Осенью 2024г. на рынок вышел новый эмитент, IT-компания Р-Вижн, которая занимается кибер-безопасностью. Первый блин получился комом, так как они вышли в очень неудачное время с флоатером по ставке КС+2,75%, а флоатеры, как раз тогда начали падать в цене, писал про это здесь 👉 t.me/c/2479466246/121. В итоге успели разместить облигаций всего на 81 млн. р. и цена бумаг упала, соответственно по номиналу никто уже брать на первичке не хотел и размещение остановили.

И вот эмитент решил сделать вторую попытку, выходит с выпуском на 300 млн. р., оферта-колл через 2 года, купон ежемесячный не выше 25% годовых. Заявки собирают в понедельник.

Рейтинг эмитента А+ (Эксперт РА), ссылка на рейтинговый отчет 👉 raexpert.ru/releases/2024/oct03c.

Официальной аудированной отчетности пока нет. Есть неаудированная в презентации самой компании, ссылка 👉 www.rvision.ru/investoram

Посмотрел сегодня интервью топ-менеджеров и изучил презентацию.

Что могу сказать:

1. Компания растущая, хотя рост в 2024г. замедлился по сравнению с предыдущими периодами и непонятно, смогут ли они и дальше так бодро расти;

Итоги недели по портфелю Барбадос.

На прошедшей неделе стоимость портфеля Барбадос увеличилась до 1 044 149 р.

За 46 дней со старта проекта доходность портфеля держится на уровне 35% годовых.

Портфель продолжает подрастать в соответствии с инвестиционной стратегией, хотя на этой неделе слегка забуксовал. Никаких значимых изменений на прошедшей неделе не было, только реинвест пришедших купонов. Почти идеальная неделя для портфельного инвестора — ничего не делаешь, а портфель растет сам собой.

Если на портфель посмотреть критическим взглядом, то видно, что так и болтаются под номиналом бумаги Брусники 2Р5. Навес из бумаг, взятых крупными покупателями на первичке, рынком не переварен. На следующей неделе жду годовой отчетности от эмитента, надеюсь, что там будет все хорошо и бумага уйдет выше номинала. Считаю, что вероятность апсайда у нее пока есть.

Ушли ниже номинала бумаги Интерскол-3, видно что из бумаги кто-то выходит, возможно осторожные инвесторы не хотят держать Интерскол до мая, когда начнутся крупные амортизационные платежи.

Продолжаю разбирать калейдоскоп отчетностей эмитентов за 2024г.

Смотрим основные показатели МФК Фордевинд, подробнее о компании писал здесь 👉 https://t.me/c/2479466246/38

1. Чистые процентные доходы — 1 448 млн. р. (+50% к 2023г.);

2. Чистые процентные доходы после создания резервов — 1 102 млн. р. (+54% к 2023г.);

3. Чистые операционные расходы — 308 млн. р. (-14% к 2023г.);

4. Чистая прибыль — 637 млн. р. (+123% к 2023г.);

5. Финансовые активы — 6 463 млн. р. (+44% к 2023г.);

6. Финансовые обязательства — 5 760 млн. р. (+55% к 2023г.).

Отчетность от МФК Фордевинд сильная. Основные показатели демонстрируют хорошую динамику, причем меня радует не только прирост процентных доходов(см. пп. 1-2), еще больше радует, что компания хорошо управляет издержками и чистые расходы за период даже снизились (см. п.3).

То что финансовые обязательства увеличились более высокими темпами, чем финансовые активы (см. пп. 5-6) для растущей компании нормально.

Продолжаю анализировать выходящую отчетность по эмитентам облигаций. Сегодня рассмотрим лизинговую компанию МСБ-Лизинг.

МСБ-Лизинг это универсальная лизинговая компания среднего размера, работает в основном в южных регионах РФ. Рейтинг компании ВВВ- (АКРА). Достаточно давно присутствует на фондовом рынке с облигационными займами.

Основные показатели за 2024г.:

1. Выручка — 682 млн. р. (+106% к 2023г.);

2. Чистая прибыль — 97 млн. р. (+151% к 2023г.);

3. Чистые инвестиции в лизинг — 2 169 млн. р. (+20% к 2023г.);

4. Денежные средства на счете — 227 млн. р. (+108% к 2023г.);

5. Товары для перепродажи — 122 млн. р. (+320% к 2023г.);

6. Долгосрочные КиЗ — 1 133 млн. р. (-8% к 2023г.);

7. Краткосрочные КиЗ — 1 108 млн. р. (+55,2 % к 2023г.);

8. Чистый долг — 2 014 млн. р. (+9,6% к 2023г.).

9. Чистые активы — 351 млн. р. (+29% к 2023г.).

Не смотря на то, что в рэнкингах лизинговых компаний эмитент в 2024г. откатился на несколько позиций и занимает место в конце шестого десятка, отчетность выглядит неплохо.

Продолжаю изучать выходящую отчетность интересных мне эмитентов.

Сегодня у нас экспресс-анализ отчетности Эталон Групп. Это крупный федеральный застройщик, со штаб-квартирой в СПБ, но имеет проекты во многих регионах РФ от Омска, Ектб, Казани до Москвы.

Кредитный рейтинг Эталон Групп А- от Эксперт РА.

Основные финансовые и операционные показатели за 2024г.(МСФО):

1. Выручка — 130 946 млн. р. (+44,4% к 2023г.);
2. Прибыль от операционной деятельности — 23 721 млн. р. (+98,6% к 2023г.);
3. Финансовые расходы — 33 411 млн. р. (+111,8% к 2023г.);
4. Чистая прибыль — убыток 6 914 млн. р. (+105% к 2023г.);
5. Долгосрочные КиЗ — 131 773 млн. р. (+60,5% к 2023г.);
6. Краткосрочные КиЗ — 44 820 млн. р. (+22,8% к 2023г.);
7. Затраты на приобретение земельных участков — 25 823 млн. р. (+90,4% к 2023г.);
8. Остатки на эскроу-счетах — 112 289 млн. р. (+45% к 2023г.);
9. Раскрытие эскроу-счетов — 29 058 млн. р (-27,6% к 2023г.).

Глядя на отчетность эмитента подумалось, что Группа Эталон вовсе не эталон. На первый взгляд финансовые результаты по сравнению с отчетностью конкурента — Группы ЛСР (разбирал здесь 👉 t.me/c/2479466246/188) у Эталона заметно хуже.

Полипласт — это крупная холдинговая компания, работающая в отрасли химической промышленности. В группу входит 6 химических заводов и множество других юридических лиц, разбросанных по всей стране, а так же в ближнем зарубежье — Казахстан, Кыргызстан и тд.

Компания имеет сильные позиции на рынке различных химических добавок, но очень плотно связана со строительной отраслью, поэтому при снижении объемов строительства, продажи компании могут снизиться.

История создания холдинга уходит в 90-е годы, в акционерные войны вокруг первоуральского предприятия “Русский Хром 1915” в результате чего часть объектов предприятия были приобретены Ильсуром Шамсутдиновым и это стало первой производственной площадкой Полипласта.

В 2023г. Полипласт полностью купил первоуральский завод Хромпик (бывший Русский Хром 1915).

Компания имеет рейтинг кредитоспособности А- от НКР. После истории с ФПК Гарант-Инвест, когда НКР 28.01.25г. подтвердило рейтинг на уровне ВВВ, а через 1,5 месяца Гарант-инвест объявил дефолт по своим облигациям, я бы к рейтингам от НКР относился осторожно.

На прошедшей неделе стоимость портфеля Барбадос увеличилась до 1 040 096 р.

За 39 дней со старта проекта доходность портфеля держится на уровне 37,5% годовых.

Пока я полностью доволен, как идут дела в этом портфеле, портфель хорошо сбалансирован под цель проекта — достижение доходности в течение 365 дней на уровне 30+% годовых.

В других моих портфелях головной боли побольше будет.

Общую логику сделок на этой неделе в портфеле Барбадос и структуру портфеля изложил здесь t.me/barbados_bond/205

Вышла отчетность ПКБ (Первое клиентское бюро) за 2024г. по стандартам МСФО. ПКБ — это крупнейшая коллекторская компания в РФ, которая занимает примерно 25% рынка коллекторских услуг.

Держу бумаги этой компании в своих портфелях, а именно флоатер серии 1Р5 (RU000A108U72), поэтому смотрю отчетность компании и стараюсь следить за корпоративными действиями.

Экспресс-анализ основных показателей компании за 2024г.:

1. Операционные доходы — 9 512 млн. р. (+38,3% к 2023г.);
2. Операционные доходы после резервов — 15 970 млн. р. (+27,2% к 2023г.);
3. Операционные расходы — 6 032 млн. р. (+38,7% к 2023г.);
4. Чистая прибыль — 7 902 млн. р.( +21,4% к 2023г.);
5. Долгосрочные КиЗ — 9 358 млн. р. (+97% к 2023г.);
6. Краткосрочные КиЗ — 3 523 млн. р. (+67% к 2023г.).

Из отчетности видно, что компания стабильно работает и генерирует прибыль, на текущий момент нет сомнений, что финансовое положение компании соответствует установленному рейтингу кредитоспособности — А (НКР) и А- (Эксперт РА).

Негативный момент, который необходимо выделить, это то что после смены собственников эмитента, новый владелец вывел в 2024г.

После моей идеи купить облигации М Видео ( МВ Финанс) серии 1Р4 (ISIN RU000A106540) под оферту, писал про это здесь t.me/c/2479466246/173 и здесь t.me/c/2479466246/182, ситуация слегка прояснилась, но как говорил старина Мюллер — ясность это одна из форм полного тумана😀

1. Никаких данных о новых акционерах М Видео не появилось, но сама компания заявила о докапитализации на 30 млрд. р. 👉https://www.mvideoeldorado.ru/ru/press-centr/press-relizy/detail/3596;

2. Эксперт РА подтвердили рейтинг М Видео на уровне А, при этом изменили прогноз на негативный из-за ухудшения фин состояния 👉 raexpert.ru/releases/2025/mar17c;

3. В компанию пришел транш 8,5 млрд. р. от бенефициаров в виде займа под 2% годовых 👉 e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=l9ydFSqXu0C7Zn-CQLGnbEg-B-B.

Пока все выглядит так, что никто М Видео не покупает, а бенефициары решили поменять управленческую команду и добавить денег. Инвесторы нервничают и опять продают облигации.

А я решил их докупить  t.me/barbados_bond/194