В последнее время я много постов написал — признаю, что где-то слишком эмоционально, но, как мне кажется, в отношении некоторых весьма заслуженно.
Что касается своей позиции: на текущий момент — чистый лонг: сформирован из 3 компаний. В 2-х из них я формировал позу, начиная с 2018 г., и продолжаю формировать на регулярной основе.  О них говорить не буду — скажу лишь только, что обогнал с ними рынок в несколько (почти десяток) раз. Третью позицию я назвал — это Ozon. Почему? Знаю хорошо изнутри эту компанию и перспективы, которые подкреплены инфраструктурными инвестициями. Знаю ребят, которые рулят в этой компании на ключевых направлениях и какой vibe в компании. Очень рад, что русский бизнес может быть таким. Уверен, что у них все получится. Оценка в 0,25 от GMV — это подарок (Mercado Libre не даст соврать). Дадут ниже — буду рад, возьму еще. Одного боюсь — некоторые квазигоскомпании не нее неровно дышат + слухи о том, что еще один «консорциум» (привет Яндексу) с флагманом в виде уже денег Лисина, также смотрит в эту сторону.

( Читать дальше )

Главное — запомните этих мудаков, которые вам втирали про ставку, «фундаментальную переоценку» как ОСНОВНУЮ причину снижения рынка. Просто запомните и больше никогда их не слушайте. p.s. Если все же хочется позаниматься фундаментальным анализом и примерить его на практике — делайте это сами, изучив Дамодарана — поверьте, никто лучше ничего для вас не сделает. Да, и только на развитых рынках — никак иначе.

Даже «Царь» разволновался — все же 43% в акциях уже… так вот, всем тем, кто ищет причины повышения в ставке, геополитике, отпусках и Орбане, ну или Трампе (без него не принято сейчас серьезные тексты писать)отвечаю: правы ВСЕ. Но основная причина — нерезиденты. Все остальные факторы (ставка, гео, отпуска и пр.) ослабляют встречный поток ордеров против нерезидентов.СЗКО помочь не могут физикам — нету капитала при такой ставке. Так вот тот, кто узнает точный обьем нерезидентов на книгах у брокеров и банков, а еще лучше всю структуру этих сделок — м/у брокерами и банками, сможет и понять, где дно и где разворот. Как только поток иссякнет, пойдет все наверх, насрав на инфляцию и прочее. При этом, все сначала удивятся но затем хором станут говорить «рынок уже отыгрывает возможное ослабление инфляции и намеки на смягчение ДКП». P.s. Давайте порадуемся за ребят на десках: сначала отфронтраннили нерезов, потом на комисах заработали, ну и на низах на свои книжки зашли. «Красауцы» (А.Г.Лукашенко)

Многие, подавляющее большинство даже, уже давно видят стройную корреляцию: инфляция выше — ставка выше — рынок ниже. Вроде бы все стройно… НО! Мы все понимаем, что в конечном счете у любого действия или ситуации есть выгодоприобретатели. И в этом смысле возникает вопрос, кто выгодоприобретатель от инфляции? Сейчас рынок почти строем ходит вниз — так, словно от инфляции проигрывают все. И это явная неэффективность, которую не отыгрывают эмитенты, которые являются явными бенифициарами текущей ситуации. У этой проблемы две части. Первая часть: чисто рыночный фон. Судя по статистике от ЦБ за июнь (июль засекречен по нерезам) основные продавцы — это нерезиденты. Пускай вас не смущает в продавцах категория «прочие банки». Это по сути и есть нерезиденты — (привет Райффайзену). Собственно на рынке есть две большие стороны, которые продолжают бодаться: нерезиденты и физлица. Физлицам тяжело: депозиты искушают процентами, лето манит в отпуск — все это позволяет меньше денег направлять на рынок. Внимание: физики не выводят массово деньги из рынка, а именно сокращают потоки — физики по-прежнему нетто-покупатели.

( Читать дальше )

На днях общался с одним из бывших инвестбанкиров JPM в Москве, который на текущий момент работает в family office, по-простому управляет деньгами состоятельных семей. Так вот, что интересное удалось узнать. Сейчас конкретно у этих товарищей (догадываюсь, что у многих других тоже) скопился огромный кэш за период с 22-23 гг. Гнать эти деньги за бугор  по-прежнему возможно, но очень опасно, а посему эти деньги будут проинвестированы. Но, выйдя на рынок частных компаний, товарищ столкнулся с тем, что хозяева компании не хотят расставаться с бизнесами или готовы это сделать по оценкам, которые значительно превышает текущие оценки СОПОСТАВИМЫХ публичных компаний — минимум на 45%. В некоторых случаях до 80%. В итоге товарищи начали смотреть в сторону публичных компаний, каких конкретное дело никто не скажет, но характеристики сообщил. Это сырьевики (девальвация) и проинфляционные РАСТУЩИЕ компании. По последним, как я понял, это касается X5 и Ozon. По Ozon не удивлен от слова совсем: рынок явно недооценивает возможность компании перевернуться из убытка в серьезную прибыль, имея на руках положительные значения по операционному денежному потоку.

( Читать дальше )

Общался с некоторыми долгосрочными держателями акции Сбера, Сургута по поводу того, куда они планируют отправить свои дивиденды: все ждут рынка ниже. Партнер хотел пристроить в три УК (одна из них, к слову, пиарится здесь часто) свои кровные — пообщался и понял, что те тоже сидят на деньгах и ждут, что еще ждут рынок пониже. Что слышу от сторонних товарищей (информация, которую не могу проверить): управляющие подкупать большими стейками не спешат, больше усредняются, пытаясь взять пониже. Какой из этого можно сделать вывод, решайте сами. На мой взгляд, ехать вниз уже не на ком: все слабоумных и отважных рынок уже ушатал за эти 2 месяца; риторикой ЦБ уже не испугать, дружественные нерезы покинули корабль (бедняга-Яндекс последний попал под раздачу). В то же время что мы имеем: снижающаяся инфляция, огромная куча ждунов «индекс по 2500», сидящих на кэше в фондах денежного рынка, перестраховочная компания ЦБ, у которой некомплект по портфелю акций в 340 млрд. Ради смеха зашел на Пульс, а там уже тренинги по шортам предлагают :))  Мое мнение: слишком много участников смотрит в одну сторону, а что бывает, когда все делают одно и то же?.... 

От источников, не заслуживающих никакого доверия, услышал про выкуп у Системы доли Ozon с премией к текущим котировкам в 27%… Кто-то что-то слышал? Кто может покупать такую долю с такой премией? Ваши мысли… P.s. сам не верю, но, глядя на какой-то непонятный движ с WB, возникают вопросы…

На текущий момент есть 3 основных момента, создающих давление на рынок.

1-й момент и самый основной: продажа нерезидентами — я уже об этом писал. Всплыла информация на РБК и пр. про казахов, которым там что-то сказал их Депозитарий. Фуфел. Полный. Казахи продают НЕ СВОИ РАСПИСКИ И АКЦИИ. Казахи — это ПРОКЛАДКА. НЕДРУЖЕСТВЕННЫЕ резиденты сейчас осуществляют (скорее всего уже осуществили) продажи через казахов. Информация от людей с рынка: найдена «дырка» в указе ЦБ, которая позволяет делать сделки в режиме «раз-два-три» и выводить деньги с рынка. К слову об этом рассказал, один старый трейдер — однажды появлялся на конференции Смарт-Лаба — трейдер старой школы с большим авторитетом и связями на рынке. Он подтвердил эту информацию. Эти подонки со степей льют прямо в рынок и сразу конвертируют. Там какая-то кривая схема с небольшими банками а-ля Авангард, Зенит по конвертации. P.s. не удивлюсь, что прямо сейчас их flow обслуживает кумир многих здесь сидящих Орловский. 
2-й момент: Сбер разместил депозитов на 1 триллион под ставку 19% со средним сроком полгода.

( Читать дальше )

Сейчас Мартынов и иже с ними сидят в LQDT и мнят себя прозорливыми инвесторами. P.s. оставим за кадром то, как этот товарищ пи… дел на эфирах про индекс по 4600 :)) Только проблема в другом. Рынок падает не потому что ставка высокая или все побежали в LQDT. Да ручеек немного поусох, но статистика показывает, что физики как были чистыми покупателями, так ими и остаются. Виновник падения один — выход недружественных нерезидентов (преимущественно арабов). Они уже начали выходить (самые пугливы но наименее жадные)в  начале июня перед санкциями на НКЦ и НРД. Самые жадные остались до момента дивотсечек, после прохождения которых также бегут с вещами на выход. Именно поэтому после дивотсечек многие компании уходят еще ниже.  Самое забавное, что вся эта вакханалия закончится ближе к августу и рынок начнет снова расти. И тогда говорящие головы, в их числе будет и Мартынов, назовут фактором повышения: а) снижение инфляции; б) окончание дивидендных отсечек; в) еще какая-нибудь х… ня. В общем, на выбор. Но так никто из них не допрет до того, что все случилось из-за «друзей» с ближнего востока, большинство будет рисовать вам макрообзоры, увязывать все это с чем угодно, но только не с тем, что реально толкнуло рынок вниз в июне-июле.

( Читать дальше )

Многие из нас (и я тоже каюсь) так увлеклись инфляцией и словоблудием Набиуллиной, что пропустили фактор реальных причин снижения рынка. Вчера вечером встречался с однокурсником-арабистом. Его привлекали на проект в июне в компанию Arbah Capital — детали не раскрыл, сославшись на NDA, сказал только, что занимался подготовкой разной документации и репортинга по выходу из активов. Странновато, но NDA обычно должен покрывать в том числе и наименование контрагента, а уж про активности и смысла нет, речь вести. И сразу вспомнилось про НКЦ, НРД в начале июня. Все быстро пропустили этот момент, во всяком случае он меньше всего присутствовал на первых страницах, а судя по всему это и есть основная причина снижения рынка. Ставка больше, скорее всего, снизила уровень притока новых денег, снизив откупающую capacity рынка. Вот имеем мы на уходящий миллион рублей приходящие 900 00, потому что 100 на депозиты отнесли, То же и про дивиденды — если раньше они возвращались на рынок в большей своей части, то сейчас большая половина уходит на вклады.

( Читать дальше )