Европейские рынки открылись сильном ростом в среду, предвкушая победу Байдена на президентских выборах. Ближайший фьючерс SPX двигаются в сторону 3500 пунктов, максимума середины октября. Чтобы Трамп развернул игру, ему нужно выиграть в нескольких колеблющихся штатах подряд, вероятность чего невелика, т.к. большая часть голосов подсчитана и перевес на стороне Байдена. 
 
Несмотря на это сохраняется риск длительных юридических баталий, т.к. в некоторых ключевых штатах перевес Байдена меньше 1% и законы США позволяют инициировать процедуру пересчета голосов в таком случае. Фондовый рынок пока уверенно игнорирует этот риск.
 
На момент написание статьи распределение вероятностей на тотализаторе следующее:
 

 


 
В четырех ключевых колеблющихся штатах — Пенсильвании (20 выборщиков), Джорджии (16 выборщиков), Аризоне (11 выборщиков) и Неваде (6 выборщиков) победа Байдена, на момент написания материала, оценивается в 77.52%, 63.69%, 75.19%, и 85.47% соответственно.

( Читать дальше )

Пока оба кандидата на выборах в США досрочно объявляют себя победителями, инвесторы предпочитают дождаться итогов голосования. Однако истинный исход выборов может оставаться неопределенным несколько дней из-за голосования по почте и возникающих из-за этого задержек. Трамп с Байденом идут «ноздря в ноздрю», поэтому не исключено что проигравший кандидат не согласится с результатом, и рынку столкнутся с худшим сценарием (“contested elections”). Оба кандидата уже готовят почву для этого на случай поражения.
 
Шансы на полный контроль демократов заметно снизились, что вместе с риском судебных разбирательств повысило неприятие к риску у части инвесторов. Доходность по 10-летним бондам правительства США рухнула с 0.92% до 0.77% сегодня:
 
 
 
 


 
 
Фондовые рынки пока расслаблены, но осторожны. Европейские индексы колеблются около открытия, фьючерсы на американские индексы заметно приуныли к вечеру вторника Америки, т.к. становилось ясно что легкая победа Байдена не случится и Трамп наращивает отставание. После взлета до 3430, фьючерс SPX свалился к 3350. На фоне намеков кандидатов о продолжении борьбы даже после объявлении результатов, не думаю, что фьючерс будет устойчиво торговаться выше 3400. Скорей всего снова вниз, но необходимый ингредиент для этого — развитие истории с contested elections. Думаю, что оно будет. 

( Читать дальше )

Как и предполагалось, ЕЦБ обрушил вчера евро, почти откровенно заявив, что продолжит смягчать кредитные условия в декабре. Вопрос только в том какие инструменты политики будут задействованы (снижение ставки по депозитам, увеличение QE, расширение TLTRO или активность в рамках пандемической программы скупки активов). Коронавирус атаковал слишком быстро, поэтому ЕЦБ приходится действовать почти превентивно:


 








( Читать дальше )

( Читать дальше )

( Читать дальше )

( Читать дальше )

«Звон» из Конгресса, Минфина и правительства США по поводу коронавирусной помощи вновь оказался пустым. Противоречивые сообщения увенчались довольно откровенным сообщением Трампа в Твиттере, что демократы хотят раздать деньги «своим» штатам — плохо управляемым и с высоким уровнем преступности. Кто бы сомневался, что фискальная сделка не более чем возможность прикормить традиционных и потенциальных избирателей и заработать политические очки. Нужно лишь суметь перетянуть одеяло на себя…

Пока вред от затягивания помощи (=недовольство избирателей) не будет перевешивать ожидаемый политический выигрыш от заключения сделки с партией-оппонентом, ее будет выгодно оттягивать. Никакой экстренной нужды, судя по данным рынка труда и розничным продажам, пока нет. Демократы могут намеренно задавать невыгодные каналы распределения средств, отталкиваясь также от преимущества Байдена в опросах.

Не совсем понятно почему фьючерсы вчера отреагировали вверх после столько обещаний и кормления надеждами, однако осознание пришло быстро. Тест 3400 по SPX, который мы обсуждали вчера, почти состоялся, USD корректируется вверх, также в соответствии со вчерашним анализом. Рекомендую пересмотреть вчерашний

( Читать дальше )

( Читать дальше )

( Читать дальше )

 

Фондовый рынок подает признаки стабилизации после вчерашнего пиршества продавцов. S&P 500 корректировался до отметки 3440, который был предполагаемой точкой отскока. Особенно сильно вчера корректировался тех секторы, в частности благодаря тому, что Goldman вслед за BoFA, изменил рекомендацию с «покупать» на «держать»:

 

По какой же причине тех сектор вдруг «попал в немилость»?

Аналитики банка считают, что грядущая фаза экономического цикла будет способствовать временному перетоку из акций роста (куда входит и тех сектор) в акции стоимости. Две ключевые характеристики этой фазы — повышенные темпы экономического роста и повышение процентных ставок на долговом рынке (отток инвесторов). Если проанализировать поведение экономических переменных в тех эпизодах прошлого, когда инвесторы отдавали предпочтение акциям роста (2008-2020, 1995-2000 и т.д.), то можно заметить характерные тренды — снижение темпов экономического роста, замедление инфляции, общей производительности, снижение процентных ставок и т.д.:

( Читать дальше )