ТМК отчиталась за 2 полугодие 2024 года. Результаты получились очень смешенные на фоне общей неопределённости в экономике. Давайте разбираться, что к чему.

😱Выручка ТМК упала на 4% и составила 255 млрд рублей. Это произошло на фоне падения продаж бесшовных труб на 17% до 1,4 млн тонн. 

🔽Вообще в целом компания отмечает, что объём российского трубного рынка снизился на 6,6% по сравнению с рекордным 2023 годом и составил 11,3 млн тонн. Причин у этого хватает:

👉высокий уровень процентных ставок в экономике

👉ограничения на добычу нефти в рамках ОПЕК+

👉отсутствие крупных проектов прокладки магистральных газо- и нефтепроводов

Все эти причины взаимосвязаны: в период высоких ставок сильно сокращаются объёмы инвестиций, плюс санкционное давление делает многие проекты нерентабельными на данном этапе. 

🔽В результате EBITDA упала на 9% до 46 млрд рублей, а рент. по ебитда сократилась до 18%. Ну а чистой прибыли нет – вместо неё убыток 26 млрд рублей. 

По итогам всего года:

Интер РАО за 2024 год по МСФО отчиталась довольно успешно: выше оценок аналитиков. Но мне по-прежнему не нравится эта компания. И я сейчас объясню почему. 

На первый взгляд, вроде всё хорошо. Выручка компании за год выросла на 13,9% до 1,55 трлн рублей. Чистая прибыль выросла на 8,5% до 147,5 млрд рублей. Формально – цифры в рост. Но что под капотом?

🔽Под капотом – сильный рост операционных расходов, на 16,6% – до 1,45 трлн рублей. Опер. расходы растут быстрее выручки и прибыли даже официальной инфляции. В результате операционная прибыль упала на 13,5%, до 108 млрд рублей, а EBITDA упала на 5% до 173,3 млрд рублей.

«На динамику основных финансовых показателей Интер РАО в 2024 г. среди прочего повлияли рост энергопотребления в РФ, реализация крупных инфраструктурных проектов, приобретение энергомашиностроительных активов», — отметили в компании.

Капзатраты компании выросли почти в 2 раза – с 66,9 до 115 млрд рублей. Интер РАО продолжает снижать долги – они сократились на 20% до 16,5 млрд рублей.

Алроса очень слабо отчиталась за 2 полугодие и вообще весь 2024 год. Что происходит и чего ждать акционерам дальше – давайте разбираться. 

Выручка компании за полугодие упала на 52% и составила 61 млрд рублей, а за весь год – 239,1 млрд рублей (–26%). Причин две: слабые продажи + снижение цены на алмазы. 

EBITDA за полгода упала на 72% до 15 млрд рублей, за весь год – на 44% до 78,64 млрд рублей. 

За полгода FCF стал отрицательным и достиг –56 млрд рублей. По итогам года FCF тоже ушёл в отрицательную зону −17,64 млрд рублей против прибыли в 2,18 млрд рублей годом ранее.

Чистая прибыль, как ни странно, имеется: по итогам года она упала на 77% до 19,3 млрд рублей из-за убытка в 17 млрд рублей по итогам 2 полугодия.

Как видим, именно второе полугодие стало для Алросы просто разгромным: упали продажи, при этом на 11% выросли расходы, чистая прибыль улетела в пол, а итоговый финансовый результат (FCF) и вовсе отрицательный. 

Чтобы выбраться из ситуации с убытками Алроса нарастила чистый долг – он утроился и составил 108 млрд рублей. Чистый долг / ебитда вырос с 0,26 до 1,4!

В целом цифры по Озону вышли лучше ожиданий. Выручка за 4 квартал выросла на 69% год к году, до 216,6 млрд рублей – сказался, как обычно, сезонный фактор. Также в 4 квартале сильно выросли доходы от услуг (129,4 млрд рублей, +81% г/г).

В число этих услуг входят, главным образом, маркетинговые услуги: Озон за деньги рекламирует товары своих партнёров (проще говоря, даёт приоритет в выдаче рекламодателям), а также оказывает им рекламные услуги за пределами площадки.

На мой взгляд, это сомнительно для покупателя (ему могут подсовывать не самые лучшие товары) и плохо для продавца (возникает недобросовестная конкуренция), но хорошо для маркетплейса: у него образуется дополнительная прибыль.

‼️Кроме того, в выручку произвела существенный взнос процентная выручка от финтеха -  начисления процентов и комиссионных по финансовым активам: 35,8 млрд рублей выручки за 4 квартал и 93,28 млрд рублей выручки за весь 2024 год. 

Вчера и сегодня вышло много интересных годовых отчётов, давайте их по порядку смотреть. В первую очередь разберём Сбер. Сразу скажу: неожиданностей нет, всё в рамках ожиданий. И это хорошо.

Источник: financemarker.ru

🏦За 2024 год чистые процентные доходы выросли на 17% до почти 3 трлн рублей, чистые комиссионные доходы выросли на 10,3% до 843 млрд рублей. Рост по-прежнему двузначный, хотя и замедлился относительно предыдущих лет. Ну, год был не самым простым – так что можно.

🔼Операционный доход вырос на 10,8% до 3,5 трлн рублей. Операционные расходы выросли на 15% год к году (до 1,062 трлн рублей), что связано с инфляцией и ростом ФОТ. В целом – не критично, у многих компаний операционные расходы выросли гораздо сильнее.

👍Рентабельность капитала осталась на высоком уровне – 24%. Рентабельность банка составила 44,1%, а чистая процентная маржа – 5,96%. Выше в банковском секторе только у Т-Технологии (13,6%), но там не только банк, но и другие направления. Ядро бизнеса группы Сбера всё же составляет по-прежнему банковская деятельность.

И снова о живом трупе: Мечеле. Его опять начали разгонять, и я думаю, что стоит напомнить всем читателям об этой компании. 

🔽По итогам 2024 года выручка Мечела снизилась на 5% до 387,5 млрд рублей. EBITDA обрушилась на 35% до 55,9 млрд рублей. Ну а вместо чистой прибыли – убыток в размере 37,1 млрд рублей.

В прошлом году Мечел хотя бы что-то заработал: чистая прибыль составила 22,3 млрд рублей. Но в этом году лошадь «не шмогла». Почему так получилось? 

✔️Во-первых – рост операционных расходов: зарплаты индексировать надо, логистика тоже не дешевеет. Операционный денежный поток от основной деятельности снизился за год на 4% и составил 61,7 млрд рублей. Операционная прибыль же упала с 64,8 млрд рублей до 14,1 – в 4,6 раз!

 ✔️Во-вторых – сильный рост финансовых расходов. Расходы на обслуживание гигантского долга Мечела в очередной раз выросли и составили 13,9 млрд рублей (+44%), и это не конец, ибо Мечел продолжает занимать по высоким ставкам: большая часть долга краткосрочная и из года в год рефинансируется по всё более высокому проценту. 

Яндекс уже давно перестал быть просто IT-компанией, а название «Яндекс» давно перестало ассоциировать только с поисковой системой. Теперь это целая экосистема, объединяющая несколько разнопрофильных бизнесов. По итогам 2024 года холдинг получил рекордную выручку и прибыль.

Разбираемся в деталях.

Источник: financemarker.ru

🔼Выручка за 2024 год выросла на 37% до 1,094 трлн рублей. Да, Яндекс присоединился к клубу триллионеров. И это хорошо.

И если раньше большую часть выручки давал сегмент «Поиск и портал», то теперь лидер сменился: 54,12% выручки дал объединённый сегмент «E-com, Райдтех и Доставка». Рекламный бизнес дал только 40% выручки. 

Но справедливости ради отмечу, что в объединённый сегмент Яндекс напихал буквально все направления: Маркет, Такси, Доставку, Каршеринг, Заправки, Лавку и т.д. Поэтому, если этот сегмент разбить на более детальные составляющие, то «сердце» бизнеса Яндекса по-прежнему – поиск и реклама.

По итогам 2024 года ВТБ заработал рекордную прибыль – 551,4 млрд рублей, что на 28% больше финансового результата прошлого года. Рентабельность капитала (ROE) поднялась до 22,9%. 

Однако, как и в прошлом году, дивидендов не будет: СД уже дал соответствующую рекомендацию. Почему?

На самом деле финансовое положение банка не такое уж и прочное. 

Так, чистые процентные доходы группы упали более чем на треть (-36%), до 487,2 млрд рублей. 

😳Чистая процентная маржа ВТБ за 2024 год сжалась с 3,1 до 1,7%. Это, напомню, ключевая маржа для банков. Чистая маржа Сбера, например, равна 5,96%, Совкомбанка – 5,55%, а Т-Технологии – 13,6%!

 Чистые комиссионные доходы за тот же период увеличились почти на четверть (+24%), до 269 млрд рублей. Существенным фактором поддержки оказалось совершение трансграничных платежей «в защищенной инфраструктуре», доходы от расчетно-кассового обслуживания и конверсии валют.

Разовые эффекты на прибыль ВТБ отразились на статье «прочих доходов» — за год она выросла в 2,5 раза, до 316,6 млрд рублей.

В комментариях меня попросили:

Михаил, сделайте рубрику для пассивных инвесторов, типа: 10 акций — купил и забыл. Покупая/пополняя их ежемесячно и балансируя данный портфель их ежегодно

Думаю это будет поддержано большинством ваших подписчиков

Ну что же – вы просили, я сделал. 

Но сначала включу зануду. Пассивный инвестор – это инвестор, который инвестирует в индексные фонды, т.е. в широкий рынок. Чисто технически инвестор, отбирающий акции – это активный, даже если он проводит по 1 сделке в год) Поэтому назовём такого инвестора «условно пассивным» − всё-таки он «купил и держит». Всё, зануда мод офф.

Теперь к акциям. Какие ТОП-10 акций я считаю подходящими под стратегию «купил и держи» и почему:

1.  Сбербанк – это крупнейший банк страны, центр нашей экономики. Ещё и госкомпания и, на удивление, − очень эффективная. Да, исторически дивдоходность не блещет, но это купируется растущими дивидендами и стабильным положением самого банка на рынке. Действительно, можно купить и забыть – уехать на необитаемый остров, например. 

Источник: financemarker.ru

Фосагро довольно сильно отчиталась за 2024 год – ну, смотря что считать за «сильно» для компании на дне цикла. Тем не менее, основные метрики выросли, акции оказались довольно устойчивы к просадке – а чего ещё инвестору надо? Но давайте вникнем в детали.

За 2024 год производство агрохимической продукции выросло на 4,3% до 11,8 млн тонн. Основной прирост пришелся на увеличение производства фосфорных удобрений и кормовых фосфатов на 5,8% — до 8,9 млн тонн. Это хорошо: рост операционных показателей в долгосрочной перспективе компенсирует падение цен на продукцию и позволяет цикл от цикла зарабатывать всё больше и больше в номинальном выражении. 

 А вот если компания на дне цикла начинает сокращать производство и продажи – это может свидетельствовать либо о серьёзных проблемах в компании, либо в отрасли, либо всё сразу (привет металлургам!).

Но производство – это ещё не всё. Мало произвести – нужно продать, иначе получится как с Норникелем: производство растёт, но продукция не продаётся, в результате на складах всё больше и больше товаров и растут расходы на их хранение.