повторного теста. Так как на рынке складываются ожидания начала бычьей фазы нового делового цикла, товарный рынок, в частности нефть, выступает лидирующим индикатором этих ожиданий.  

ОПЕК как ожидается продлит текущие ограничения на добычу (около 7.5 млн. б/д) до конца первого квартала 2021 года. 

Буровая активность в США неожиданно затормозила восстановление в ответ на рост нефтяных цен, что дополнительно поддержало рынок в понедельник. Baker Hughes сообщил в пятницу, что число буровых вышек снизилось с 236 до 231 единицы. 

( Читать дальше )

Фондовые рынки США пребывают в нерешительности в пятницу. Рост европейских индексов не превышает 1%. В краткосрочной перспективе расти особо не на чем, к тому же в информационном поле пока преобладают негативные заголовки. Власти Нью-Йорка не решили не останавливаться на закрытии школ, мэр города де Блазио заявил, что заведения общепита могут закрыть в течение следующей недели-две. 

Глава Минфина США Мнучин заявил, что не будет продлевать программы экстренного кредитования на 4.5 трлн. долларов, действие которых истекает в конце этого года. Американский ЦБ лишается значительного потенциала абсорбировать токсичные бумаги в случае шока, а средний бизнес теряет доступ к прямым кредитам от ЦБ (через программу кредитования «Main Street»). Однако возможно, что вырученные средства Конгресс направит на финансирование других программ. 

Первичные заявки на пособия по безработице в США впервые за четыре недель не оправдали прогнозов. Нехороший сигнал. Прирост безработных составил 742 тысячи против 707 тысяч прогноза, что вероятно отражает влияние коронавирусных ограничений, которые снова нарастают в США:

( Читать дальше )

 

Ужесточение ковидных ограничений в США стало удобным поводом для продолжения коррекции в четверг. Вчера SPY и QQQ закрылись в минусе на 1.2% и 0.74% сегодня снижение продолжается. В тоже время укрепился доллар, что говорит о том, что рынок перешел в фазу риск-офф, т.к. позитивные ожидания рынок исчерпал. 

Выход данных по производственной активности от ФРБ Филадельфии, первичных заявки на пособия по безработице, статистики по рынку недвижимости как ожидается пройдет без последствий для цен, так как основное внимание захватили краткосрочные эффекты новых ограничений. Решение Нью-Йорка перевести школы на дистанционное обучение стало ощутимым ударом по экономической активности, т.к. это свяжет и часть экономически активного населения (родителей). К тому же это оставляет вопрос, открытым о новых ограничениях, т.к. эпидемия, по всей видимости, не под контролем. Тем временем дневной рост превысил 190К случаев, а тренд остается восходящим:

 

( Читать дальше )

Кажется, что успешные испытания вакцин Pfizer и Moderna является безусловно положительным событием для фондовых рынков, однако есть «ложка дегтя в бочке меда». Менее чем за месяц, с момента появления новостей от Pfizer, шансы на снижение ставок крупных центральны банков сильно подтаяли. В обозримом будущем «замаячило» и ужесточение кредитных условий. 
 
Можно выделить два основных канала через которые ожидания по ставке ЦБ влияют на фондовый рынок — поиск доходности из-за давления на ставки в инструментах фиксированной доходности (бонды, банковские депозиты) и доступность дешевых кредитов для компаний, которая снижает/повышает риск по текущему долгу, т.е. риск в акциях. 
 
Еще примерно месяц назад рынки полагали, что крупные ЦБ по крайней мере однократно снизят ставку, опасаясь рецессий из-за второй волны ограничений. После победы Байдена и новости от Pfizer снизивших неопределенность по нескольким направлениям, фьючерсы на ставку ФРС начали учитывать повышение ставки на 10 б.п. к сентябрю 2022 года и на 25 б.п. к сентябрю 2023 года.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Выборы в США

Прогнозируется что Байден выиграет Аризону, что гарантирует ему переезд в Овальный офис даже несмотря на отозванные голоса Пенсильвании и инициированный там пересчет.  Китай, который некоторое время хранил молчание после публикации результатов, поздравил Байдена с победой.  Потенциальные шоки в истории с выборами похоже окончательно уходят на задний план.   

Covid-19

 

США и Европа бьют рекорды суточного росту случаев Covid-19. Быстрое заполнение больничных коек в отдельных штатах США (Чикаго, Детройт, Калифорния) вынудило местные власти ужесточить ограничения. В США дневной рост составил вчера около 134 тысяч человек:

 

Европейские политики держат позицию «готовься к худшему», продолжая настаивать, что польза от локдаунов перевешивает вред. Новости о вакцине пока никак не повлияли сроки локдаунов. В этом отношении полезна следующая картинка со сроками локдаунов по Европейским странам. Я думаю, решение о смягчении/продлении ограничений в те дни может стать катализатором роста/падения на европейских рынках:

( Читать дальше )

Моментум в ралли на новостях о вакцине Pfizer значительно ослаб, однако движению вниз не удалось сконвертироваться в коррекцию. В среду очень уверенно ведет себя сырьевой рынок, в частности нефть, которая надеется, что вакцина позволит экономикам навсегда расстаться с локдаунами. Другая версия роста — грядущий позитив от ОПЕК+ в конце ноября. Рисковые активы по всей видимости черпают оптимизм из событий на нефтяном рынке. 

Любопытный факт о вакцине Pfizer - хранить ее нужно при температуре -70С, что конечно же, вызывает сомнения о возможности массовой и быстрой вакцинации. С другой стороны, чтобы отпала необходимость в разрушительных локдаунах, нужно снизить темпы госпитализации до приемлемого уровня, а значит массовая вакцинация и не нужна на начальных этапах — достаточно привить людей из группы риска (которым за 70 и которые составляют львиную долю госпитализаций). Это вполне реалистично даже при такой «капризной» вакцине.

Второй любопытный факт - CEO Pfizer продал 60% своего портфеля акции компании в день объявления результатов испытаний вакцины, когда акции подлетели до $41. И хотя продажа акций в этот день была одобрена заранее, остается открытым вопрос, была ли известна заранее дата публикации результатов испытаний.

( Читать дальше )

Трамп медленно, но верно «обрастает» поддержкой в борьбе, с как он считает вопиющим электоральным фродом. Демократические СМИ неохотно докладывают об этом. Вопреки представлениям, что коллеги республиканцы будут постепенно отстраняться от бунтаря и думать, как ладить с новой администрацией, глава республиканцев в Сенате Митч Мак Коннелл заявил, что у Трампа есть законное право потребовать пересчет голосов, а также в судебном порядке рассмотреть нарушения процедур голосования, если таковые были.  

Министр юстиции США Уильям Барр разрешил прокурорам расследовать возможные случае подтасовок в процессе подсчета голосов. Нужно заметить, что впервые министр юстиции санкционирует такое расследование, что называется «по горячим следам». Очень любопытна формулировка служебной записки: санкционировать расследование «ясных и по всей видимости правдоподобных заявлений о нарушении процедур голосования, которые, если подтвердятся могут повлиять на итог голосования в отдельных штатах». 

( Читать дальше )

Рисковые активы умеренно корректируются в пятницу после безудержного ралли в четверг. Вероятность победы Байдена, рассчитанная на основе ставок на тотализаторе превышает уже 90%.

Ситуация по спорным штатам на момент написания статьи следующая:

Пенсильвания: Трамп — 49.5%, Байден — 49.2%, подсчитано 95% голосов.

Северная Каролина: Трамп 50.0%, Байден 48.6%, подсчитано 95% голосов.

Джорджия: Трамп 49.4%, Байден 49.4%, подсчитано 99% голосов. (Байден сокращает отставание и скорей всего обойдет Трампа. Будет не хватать одного голоса до победы). 

Аризона: Байден 50.1%, Трамп 48.5%, подсчитано 90% голосов. 

Невада: Байден 49.4%, Трамп 48.4%, подсчитано 89% голосов. 

Победы Трампа в Пенсильвании, Северной Каролине и Джорджии недостаточно, т.к. в таком случае он наберет 268 голосов. Потребуется перехватить лидерство также либо в Неваде, либо в Северной Каролине. 

Любопытный момент

Как вы знаете, базовым предполагаемым итогом голосования в США является немного необычный исход, где президент — представитель демократической партии, а республиканцы оставляет за собой контроль в Сенате. Это говорит о том, что некоторые избиратели продемонстрировали странную непоследовательность в партийной лояльности — предпочли президента демократа, но при этом отдали голос за сенатора республиканца. Что еще более любопытно, подмечено, что в спорных (т.е. ключевых) штатах

( Читать дальше )