• Финансовые показатели 📈: Активы выросли на 25% до ₽602,5 млрд. Собственный капитал увеличился на 47% до ₽112,4 млрд. Чистая прибыль – ₽12,4 млрд (на уровне прошлого года). ROE ~15%, кредитный портфель вырос до ₽385,8 млрд (+11% г/г).
• Доходы и устойчивость бизнеса: Основной доход – процентные и комиссионные операции. Чистый процентный доход +22% г/г, но процентные расходы тоже выросли. Развитие финтех-экосистемы даёт потенциал роста.
• Макроэкономика и регуляторы: Рост ставок ЦБ до 15% увеличил доходность кредитов, но сделал фондирование дорогим. Банк соблюдает нормативы капитала (Н1 > 8%) и усилил капитал за счёт эмиссии.
• Кредитные риски: Доля проблемных кредитов 10-12%, резервы ₽30,9 млрд – выше, чем у крупных банков. Однако высокие процентные маржи компенсируют риски.

• Макроэкономика: Возможен рост ставок, что снизит спрос на кредиты. Рецессия или ослабление рубля увеличит кредитные риски.

Рассмотрим компанию через призму последнего отчета МСФО за 1п2024 года. Новее пока не опубликовали. 

Финансовые показатели

• Консолидированная выручка за 1П2024 выросла на 6,2% год-к-году, достигнув 105,7 млрд руб.
• Основной драйвер роста – дискаунтеры «ДА!», увеличившие выручку на 15,7%
• EBITDA выросла на 35,4%, маржа составила 9,1%
• Чистая прибыль составила 78 млн руб. против убытка годом ранее
• Валовая маржа увеличилась до 23,5%
• Чистый долг сократился, но остается высоким, отношение Чистый долг / EBITDA 3,55×

Отраслевые перспективы и конкуренция

• Дискаунтеры становятся ключевым направлением рынка, но O’Key уступает конкурентам по их количеству
• Компания активно расширяет сеть «ДА!», увеличивая их долю в выручке
• Высокая конкуренция со стороны X5 Retail Group и Магнита, активно развивающих свои форматы дискаунтеров

Выводы

• O’Key Group остается потенциально недооцененной бумагой, но высокая долговая нагрузка ограничивает потенциал роста

Будучи клиентом Тинькофф банка, наткнулся на интересную масштабную статью про перспективы российского рынка и российские акции.

www.tinkoff.ru/invest/research/strategy/2022-2023-russian-market/

Решил прочитать, что же нам предлагают аналитики одного из крупнейших игроков на российском финансовом рынке. Честно говоря, качественность и подача материала повергли меня в небольшое разочарование. Почему?

Одним из ключевых драйверов российского фондового рынка аналитики Тинькофф выделяют отсутствие инфраструктурных рисков:





Запомнили. Читаем далее, какие же бумаги упоминают в статье, как наиболее видные и перспективные. Особое внимание обратим на известные компании, которые я выделил в красные прямоугольники.

Ради интереса решил написать очередной пост спустя три месяца после предыдущего, в котором пытался донести основную мысль, что торговля на новостях в текущих реалиях дело неблагодарное. В принципе, как и пытаться слушать экспертов, которые точно знаю, что:

• «СБЕРБАНК — ЭТО ЩА САМАЯ ТОПОВАЯ ИДЕЯ НА БЛИЖАЙШЕЕ ВРЕМЯ (ДОХОДНОСТЬ ПЛЮС 20, ИНФА СОТКА)», а также что

• «НОВАТЭК ГОРАЗДО ЛУЧШЕ ГАЗПРОМА, ОТВЕЧАЮ!».

1. Моя цель сейчас на фондовом рынке — СОХРАНИТЬ деньги, а не преумножить.
   Преумножать будем, когда закончится специальная военная операция или хотя бы наступит фаза так называемого «замороженного конфликта», когда боевые действия будут ограничены только мелкими стычками на границах. Я думаю, что именно «замороженный конфликт» это, к сожалению, та реальность в которой мы будем жить ближайшие года, а может и десятилетие.

Наблюдаю за всем происходящим в экономической и политической жизни и сделал для себя следующие наблюдения, которые буду использовать при своей инвестиционной стратегии в дальнейшем:

1. Пришло время инвестировать в Россию? Раньше ставил в приоритет американский рынок — теперь российский. Причина проста: закрыть доступ к ц/б «недружественных» стран могут в любой момент. Сидеть и ощущать на себе последствия блокировки, как сейчас с Euroclear и Clearstream, при реализации рисков не очень то хочется. 

2. Покажет ли «иксы» российский рынок в ближайшие месяцы? На мой взгляд, нет. Даже окончание военной операции не сможет полностью перекрыть экономические последствия от санкций, большинство из которых наврядли снимут в ближайшие годы. Ожидаю, что хорошая доходность может быть при условии покупки качественных компаний сейчас через 1 — 1,5 года минимум.

3. Стоит ли сейчас покупать или подождать, что еще упадет? Покупать сейчас можно, дно мало кому удается словить. Не думаю, что Минфин и ЦБ дадут рынку сильно просесть. Вывод нерезидентов с большой долей вероятности будет происходить на «офшорном» рынке, цены на котором будут сильно оторваны от «лягушатника», где мы сейчас. Тем не менее, покупать «на всю котлету» никогда не было хорошей идеей, даже на относительно спокойном рынке.

4. Могут ли текущие цены акций сложиться в два раза? В теории могут, особенно если выбираешь эмитентов наугад. Оценивать сейчас сложно из-за того, что многие закрыли доступ к отчетностям. Тем не менее, уверен, что компании, которые были качественные до всех событий, смогут выбраться и показать отличные результаты, которые положительно отразятся на цене акций. Главное не устраивать у себя в портфеле «панические распродажи» и уметь выжидать.