Источник: financemarker.ru

Татнефть отчиталась за 2024 год. Посмотрим, что интересного в отчётах и какие дивиденды нам светят по итогам года.

За год добыча нефти незначительно снизилась: на 4% до 27,3 млн тонн, добыча газа тоже снизилась – на 5% до 871 млн тонн, что связано, в первую очередь, с ограничениями в рамках ОПЕК+.

К тому же Татнефть уже давно взяла курс на продажу не сырой нефти, а продуктов нефтепереработки, запустив огромный производственный кластер в районе Алабуги.

Но производство нефтепродуктов в этом году замедлилось – оно выросло всего на 1% до 17,1 млн тонн. Это объясняется многими факторами, в том числе замедлением спроса на нефтепродукты на внутреннем рынке. 

Тем не менее, за счёт роста продаж и удорожания нефтепродуктов даже при относительно недорогой бочке барреля (плюс ещё учитывайте дисконт из-за санкций) в цифрах у Татнефти хорошие показатели. 

🔼Выручка от продажи сырой нефти выросла до 1,22 трлн рублей против 1,034 трлн годом ранее (+18%).

Источник: financemarker.ru

Русагро редомицилировалась, редомицилировалась – и выдоредомицилировалась. И даже выкатила новый отчёт в новом качестве. Давайте разбираться, что происходит с компанией и стоит ли брать акции теперь по-настоящему российской Русагро. 

💸Выручку Русагро формируют 4 направления: масложировой, сахарный, мясной и сельхоз сегменты.

Самый впечатляющий рост демонстрирует масложировой сегмент. Так, производство сырого масла увеличилось на 55% (до 1,1 млн тонн) благодаря объединению НМЖК и модернизации Балаковского МЭЗ. Продажи промышленной продукции выросли на 46%, а потребительской — на 22%.

Сахарный бизнес тоже показывает рекордные результаты. Производство сахара выросло на 13% (до 1,05 млн тонн) благодаря урожаю 2023 года, что стало абсолютным рекордом для компании. Реализация увеличилась на 1%, несмотря на незначительное влияние экспортных ограничений, но в целом ситуация остается под контролем.

Мясной сегмент продолжает восстанавливаться. Производство свинины снизилось на 7% (до 311 тыс. тонн) из-за последствий вспышки африканской чумы свиней в Приморье в 2023 году. Однако в Центральном федеральном округе удалось повысить операционную эффективность, что частично компенсировало снижение.

Небольшой тизер к завтрашнему выступлению. 

Стратегия дивидендного роста работает просто: вам необходимо находить такие компании, которые увеличивают дивиденды год от года на ставку больше инфляции. Если инфляция 5%, то вам нужны акции компаний, которые увеличивают дивиденды минимум на 6% ежегодно.

Лучше всего эта стратегия работает на зрелых рынках со стабильно развивающейся экономикой, а также после кризисов, когда компании расширяются и растут в ускоренном темпе. 

Важно понимать, чем обеспечен рост дивидендов. Оптимально, если ростом самого бизнеса. Если же рост дивидендов обусловлен исключительно растущей дивидендной нагрузкой (т.е. компания всё больше и больше берет денег из прибыли для выплаты дивидендов) – то это тревожный знак. Например, у МТС.

Стратегия дивидендного роста имеет множество преимуществ: 

1. Растут не только дивиденды, но и курсовая стоимость акций. Ведь бизнес растет и развивается – следовательно, инвесторы получают рост стоимости своего портфеля вдобавок к росту дивидендной «зарплаты»! Идеальное комбо, не находите? 

1. Роснефть – 60-70 рублей (11,4-13,2% дивдоходности)

Одна из крупнейших нефтяных компаний России. В 2024 году получила неплохую прибыль, которую традиционно разделит с инвесторами. Единственно, что мне в компании не нравится – мутноватый менеджмент, который любит награждать себя премиями буквально за каждый чих. Ну и качество корпоративного управления по сравнению с Татнефтью или Лукойлом хромает. Но это титан, которому в дивидендном портфеле может найтись достойное место.

2. Ренессанс – 10-15 рублей (7,5-11,3%) 

Страховая компания активно развивается за счёт M&A сделок и собственного инвестиционного портфеля, приносящего неплохую прибыль год от года. Плюс Ренессанс перестраивается в полноценный InsureTech, и направление онлайн-продаж будет переносить всё больше и больше прибыли. Ну а оптимизация бизнес-процессов и скорингового алгоритма с помощью ИИ снижает затраты. Если компания не переборщит с M&A, то дивиденды могут дать двузначную дивидендную доходность. 

По итогам 2024 года ВТБ заработал рекордную прибыль – 551,4 млрд рублей, что на 28% больше финансового результата прошлого года. Рентабельность капитала (ROE) поднялась до 22,9%. 

Однако, как и в прошлом году, дивидендов не будет: СД уже дал соответствующую рекомендацию. Почему?

На самом деле финансовое положение банка не такое уж и прочное. 

Так, чистые процентные доходы группы упали более чем на треть (-36%), до 487,2 млрд рублей. 

😳Чистая процентная маржа ВТБ за 2024 год сжалась с 3,1 до 1,7%. Это, напомню, ключевая маржа для банков. Чистая маржа Сбера, например, равна 5,96%, Совкомбанка – 5,55%, а Т-Технологии – 13,6%!

 Чистые комиссионные доходы за тот же период увеличились почти на четверть (+24%), до 269 млрд рублей. Существенным фактором поддержки оказалось совершение трансграничных платежей «в защищенной инфраструктуре», доходы от расчетно-кассового обслуживания и конверсии валют.

Разовые эффекты на прибыль ВТБ отразились на статье «прочих доходов» — за год она выросла в 2,5 раза, до 316,6 млрд рублей.

Сбер на неделе отчитался за ноябрь 2024 года по РПБУ. Так как Сбер – барометр нашей экономики, тем более в такое сложное время, то давайте посмотрим, что там интересного.

Чистый процентный доход вырос на 8,8% г/г до 244 млрд рублей, но чистый комиссионный доход сократился на 2,4% г/г до 58,9 млрд рублей. Т.е. банк до сих хорошо зарабатывает на разнице между выданными кредитами и привлечёнными средствами. А вот доход от общей экономической активности начал снижаться.

🔼Чистая прибыль выросла на 1,6% г/г до 117,3 млрд рублей. Честно говоря, прибыль могла бы быть и побольше, но проблемы в экономике начинают затрагивать Сбер. Как я уже писал, этот банк – барометр всех процессов внутри нашей страны.

Тем не менее, на годовой дистанции (11 месяцев) всё выглядит вполне прилично:

✔️чистые процентные доходы выросли на 12,7% до 2,3 трлн рублей

✔️чистые комиссионные доходы выросли на 6,1% до 0,67 трлн рублей

✔️чистая прибыль выросла на 4,9% до 1,444 трлн рублей

Банк Санкт-Петербург выпустил довольно сильный отчёт по стандартам МСФО за 9 месяцев 2024 года. Но есть в отчёте отдельные моменты, которые вызваны текущей ситуацией на рынке. Давайте разбираться.

Чистый процентный доход увеличился на 47,3% (!) до 51,2 млрд рублей. Компания стала полноценным бенефициаром роста ключевой ставки.

Чистый комиссионный доход снизился на 9,6% до 8,5 млрд рублей. БСП – банк в основном для бизнеса, поэтому с замедлением экономического развития доход от юрлиц тоже снижается. Я об этом риске писал.

Реализовался, кстати, и второй риск, о котором я предупреждал: чистый доход от операций на фондовом рынке снизился на 17,2% до 7,6 млрд рублей. В первую очередь, это связано с переоценкой стоимости активов, принадлежащих банку – как акций, так и облигаций.

В итоге выручка выросла на 26,2% до 68,3 млрд рублей – но, как видим, исключительно за счёт роста ЧПД. Остальные денежные потоки показали отрицательную динамику по сравнению с прошлым годом.

Накопленные проблемы МТС, наконец, проявились. Я предупреждал, что это рано или поздно произойдёт, но у компании был большой запас прочности. Плюс дешёвые кредиты позволяли просто залить проблемы деньгами. Сейчас всё гораздо сложнее.

Формально вроде всё хорошо: абонентская база ещё чуть подросла (на 1,1 млн человек до 81,9 млн абонентов), а выручка за 3 квартал 2024 год выросла на 15,3% до 180,3 млрд рублей. При этом операционная прибыль выросла на 11,4% до 33,4 млрд рублей, т.е. вроде бы на операционном уровне всё ок.

Но напомню, что у МТС две большие проблемы:

• «дырявый» капитал, который ушёл в минус из-за регулярных выплат дивидендов выше FCF;

• Огромный долг, который растёт не по дням, а по часам, чтобы купировать текущие проблемы МТС

В один момент МТС даже начала платить дивиденды в долг! А деньги МТС нужны постоянно на капексы, чтобы просто поддерживать качество своих услуг. Т.е. компания занимает деньги и для финансирования своей деятельности, и для покрытия старых обязательств, и для выплаты дивидендов!

В прошедшем году банки оказались бенефициарами растущей ключевой ставки и в целом смогли неплохо на этом заработать. Удастся ли в следующем при сохранении той же риторики Центрального банка – вопрос открытый, т.к. стоимость привлечения денег растёт, а объёмы кредитования начинают падать (плюс снижается качество кредитов и нужно откладывать всё больше резервов). Но за 2024 год у большинства банков результаты неплохие. И какие дивиденды мы можем ждать от них в ближайшее время?

🏦Сбербанк

Сбер платит дивиденды раз в год – обычно в мае.

Ранее в разборе отчёта я прогнозировал дивиденды Сбера за 2024 год в размере 32-34 рублей. Консенсус аналитиков – 36 рублей. Позволю себе быть чуть более консервативным))

Тем не менее, Сбер – очень надёжная история, у банка большой запас прочности даже с учётом обозначенных мною проблем (смотрите в обзоре отчёта, каких именно). И думаю, что его дивиденды мы точно увидим.

Если же в 2025 году завершится СВО и начнётся снижение ставки, но Сбер опять станет бенефициаром – на этот раз восстановления экономики. Если же СВО затянется, как и высокий ключ – то у Сбера будет наибольший запас прочности, чтобы «пересидеть» всех конкурентов.

Должны же быть хорошие новости! Фосагро рекомендовали неожиданно большие дивиденды: 249 рублей на акцию, что соответствовало 4,86% доходности на время объявления. Заодно ещё и отчёт хороший выкатили. Предлагаю в него окунуться.

Несмотря на то, что Фосагро находится вроде как внизу экономического цикла, компания продолжает активно развиваться.

Так, за 9 месяцев 2024 года производство агрохимической продукции выросло на 2,4% год к году до 8,8 млн тонн. Одновременно выросли продажи – на 4,1% до 9 млн тонн. Затоваривания, как, например, у Норникеля, не происходит. Компания продаёт всё, что произвела – и даже чуть больше.

🔼Выручка увеличилась на 12,8% до 371 млрд рублей – как за счёт роста продаж, так и частичного роста цен на отдельные позиции. Среди рынков с максимальными темпами роста отгрузок в 2024 году компания выделяет рынки России, Латинской Америки и Африки.